| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年01月07日 02:25 |
作者： |
帅阁 |
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岁尾年初的国内期胶市场可谓火热异常。截至昨日收盘，沪胶RU0901―RU0905、RU0907合约出现第3个涨停板，按照交易规则，今日上述合约暂停交易一天。沪胶一举突破了前期的疲软区域，显示了目前胶市错综复杂多空现状。
近期天胶价格扬升，是下跌空间被封锁的刚性“触底”作用结果。2008年第四季度，对商品市场而言，冬天分外严寒：国内天然橡胶期货价格跌幅在60%以上，12月初甚至一度跌破9000元/吨。但随着整个商品市场价格大跌后对泡沫的挤出，绝对价格下跌空间逐步封锁，市场空头谨慎意识逐步增加，天胶期价也随着多空双方的暗中较力，开始在9000至10500元/吨一线弱势震荡。从单纯的价格博弈看，商品期货市场多空的简单二元性，导致了目前下跌力量短暂衰竭后反弹力量出现。
需要注意的是，首先空头的主动减磅推高价格，以及双方较量阵地的转移，是天胶价格扬升中的主要特点。0903合约自12月15日9600元/吨的7万手持仓，减至目前的11500元/吨附近的2万7千手持仓；而0905合约同期却增仓6万手以上，价格却明显较0903处于贴水之中，是一种典型的筹码建立态势――尽管尚无法判断筹码的方向性。
其次，目前的胶价走高，是利空尚未散尽的大背景下，阶段性多头力量提前释放的结果。在全球金融危机深化，橡胶工业遭遇前所未有困难的情况下，橡胶下游产业利润严重下滑，开工率普遍下降，原材料随之暴跌。应该说，这是需求陡然恶化的必然反应。其背景深，压力沉重，短期内出现质变的可能性不大，因此胶价的实质性走高还需要消费层面的进一步回应。但在此背景下也不乏利好出现：比如，海南2008年干胶产量比去年减少万吨以上，泰国、越南纷纷公布了橡胶的收储计划，以此来应对逐步恶化的胶市，而市场对中国收储也颇有传闻，对于普遍处于盘整期的期胶来说，其对于消息面的反应相当敏感。
第三，相关因素产生动力。以巴战争、美国对通用汽车的救援计划等等，都至少在止跌上发挥了效力。而近期国内期现市场价格的倒挂，也对期货价格起到了拉升功能。比如，1月5日国产5#标胶成交在12700元/吨左右，远高于期货价格，前期天胶价格低位徘徊对市场社会库存、期货库存的消化有所帮助，同时，下游消费产业对国内停割期内的纯库存消化期也有较高的预期。
综上所述，笔者认为，目前的沪胶价格走高，是多种力量直接作用的结果，但如果把其看作是新一轮价格走高的开始，在目前金融因素压制的大背景下为时尚早。急速的价格抖动更显示出了目前胶市的错综复杂性，可谓是“人心思涨”与“谨慎不减”并存。
（作者为首创期货天胶分析师）
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