| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年07月09日 08:29 |
作者： |
时岩 |
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⊙特约撰稿 时岩
7月7日的美国芝加哥，农产品期货再现惊魂一刻。经历了2008年牛熊转换的洗礼之后，大豆期货又出现了久违的一度跌停行情，周三的国内豆类市场也是应声大幅下跌。68美分的最终跌幅使得市场人士深感意外，因为固然2009年作物优良率高于上年同期，同时股市下跌，包括美元反弹因素对于市场构成压力，但尚属良好的供需面并不支持价格出现如此极端的跌幅。探寻个中缘由，美国期货交易委员会（CFTC）于周二公布的可能对商品交易头寸进行限制的消息才是罪魁祸首。
美国商品期货交易委员会主席（CFTC）Gary Gensler7月7日称，该机构将在今年夏天举行听证会，考虑对所有供应有限的商品实行头寸限制；另外，他们还将审议是否应该允许掉期交易商、指数交易员和上市交易基金经理通过特殊的对冲豁免来规避限制。
如果委员会最终决定对能源和其他大宗商品设限，则意味着当前由交易所掌握大部分权限的政策将发生重大变化。目前，商品期货交易委员会对某些农产品实施限制，并允许交易所对诸如能源和金属等其他大宗商品设限。这样做是为了防范市场操纵，但防止过度投机并不在要求之列。在掉期交易商获得对冲豁免方面，商品期货交易委员会将考虑实施更为严格的规定。今年年初，该委员会就限制对冲豁免的计划征求公众意见。该计划遭到了业内人士的极力反对。Gensler称，在农产品和其他实物商品头寸限制方面采取有差别的监管政策，这需要认真反思。他指出，商品期货交易委员会将思考如何在限制交易头寸方面公平对待所有市场参与者，其中包括指数交易员以及上市交易基金的经理。
实际上，2009年以来，农产品市场期货期权及指数基金总持仓量呈现上升态势，但6月份以来，在CFTC加强监管的消息出台前，基金似乎已经听到了风声，开始逐步撤离商品市场特别是农产品市场，而近期的步伐有进一步加快。6月30日持仓报告显示，大豆、玉米、小麦市场期货期权总持仓、套利持仓以及指数基金总持仓均有所减持，其中农产品市场期货期权总持仓与套利持仓出现大幅减持，指数基金总持仓小幅减持。
农产品市场在发生变化，而这种变化不来自于其自身的供需层面，却是来自于资金层面，这就使得我们的市场分析变得多元起来，同时也要求必须对于CFTC的限制议案的进展情况密切关注，如果该议案获得通过，农产品市场的资金推动特性将大大减弱，市场可能会回归至2005/2006年大型基金介入较少时的状态.而以大豆市场而言，则800至850美分都是相对目前供需面可以接受的价区。
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