编者按：近期，金属期货、PVC期货、糖和棉花期货强势上涨，相关公司股价异动频频，与期货市场联动明显，在商品期货长线看多趋势明确的背景下，投资价值凸显。但需要提醒投资者注意的是，目前大盘中线趋势尚不明朗，短线不宜介入。

金属期货：短线调整 长线乐观

■     《红周刊》记者 任洪剑

     如果说伴随着经济复苏，A股前期涨幅较大，那么更加疯狂的是7月份以来的金属期货市场，螺纹钢主力合约0911上涨21.01%、线材主力合约0911上涨20.76%、沪铜主力合约0911上涨17.87%，沪铝主力合约0911上涨11.64%。

钢材期货：短期将迎来震荡调整

     螺纹钢、线材月涨幅双双超过20%，使得3月底上市的钢材期货成为国内期货市场上最耀眼的明星。钢材期货的市场表现，反映了基本面的现状。首创期货研究员李敬康认为，钢材期货价格暴涨，其直接原因是钢铁企业上调出厂价格，推高了钢材的期、现货价格；间接原因则是政府加大投资，尤其是固定资产投资，使得建筑钢材供需发生逆转，加上近期房地产市场强劲反弹，起到了推波助澜的作用，导致了当前的期、现货价格暴涨行情。

     尽管钢材期货全线上涨有着经济基本面因素的支撑，但招商期货研究员孙敏涛认为，后市钢材价格还存在一定的不确定性。首先，前期涨幅过大，期货和现货的价格差别达到了400元/吨，存在着调整的需要；其次，尽管保持政策连续性和稳定性是大方向，但对流动性的适度微调是有可能的；而且，产能过剩也将制约钢材期货的近一步表现。

     经过连续的上涨，钢材期货品种在8月4日冲高回落之后，随即陷入调整，螺纹钢0911、线材0911合约4个交易日内分别下跌4.48%、3.82%。但李敬康判断短期内出现暴跌的可能性较小，主要基于以下两点。其一，短期内政府的宏观政策取向不会有较大改变。我国经济目前出现了良好的上升势头，但宏观环境的基础还不牢，目前的主要任务是保增长、保就业和保民生。如果在经济复苏的关键时刻，政策出现大的调整，只会使已经付出的努力前功尽弃，得不偿失。其二，房地产投资强劲增长。6月份我国房地产行业投资同比增速为9.9%，加速增长的势头非常强劲，未来投资增速还有较大上升空间。房地产投资主要消费建筑钢材，这样会加重建筑钢材供应紧张的局面。

     面对期货市场价格的大幅上涨，8月2日，国内最大的螺纹钢生产企业之一江苏沙钢集团宣布大幅提价，8月上旬螺纹钢出厂价每吨加价600元，创出了2005年以来的单次提价最高纪录。从4月下旬至今，沙钢11次上调螺纹钢出厂价。除了沙钢，8月5日，武钢、河北钢铁集团均上调9月钢材出厂价格，其幅度也远远超出市场预期。国泰君安研究员崔婧怡分析，钢价上涨必将带动钢企盈利增长。目前钢价涨幅高于矿价，预计未来现货铁矿石尤其是国内矿价将大幅增长，建议关注拥有铁矿石资源的上市公司酒钢宏兴、唐钢股份、南钢股份、凌钢股份、攀钢钢钒等。

   有色金属期货：短期二次探底的可能性加大

     在中国旺盛的需求以及西方乐观经济数据的支持下，7月份有色金属价格快速反弹。7月份代表六种基本金属的伦敦LME基本金属价格指数环比上升14.6％，为2006年4月份以来的最大单月涨幅。与年初以来铜领涨金属市场不同，铝成为了此次金属价格反弹的领头羊，LME铝期货价从月初低点1521美元涨至8月6日的1985美元，涨幅达到30.51%，超过了同期CRB指数的涨幅。中金公司认为，国际铝价的利多因素主要包括：1，不断上涨的能源价格抬高了铝的成本中枢；2，下游汽车、房地产需求进入到了回升阶段；3，金融资本越来越多地参与到对铝品种的炒作中。

     有色金属行业景气回升，但需求与供给不匹配仍然存在隐忧。7月份有色金属行业PMI（采购经理指数）回升至50之上，为51.9，产成品库存指数下降至44.9，新订单指数为52，较6月份有所回升，生产量指数为56.5，较6月大幅上升。上海证券李华铮认为：有色金属行业景气状况有所改善，但需求增加并不明显，与产量增长并不匹配，似乎显示国内库存仍在增加。生产商产成品库指数下降，库存增加主要集中于非生产商和交易所的隐形库存，无法掌握的隐性库存无疑为未来有色金属行业的供需和价格带来了巨大不确定性，如需求和产量数据持续不匹配，二次探底的可能性将加大。

     而对于金属价格长期趋势的判断，中金公司认为宏观经济复苏将引领金属价格趋势性上升，通过观察此轮大宗商品价格的上涨，不难发现商品价格与各种宏观经济先行指标密切相关，其见底回升要明显先于下游行业的复苏进程，也就是说宏观经济决定了商品价格的方向。金属价格与经济周期的联动性很强，如果经济能够实现季度环比的改善，金属价格一般都会出现持续上涨。由于欧美经济宏观基本面在下半年将继续改善，金属价格还将维持向上势头。

     但在乐观的氛围中，国内有色期货品种开始出现冲高回落的走势，沪铜0911在8月5日创出年内新高后，开始出现连续下跌，短短3个交易日，沪铜0911价格自高点下跌了4.76%。沪铝0911也在5日创出年内高点后陷入调整，跌幅为3.17%。高盛高华研究报告分析，最近对于国内货币政策可能收紧以及中国可能拥有大量金属储备的担忧，加大了市场的不确定性，导致最近几天价格大幅波动。受国际、国内期货市场金属品种出现调整影响，A股的有色板块也出现下跌，有色金属行业指数周跌幅达到9.6%，8月7日，焦作万方率先跌停，中孚实业、锡业股份也接近跌停。

     中信证券研究员李追阳认为，资金流动和市场情绪对股价走势影响很大，因而市场出现剧烈波动的概率在增加。但长期来看，支撑市场的“西方国家经济复苏、美元贬值及通胀预期强化”等因素没有发生根本改变，有色板块长线来看有望保持强势。而对于长期看好的品种，一是行业基本面相对较好的铜、锌行业，关注云南铜业、江西铜业、中金岭南；二是受益于钢铁行业持续回升、景气改善的金钼股份和吉恩镍业；三是具备新能源材料发展潜力和整合福建稀士资源能力的厦门钨业；四是在消费回升预期和铝业公司较大的业绩弹性支撑下，建议关注云铝股份、焦作万方、中孚实业等。另外，美元贬值预期的支撑下金价可能重新走强，紫金矿业、山东黄金和中金黄金值得关注。