| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年07月13日 07:45 |
作者： |
朱怀镇 |
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□海通期货研究所 朱怀镇
大宗商品近期仍将继续回调，理由如下：
其一是全球经济复苏前景仍不确定。虽然一系列的经济景气指标大都连续数月向好，然而实体经济并没有与之同步。在全球主要经济体中，除了中国经济复苏一枝独秀外，欧美和日本的经济复苏前景仍存在不确定性，这显然削弱了大宗商品价格上扬的基础。美国5月份工业行业的产能利用率从4月份的69%下降至68.3%，远远低于1972年以来的平均水平；制造业的产能利用率降至65%，也创下1948年该数据有记录以来的最低值。而美国目前的“双高”现象，即高失业率和高储蓄率短期内也难以逆转，拖累经济复苏步伐确定无疑。欧元区16国和欧盟27国制造业产能利用率6月份分别为70.5%和71%，均创1985年有记录以来的历史新低。而高失业率也同样成为欧盟经济复苏的绊脚石。此外，日本近期公布的数据同样表明日本经济复苏进程障碍不少。
其二是物价指数仍处低位，通胀预期无近忧。近期公布的数据显示，物价指数并没有全面转正，部分价格指数下跌的态势也没有完全企稳。以美国为例，5月份核心CPI季调后同比上涨1.8%，涨幅较上月收窄，且低于该值的历史平均值；核心CPI季调后环比上升0.1%，升幅小于上月，而且低于该指标的历史平均值。5月份核心PPI季调后同比上涨3%，涨幅连续5个月收窄；核心PPI季调后环比则下降0.1%，为2006年11月以来首次环比下跌。欧元区的物价指数同样不容乐观。毋庸置疑，通胀预期虽然中长期存在，但近期无忧，这将成为资金退出商品市场的一个重要因素。
其三是超主权货币讨论的降温和美元避险需求的回升，将给大宗商品施压。虽然美元指数近1个月来在80附近震荡，但主要是受超主权货币讨论的影响。由于超主权货币替代美元在中短期内不具现实意义，在经济全面复苏前，美元仍将是较为安全的资产。另外，近期风险厌恶情绪已经露出了重回市场的痕迹。反应投资者恐慌情绪的标准普尔500波动率指数（VIX）近日持续走高。八国集团领导人8日发表的一份声明也表示，全球经济尽管出现股市回升、利率下降、商业和消费者信心提高等稳定迹象，但情况并不确定，经济和金融稳定性仍存在严重风险。因此，近期美元的避险需求可能会重拾，进而给大宗商品施压。
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