| 来源： |
环球财经 |
发布时间： |
2009年04月28日 13:22 |
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或许很多人对18个月前的惊魂一幕仍记忆犹新。那时市场充斥着资产泡沫，没有一个领域的火爆程度能与大宗商品相比，无论是铁矿石、棕榈油还是玉米的价格都涨到难以置信的高度。原油五年内暴涨近四倍，而大米在仅仅五个月内就增长了两倍。世界银行行长Robert Zoellick称这场突如其来的粮食和油价危机是一次"人为的灾难"，并有可能让世界多年来的反贫困努力功亏一篑。由于发展中国家因高物价爆发了大规模的抗议和骚乱，有权威人士更是援引英国政治经济学家Thomas Malthus的理论称，地球的资源不可能支撑人类社会逐渐富裕后的需求膨胀。
不过今天的市场又是另一番景象。自金融危机席卷全球后，我们对一些大宗商品的需求瞬间蒸发，以至于Dow Jones-AIG商品价格指数从2008年年中以来已经跌了一半多。由于金属价格持续下滑，矿业巨头BHP Billiton今年1月份宣布其位于澳大利亚的一处镍矿在开张8个月后不得不停止开倸活动。原油市场的逆转更富有戏剧性。就在一年前，随着油价一路狂奔向150美元/桶，西方国家的领导人纷纷呼吁中东产油国提高产量，而如今石油输出国组织OPEC正试图通过减产来苦苦支撑50美元的油价。国际能源机构IEA预计2009年石油需求将进一步下降，并且达到1980年代以来的最大降幅。还有专家认为，油价低迷的现象还会持续好几年，主要是因为各国能源效率的提高，产油技术的改进，以及对生物燃料等替代能源的日益重视。
然而大宗商品市场注定是变幻莫测的。近月来原油、棕榈油等品种在价格暴跌后又出现了反弹行情，照理说这是不应该发生的。国际货币基金组织IMF的最新报告认为，全球经济基本面仍没有明显好转迹象，预计今年全球经济活动将萎缩1.3%，出现1930年代以来最为严重的衰退。尽管如此，油价较12月相比已贵了将近一半，而广泛用于食品制造业的棕榈油今年以来也涨了50%左右。难怪投资大师Jim Rogers感慨道："据我所知，全世界经济中只有一个领域的基本面是转好的，那就是大宗商品。"他补充说，虽然通用汽车和花旗银行等大公司的情况不妙，但棉花的基本面正在向好。
为什么有些商品的价格会逆势上扬呢？这或许与供求关系的微妙变化有关。由于市场需求回暖尚不明确以及金融危机后融资难度的加大，矿业公司和油气开倸商对新投资计划慎之又慎，不敢随意扩充产能，进而导致未来可能出现供应短缺的状况。比如，美林公司Merrill Lynch表示石油行业今明两年的投资规模可能要比金融危机爆发前的预测分别下滑30%和至少40%。另外矿业的投资规模在这两年可能会减小40%。
我们面临的问题是，新油田和新铜矿需要几年时间才能达到最大产能，而与此同时我们没有理由不相信中国、印度和其它新兴市场的资源需求将日益加大。印度10亿人口的消费能力已经是推动棕榈油近期走高的原因之一。中国在4万亿元人民币的经济刺激计划出台后，3月份从海外进口的铁矿石和煤炭均创下记录，其进口的原油也达到12月新高。摩根大通董事总经理兼中国证券市场主席李晶指出，"在短暂歇息后，中国对自然资源的胃口已经恢复到往日的水平"。
当然了，每种商品都有其特定的供求关系，所以它们对全球经济复苏的反应会有所不同。Jim Rogers认为一旦经济重新步入增长轨道后，大宗商品将是最先出现价格上扬的资产种类之一。不过并不是所有的专家都预料市场会快速反弹。美林公司在伦敦的商品研究主管Francisco Blanch表示，市场的总体需求最早到2011年才能恢复至2007年的水平，而在供给方面，虽然供给紧张局面将在未来数年逐步形成，但6到12个月内这一情况不会上演。
也有投资者把大宗商品看成是对通货膨胀风险的对冲。如果各国央行的宽松货币政策在刺激经济增长的同时最终引发通胀，那么商品价格很可能会有大幅上涨空间。他们认为巨额回报或许不会在一夜之间降临，但商品市场下行的概率同样微乎其微。Jim Rogers的观点最能代表乐观派的声音："如果世界经济即将转好，那么商品会是最好的投资场所；如果世界经济没有转好，那么商品仍是最佳的投资场所。"
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