在沪铜数度跌停引领下，周一国内商品期货市场几乎全线收跌。不过，有国际机构依然对中国因素充满了期待。

　　金属板块跌幅最大

　　国内商品期货6月15日回落整理，三大板块品种均震荡走低，其中有色金属期价下跌幅度较大，化工板块表现相对较强。

　　金属板块低开低走，截至全天收盘，沪铜主力合约下跌1990元至39770元/吨。沪锌主力合约下跌440元至13510元/吨，沪铝主力合约收于13285元/吨，下跌225元；贵金属方面，沪金主力合约下跌至204.87元/克，下跌4.49元；黑色金属小幅下跌，螺纹钢主力合约下跌44元至3,849元/吨。线材主力合约下跌42元至3,755元/吨。

　　能源化工板块15日涨跌不一，交易清淡。截至全天收盘，燃料油主力合约下跌59元至3738元/吨，PTA上涨38元至6884元/吨。塑料主力合约下跌255元至9885元/吨。沪胶主力合约下跌360元至15025元/吨。PVC主力合约下跌35元至6855元/吨。

　　农产品整体呈调整走势，但棉花保持上涨走势。截至全天收盘，棉花主力合约上涨105元至13395元/吨。大豆主力合约下跌55元至3655元/吨。豆粕主力合约收于2917元/吨，下跌30元。豆油主力合约下跌136元至7558元。棕榈油主力合约收于6240元/吨，下跌176元。菜籽油主力合约下跌104元至7678元/吨。白糖主力合约下跌51元至4154元/吨。玉米主力合约报1619元/吨，下跌15元。

　　就铜而言，有分析认为，今年以来我国进口大幅增加是全球价格上扬的主要原因。而随着国内供应逐步宽松，加之季节性需求淡季到来，我国铜进口增长的持续性受到怀疑，铜等基本金属价格调整在所难免。不过，中国需求的驱动力依然在促使分析机构调高有色金属中长线预期值。

　　铜跨市套利空间收缩

　　在基本金属下滑的同时，各品种整体持仓量也在同步萎缩，显示资金正在流出基本金属市场。其中重要原因在于，驱动铜等基本金属价格走高的主要动力正在发生变化。

　　截至上周末，上期所铜库存连续第二周大幅上升，达到60647吨，创出2008年3月20日当周以来新高。与此同时，上海地区铜现货升贴水在上周始终保持在贴水200元至贴水50元的范围内。与4月中旬国内现货升水2000元以上的水平相比，目前国内铜现货市场的供求似乎已经宽松很多。

　　与此同时，随着国内铜市供需紧张缓解，国内外比价也逐步回落。截至北京时间15日15：00，上期所与LME期铜比值为7.82。尽管处于过去两年来的中值范围内，但与过去两个月处于8.1以上的比价相比，目前比价水平对于铜进口商的吸引力已减弱不少。

　　海关总署6月11日公布的数据显示，中国5月进口铜422666吨，再创历史新高；1-5月进口1759304吨，同比大幅增长53%。

　　上海中期分析师方俊锋认为，套利进口货物的持续到港，突出表现为外盘铜库存持续减少与国内库存持续增加。目前转口贸易量呈现增加趋势，主要基于国内铜价偏低态势。近期铜价由外盘引领，但沪铜承压仍将继续加大。

　　法国兴业银行的金属分析师David Wilson预计，铜价将会在短期内进入调整，主要原因在于全球铜库存继续下滑可能性已经不大，同时上期所和LME之间的套利空间已经关闭，这将使得中国进口出现下降，而且LME铜在中国交割的地区升水已由4月初的250美元/吨下降至目前的80美元/吨。

　　年内供应依然过剩

　　麦格理证券近期研究报告称，由于库存增加，中国下半年采购可能会减速。该机构预计，2009年中国铜市场仍供应过剩，不过大部分过剩是以国储库存以及消费商和贸易商库存形式存在。

　　但如果将考察区间扩展至2010年至2011年，铜市场存在的下行因素将弱于此前预计。2010年国内铜市场需求将得以恢复，并可能出现小幅供不应求，而2011年市场供需紧张将可能进一步加剧。该机构此前将2009年下半年的铜价预估由1.50美元/磅上调至1.75美元/磅。

　　相对而言，铝市场前景似乎并不如铜市场那样积极。麦格理证券认为，铝市场依然受到过剩产能和库存制约。尽管2010年需求可能回升，且供求回归平衡可能在2011年出现，但今年铝市场供过于求仍十分明显。