| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年04月30日 07:48 |
作者： |
张志斌 |
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随着上市公司年报和一季报披露工作接近尾声，今年以来最为业界所关注的上市公司库存情况也开始浮出冰山一角。从上市公司的统计数据来看，2008年时的高价库存已基本被消化，而出于经济回暖预期的补库行为正在悄然进行中。
根据Wind资讯的数据（截至4月29日），沪深两市具有可比数据的1346家上市公司消化去年高库存的过程或已基本完成。数据显示，上述1346家上市公司在去年三季度末时的存货合计高达16570.78亿元，而到了去年底这一数字已降至14699.67亿元，环比下降了11.29%，而这一期间也正是我国经济受金融危机影响最为困难的时期，企业大都需要面对此前在通胀预期下囤积的高价库存问题。不过，上述数据在2009年一季度末时已经变为14828.14亿元，较2008年底时出现小幅增长。
国元证券宏观策略分析师郑旻认为，从此前公布的工业企业利润来看，2月底时各行业大致进入“库存降到低点”这一阶段，实际上3月已经可以从各分类指标上看到某些经济回升的信号。因此，预计今年3～4月会进入“短期供不应求——刺激价格小幅上升——上升的价格令企业复产——产能释放”阶段，届时各指标均会环比出现反弹，企业也会重新开始增加库存，一季报的数据也从一个侧面印证了这一过程。
不过，郑旻也表示，除非有新的经济增长模式消化过剩的产能，否则下游需求的不足将使得产品又变成库存，预计在今年的三、四季度，再次“去库存化”的过程又将开始。
以已经经历过一轮完整的库存调整周期的钢铁行业为例来看，黑色金属冶炼及压延加工业在2008年9～11月的三个月内净亏损了158.3亿元，而2009年1～2月期间钢铁行业仅亏损7.7亿元，这不得不说是一个环比的好现象。从工业增加值上来看同样如此。黑色金属冶炼及压延加工业的增加值从2008年6月的15.1%直线下降到9月的4.2%，再到11月的-6.3%。随着库存消耗到低点，增加值反弹到了2月的3.3%，库存进一步上升之后，3月增加值又掉到了1.1%。
库存方面，根据中钢协的统计，2008年8月底，钢铁库存为949万吨，但是到2008年12月底，库存降低到了684万吨，此时恰好碰到政府4万亿元的投资计划，库存调整加固定资产投资力度加大，导致钢铁价格很快上升。可是好景不长，钢铁价格回升之后，小钢厂纷纷复产，产能加紧释放，人为刺激无法长期导致下游需求坚挺，春节之后钢材价格直线下降，并很快创出了新低，库存又大幅上升。截至今年2月，钢材库存再次上升到833万吨。
而从钢铁行业上市公司的一季报情况来看，具有可比数据的钢铁板块上市公司在2008年三季度末时的存货高达1986.52亿元，到年底时已骤降至1390.77亿元，到了今年一季度末又降至1285.55亿元。
不过，从建材等直接受益于4万亿元经济刺激计划的数据来看，行业库存却呈现增加之势。Wind资讯的数据显示，建材类上市公司在2008年三季度末时的存货为1433.79亿元，到年底时已降至1332.59亿元，到了今年一季度末却快速回升至1497.92亿元，再创新高。同样在一季度存货出现增加的还有机械、化工、有色金属等行业。
而存货变化最为特别的则是房地产业。Wind资讯的数据显示，地产业上市公司的存货自去年三季度以来一直呈逐步增多之势，从去年三季度末的4116.27亿元逐步增值到年底的4219.48亿元和今年一季度末的4295.52亿元。一位市场人士表示，上述数据说明地产商的大量资金还是被积压在土地储备等存货上，整个行业的资金链紧张状况缓解有限，预计地产商降价销售的压力仍然存在。
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