| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年06月23日 08:26 |
作者： |
马明旺;梁勇 |
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⊙银河期货 马明旺 梁勇
近期，国储抛售大豆的消息传得沸沸扬扬，在外盘大豆期货价格创下年内新高的同时，国内大豆期货价格却停滞不前，国内市场对于政策的神经开始绷紧。面对国内外不同的市场环境，国内外大豆分化的格局是短期走势？还是中期行情？为此，我们对影响国内外走势的主要因素进行如下剖析。
随着国储玉米抛售的消息得到确认，市场对于大豆的抛售也开始担忧起来，由于玉米的抛售模式出乎市场预料，所以市场担心大豆的抛售同样复制玉米的模式。在市场纷纷猜测的同时，我们认为抛售的数量不是关键，关键在以何种价格抛？是以代加工的形式消化，还是直接投放市场？在消息未得到证实前，市场陷入迷茫。前期拉动国产大豆价格上涨的国储大豆，成为当前悬在市场上方最大的"利空"因素。目前国际市场也在关注着中国的储备豆何时进入市场，7、8月份到达中国港口的进口大豆成本在4000元/吨以上，一旦国储大豆以较低价格投放市场，不仅会影响国内价格，而且对于国际大豆也将是明显的利空因素。
2008/2009年度，南美大豆大幅减产，使美国陈豆库存日益趋紧；美国农业部6月供需报告显示，本年度美国大豆出口将达到创纪录高水准的12.5亿蒲式耳，这可能耗尽美国目前1.1亿蒲式耳的陈豆库存，而1.1亿蒲式耳将是32年来的最低库存水准。虽然美国农业部报告预期2009/2010年度新豆产量将出现大幅恢复，但这是建立在单产恢复正常水平、天气配合的基础上，也就是说一旦北半球大豆生长期的天气出现问题，美国农业部公布的供需数据便会向下调整。美国陈豆库存紧张的格局很可能延伸到新年度，所以新年度全球大豆供需形势不确定性依然较大，在此预期下，美盘大豆长期走强仍值得期待。
在全球商品环境日益趋好、全球大豆结转库存紧张的格局短期难以缓解的背景下，国际大豆的底部区间已经被抬高。在国内高达700多万吨的储备大豆未投放市场前，对市场的利空压力仍难释放。在此影响下，我们仍倾向于短期维持调整，长期偏强走势难改的观点，提醒投资者理性应对市场的调整。
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