| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月25日 08:09 |
作者： |
金士星 |
| |
中国证券报记者8月上旬在我国主要的燃料油进口消费区域――广东省的调研发现，国内燃料油期货上市近5年以来，随着市场参与面的不断扩大，品种定价影响力正在逐步增强。与此同时，燃料油市场参与者对于期货的运用也使得传统的现货贸易形式正在慢慢发生改变。
价格影响力逐步增强
得益于良好的地理位置和运输条件，广州市南沙区的小虎岛有着多家石油企业的油料和化工品储运设施。其中，作为上海期货交易所燃料油期货交割仓库的泰山石化广东南沙仓储码头即坐落于此，用于期货交割的总库容达到15万立方米。而且作为保税库，该交割库可满足燃料油转口贸易需要。
上期所公布的数据显示，截至8月14日当周，该交割库燃料油库容占用率达到近70%。广州南沙泰山石化发展有限公司总经理李军对中国证券报记者表示，该交割库平均出入率在90%左右。而且，只要期现货价差拉大，期货交易者的交仓意愿就会很快上升，这样使得交割库库容依然紧张。
在整个期货交易流程中，交割是最后一环。燃料油期货市场参与者对期货交割的参与热情只是燃料油期货功能发挥的一个侧面。更重要的是，随着国内燃料油期货市场的成长，燃料油期货价格在现货贸易中的定价影响力正在逐步增强。与此同时，燃料油期货在帮助现货商回避价格风险方面的作用也在日益增强。
在以往国内燃料油贸易中，交易双方均已普氏（Platts）询价窗口形成的价格作为交易基准，即便在国内燃料油期货推出很长时间以后这一情况也未发生很大改变。南方石油化工有限公司国际贸易部经理朱晓东认为，普氏定价问题在于难以反映国内燃料油业者的定价意愿，而更容易受到新加坡市场中“大户”的影响。
相对而言，国内燃料油期货价格更多的反应了中国燃料油市场的供需状况。中化国际的一位经理对中国证券报记者表示，目前公司在和客户签订燃料油交易协议时，除了基于普氏价格外，还会在合同签署前参考国内燃料油期货价格与客户进行议价。而该公司实际操作中也充分利用了上期所燃料油价格和交割机制来获得稳定的期限价差。“今年以来，公司的燃料油期货交易量和交割量相当”，中化国际的这位经理表示。
基于同样原因，从事燃料油贸易的业者也可以利用上期所燃料油期货锁定在国内的销售利润。广州番禺一家燃料油贸易企业的总经理对中国证券报记者表示，公司在从事燃料油进口贸易时，如果觉得上期所燃料油价格已达到公司预期利润，就会在国内期货市场中建立头寸锁定利润。如果现货销售不畅，公司就会直接进行交割。直接回避了燃料油价格波动和销售中的风险。
同时，随着燃料油期货成交的逐步活跃，企业也在更多地参与燃料油的“期转现”交易。广发期货相关人士表示，2006年至2008年间，广发期货共代理客户的期转现交割20余万吨，进行期转现操作的主要是大的贸易商之间、终端用户和大的贸易商以及零星的套利盘持有仓单与贸易商进行期转现交割。目前国内主要的燃料油贸易商基本上都采用过期转现的交割方式。
燃料油期货的未来路径
企业对于燃料油期货价格和功能发挥的认可度正在逐步上升。燃料油期货各合约目前持仓水平高出了上市之初7倍，而其2009年上半年的成交总量已位居全球各交易所能源期货和期权较量排名的第三位。这显示市场对于燃料油期货的参与信心。
而与此同时，燃料油现货市场的供需结构已较5年前燃料油期货上市时的情况发生了不小改变。
有行业人士指出，传统燃料油消费领域，例如在发电用燃料和玻璃、陶瓷加工产业中，燃料油正在被更为经济和高效的天然气所代替。而在船用燃料市场中，目前广泛使用的是380CST标准的燃料油，与作为上期所燃料油期货标的物的180CST燃料油在品质上存在差距。因而，有市场人士认为，随着时间的推移，上期所燃料油期货合约规则设置和相关的制度安排需要有新的发展。
广发期货相关人士建议，燃料油交割品种有必要进行改进，以更多反映船用燃料油市场份额逐步扩大的现实状况，使中国燃料油期货更贴近现货市场的变化。同时，还应完善燃料油期货交割制度，降低交割难度；适当增设交割库（比如在江浙和山东），以增强燃料油期现套利的便利性，同时，减少近月合约保证金梯度，减低近月合约保证金水平，降低燃料油套保和套利主体的资金占用成本。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
