| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年06月03日 07:59 |
作者： |
蒋婵杰 |
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□广发期货 蒋婵杰
长期而言，因通胀预期上升、以原油为首的能源价格看涨、宏观调控抑制新产能增加及宏观经济好转等，大连PVC期货长期走势或因成本推动而上涨。
自5月25日亮相以来,受抑于疲弱的基本面，PVC期货整体表现似乎乏善可陈，主力合约V0909窄幅震荡于6400-6600元/吨之间。
能源看涨将是主要推动力
与国际市场上PVC生产工艺基本采用乙烯法生产不同，国内PVC生产工艺采用两种路线: 乙烯法和电石法，其中电石法产能约占75%左右，为市场主流。由于乙烯法工艺路线与原油关系密切，乙烯法PVC的生产成本与原油价格走势密切相关;电石法PVC生产成本由于主要来自于煤炭、电力等能源，因而与能源价格密切相关，而长期以来看能源价格走势又主要受原油及国家政策的影响。
目前来看，受经济指标好转以及原油市场乐观情绪增加，包括中东官方机构在内的一些主流机构认为09年年底之前原油价格上涨至70-80美元已不再是梦，美国能源署更是预计2015年和2030年油价均价将上涨到110美元和130美元。在原油价格上涨带的动下，我国煤炭价格也开始上涨。
09年以来受原油价格抬升，国内乙烯法PVC生产成本由年前的5500元/吨低位上升至目前的6400-6500元/吨，国内乙烯法PVC价格也由5500元/吨一线涨至目前的6500/吨一线（华南市场），价格再次与电石法PVC拉开距离。 长期看，电石法PVC也有望在能源价格的抬升下出现上涨。
另外，从近期公布的《石化产业调整和振兴规划》细则上来看，政策上对电石、PVC生产企业提出要提高准入门槛、实施差别电价。此前， 3月份发改委、国家电监会、国家能源局就针对电石企业、电石法PVC企业等高耗能、高污染企业发布了《关于清理优惠电价有关问题的通知》。5月27日国务院公布了固定资产投资项目资本金比例的调整结果，电石企业资本金比例由20%上调至30%，意味着今后电石企业准入门槛提高、资金成本增加。因此，政策上看今后电石法PVC企业成本易升难降。
短期产能依旧过剩
2003年至2008年5年间，由于实施聚氯乙烯反倾销和国际原油价格上涨，我国电石法聚氯乙烯比较收益大大提高，导致国内电石法聚氯乙烯产能快速扩张。据中国氯碱协会统计，截至2008年我国PVC产能达到1581万吨。从近几年国内PVC产能和表观消费量来看，2005年至今，国内PVC一直处于供大于求格局中。受金融危机影响，2008年我国PVC实际产量为881万吨，产能过剩严重。尽管如此，中国氯碱协会统计今明两年我国PVC每年新增产能仍有望超过300万吨。因此，受全球经济放缓、PVC需求低迷以及PVC新增产能影响，预计09年国内PVC供大于求局面仍将继续。
近期，国内华南市场大厂货源PVC5型料主流价格基本维持在6300-6350元/吨之间，而同时华南电石价格也分别维持在3150-3250元/吨之间，以此来推算华南地区电石法PVC的成本大致为6300元/吨，因而国内电石法PVC企业基本上徘徊在成本线，几无利润可言。目前国内电石法PVC整体开工率大致为50%左右，市场普遍预计短期内一旦PVC现货价格到达6500元/吨一线，将引发PVC企业闲置产能重新开工，从而反过来打压市场，可能重演09年年初PVC价格上涨的无功而返一幕。
中短期需求难有效回暖
PVC最终消费市场主要集中在房地产、建材、电缆电线、玩具等方面，因此与房地产密切相关。尽管5月份国内华东、华南市场房屋销售火爆，但由于庞大的商品房库存需要1-2年时间来消化，市场信心还有待继续恢复，新屋开工面积难以乐观，以及我国塑料加工制品在国际市场上也遇到了围追堵截，预计中短期内PVC需求难有大的起色，整体上需求仍将维持低迷。
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