| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年04月21日 08:26 |
作者： |
蒋东义 |
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⊙银河期货 蒋东义
从CFTC公布的持仓与美国GDP增长来看，有着较强的相关性。美国经济衰退对商品期货有明显的负面作用。1990年时美国经济衰退使期货持仓下降14％，2008年年末美国商品期货持仓同比下降约30％。但是国内期货市场却表现迥异。2008年GDP增速下降30％，但期货交易量上升80％，以往正常的市场状态是经过暴跌后，资金将流出期货市场，持仓量明显减少，随之成交清淡；但从去年10月份商品价格史无前例的暴跌来看，并没有出现持续的持仓减少情况。不仅2008年10、11、12三个月持仓高于暴跌前的水平，1月春节过后持仓迅速恢复，2月持仓反超去年最高水平，3月份持仓量继续创出新高，环比再增6.83％，达到433.5万手，成交1.49亿手，同比增长17％。4月份继续高歌猛进，4月13日和4月14日，整个国内期货市场的成交额连续两天突破6000亿元，其中4月13日的成交总额达到6724亿元，刷新了历史纪录。
国内期货市场活跃主要有三方面：一是国内期货市场经过近10年的全行业低迷，直到2003年新品种才恢复上市，走上快速发展的道路；二是国内宽松的货币政策和充足的流动性，大量资金流入期货市场；三是上一次美元长期贬值造成了长达5年的商品超级牛市场，短期由于暴跌，商品价格又回到了上轮牛市起点。金融危机使市场投资人降低了对美元的信心，对商品的保值偏好再现。
国内商品期货市场快速发展下也存在隐忧。国内投资者结构上仍然没有本质变化，基本上是95％左右的个人户和5％左右的企业户。这样的投资者结构在充足的资金流动性支持下，容易使得期货走势产生背离商品基本供求面的暴涨暴跌。新增的大量个人投资者对期货交易经验不足，在期货市场出现过度的价格波动时容易出现风险事件。而国外成熟的商品期货市场主要是由商业客户和基金构成，个人投资者很少直接介入商品市场。国内股票市场经过10年的发展已经摆脱了个人投资者主导的时代，国内期货市场在投资者结构上的转变还尚未开始，需要进行政策上的突破和引导。
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