2008年由华尔街引爆的金融危机最终演变成了一场经济灾难。从投资银行到商业银行，从金融机构到工商企业，从生产部门到消费部门，全球各行各业深受危机之苦。然而，“乱世藏机”。为了促进中国经济，中央政府接连出台了十大产业振兴规划、积极的财政政策以及期货市场各种新型品种，这一切都孕育着巨大的投资机会。那么，如何看清当前经济形势，捕捉后危机时代的投资机遇呢？带着这样的疑问，记者采访了经易期货副总裁佐卓———

　　经济复苏有望期市孕育机会

　　《上海金融报》：您在这个行业这么多年，可以说经历了整个行业的起起伏伏，金融危机发展到现阶段，您对目前的经济前景，特别是对整个期货行业的前景怎样看？

　　佐卓：我觉得，从总体上来说，还是比较乐观的。金融危机既蕴含着危险，也存在着机会。从“危”的一方面来说，此次金融危机的波及面非常广，宏观经济的恢复需要时间，并且可能出现反复。中国外向型企业受到了很大冲击，投资、出口、消费三驾马车中，出口受挫、投资下降、消费需求热情偏低，这些都需要一个缓慢的恢复过程。

　　虽然经济形势目前仍在低谷，但已经有很多投资机会开始冒头。从四万亿经济刺激计划及前所未有的信贷数据可以看出，国家对经济的刺激力度前所未有，经济复苏有望。另外，我国期货行业不仅没有因为金融危机大受打击，反而不断振兴，也使更多人对期货市场信心大增。

　　去年“十一”长假期间，全球商品大幅下跌。大跌之后，国内有期货和没期货的不同行业的盈利状况出现两极分化，使得市场人士开始相信，期货确实能够帮助企业规避价格波动的风险，实现资产的保值。目前，整个期货行业处于发展初期，让市场认识和接受需要一个过程。不过，期货的避险功能在经济危机中得以充分体现，使得期货业越来越受重视，这从行业全年成交额的增长率和期货交易所不断上市新的期货品种上可以体现出来。2008年期货市场全年成交额突破70万亿元，同比增长87.24%，2009年又新推出钢材、稻谷和PVC等期货品种。我相信，随着市场对期货行业认知度的提高，期货业将迎来一个全面增长的时期，无论对机构或者对个人都意味着许多的投资机会。

　　《上海金融报》：最近有不少期货公司重新开始在一些二线城市“圈地”，是不是也是出于这方面原因？

　　佐卓：我觉得是的。对于有实力的期货公司来说，现在反而是扩大市场份额的好时机。比如经易马上就会在浙江台州新建营业部。对我们来说，选择新建营业部，一是考虑到就近为现有的浙江地区客户更好地提供服务，二是考虑到浙江地区是国内进出口贸易、有色金属加工密集的省份，我们希望能深入现货产业链，走近企业，提高我们的专业研发实力，以实现与客户的共赢。

　　当然，我们也明白目前浙江地区的期货公司很多，市场竞争非常激烈。但是，任何行业都存在竞争，这是不可避免的，关键是如何看待和应对。经易有自己的特长，在有色金属行业内一直是有口皆碑，而股东经易控股集团在黄金现货方面更是具有独特优势。

　　商品价格触底引导股市反弹

　　《上海金融报》：我们看到全球资本市场经历了大跌之后，商品价格和股票市场都出现了不同程度的反弹，那么，这两个市场之间存在什么关系呢？

　　佐卓：商品价格与股票市场之间的关系，往往是商品价格引导股票市场。这在国外表现得非常明显。过去大半年的时间里，资产价格和股市经历了大跌后的反弹，从时间上看，商品与股市先后触底，国际原油、有色金属等大宗商品在2008年12月份至2009年1月份已经见底，道琼斯指数一直跌到今年3月。就传导机制来说，商品价格的大跌，反映的是需求状况变差的结果，需求变差后将逐渐通过产业链向上传递，渗透并体现到各个行业、企业的财务状况上。道琼斯指数作为成熟市场的股票指数，一向有经济晴雨表的美誉，这样的结果就是商品价格大跌见底之后，道琼斯指数才逐渐触底。

　　我国的股市也与经济有一定的相关性，不过政策性的特点稍重。去年11月，推出四万亿救市政策之后，股市随即开始回升。时间上，由于我们救市措施及时，我国初期受到的冲击较小，加上我国的外汇储备充足等原因，我国股市领先于国际大宗商品市场率先触底。

　　《上海金融报》：那么是不是股票价格的涨跌和相关商品之间的价格有非常密切的关系？我们是否可以看着商品的价格来做股票呢？

　　佐卓：是的，我有很多朋友都是参考期货来做股票。期货有个好处，就是价格透明，容易观察和跟踪。商品价格的上涨与相关企业利润有很大的关联。

　　以黄金为例，黄金价格上涨与中金黄金价格回升几乎同步。股票从趋势上看跟金价趋势非常一致，但是统计上计算出的相关系数不算高，这是由于金价涨跌波动剧烈，两者之间的联动不能立即体现，一般会推后体现；另外一个重要原因就是，股票价格不仅仅受单个因素影响和决定，还取决于市场的其他因素，与现金流相对应的还有市场的估值水平，这与市场信心和资金流向密切相关，这部分的变化不少时候会抵消金价变动给股价带来的影响。

　　再以有色金属为例，我们曾经拿了几个美国的铜业股票跟国际铜价进行比较。我们发现，虽然为同行业的股票，但是股价与商品价格之间的关系会迥然不同，其实这说明了一个问题，就是除了关注有色金属的价格，还要结合企业的经营方法和经营状况，这样能更好地把握股票的投资机会。国内的铜业股价涨幅领先于国际铜价，这跟国内整体股市反弹先于国际有关。在国际铜价触底反弹之后，股票的价格乘势继续上涨，国际铜价的上涨对推动有色股的上涨发挥了相当大的作用。

　　关注有色板块与大宗商品联动性

　　《上海金融报》：事实上，对投资者来说，最关注的还是市场上有没有投资机会。最近一段时间，中国股市表现异常活跃，让投资者看到了一线曙光。您怎么看待当前形势下的股票市场？作为投资者又该如何把握投资机会？

　　佐卓：最近股票市场涨幅确实较大，涨得好的股票有的从底部甚至涨了5、6倍，这与国际大宗商品价格的反弹遥相呼应。我认为，黄金、有色金属等股票趋势跟国际黄金、有色金属价格趋势几乎同步，有色金属的短期调整，也会对股价产生影响。股票反映一国的经济状况，目前国内的股市大涨，代表中国的经济前景还是非常不错的。此外，从企业的角度来说，生产、采购最先是反映在原材料上，所以大宗商品的价格波动往往先于股市，有兴趣的朋友可以关注有色板块与大宗商品的联动性。

　　《上海金融报》：除了股票市场之外，我们还有其他的投资选择吗？

　　佐卓：从商品价格来看，当前商品价格处于较低水平，在经济逐渐复苏的前提下，价格有望逐渐回升。股价在资产价格回升的带动下，有色金属、能源等板块应能直接受到提振，也可以适当介入期货来组合投资。此外，国家支持的重点振兴行业有望进一步发展，相关股票可以关注。如果经济出现恢复性增长，物价回升过快，则可考虑投资黄金。