| 来源： |
期货日报 |
发布时间： |
2007年12月27日 14:27 |
作者： |
芦冬梅 |
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期货日报 记者 芦冬梅
品种创新在即将过去的2007年里表现得最为明显，锌、菜籽油、LLDPE和棕榈油期货相继推出，黄金期货获批在上期所上市，股指期货的筹备工作也正稳步推进。以品种创新为支撑，当前国内上市的期货品种已基本涵盖了除原油、钢材外的大宗商品，市场规模、覆盖面和社会影响力明显扩大。
“目前我们正处在衍生品市场发展的黄金时段，各种新品种的推出将极大地丰富我们的市场内涵，扩大期货市场对国民经济的作用和影响力，并为后续资本市场的各种创新和功能的发挥提供工具支持。”谈及今年的市场情况，南华期货总经理罗旭峰表示，当前“多头市场”特征非常明显。
“多头市场”，技术上判断的一个重要依据是量价齐升，从市场发展的角度讲，可理解为品种的增多和成交额的增加。从前11个月的统计数据看，今年国内期市总交易额较去年翻番应无悬念，与之相对应的是，今年新品种推出的力度之大也是前所未有的。
3月26日，锌期货在上期所精彩亮相，当年即被英国《期货期权世界》（Futures and Options World, FOW）杂志评为“2007年全球最受关注期货产品”。在FOW统计的2007年全球46家交易所上市的1303个期货新品种中，沪锌期货合约月均成交量位列榜首。
据统计，截至11月30日的170个交易日，沪锌累计成交量和成交额分别为1561.5万手和20348.77亿元，日均成交量和成交额分别为9.185万手和119.7亿元，单日最高成交量和成交额分别达58.5万手和509.27亿元。
“作为全球最大的锌生产和消费国以及全球最大的锌精矿进口国，我国在锌定价中的作用和发言权应与此相匹配。”上期所理事张宜生如是表示。而此前国内锌企业只能通过伦敦市场进行套期保值，企业在承担市场价格波动风险的同时，还要面对汇率波动、对国际市场运作流程不熟悉等各种不测的风险。
中证期货总经理严金明对沪锌后市非常看好，他认为随着交易量、持仓量的放大和市场走向成熟，沪锌期价有可能成为亚洲乃至世界锌市场的定价标准。金瑞期货金属分析师吴鹏认为，中国期货产品（国内铜、铝期货的实践已经证明）的推出不是为了与LME等老牌期货市场进行简单的竞争，而是为推动整个产业“蛋糕”做大，使不同市场之间互为补充，共同良性发展。锌期货的推出，不仅使上期所有色金属期货品种体系进一步完善，还为相关企业提供了又一有效的避险工具。
除此之外，菜籽油期货的推出，使郑商所实现了粮、棉、油、糖系列农产品期货的开发和上市；LLDPE期货的上市，使大商所从农产品向工业品领域迈进了重要一步；棕榈油期货的登台，不但开启了上市境外商品品种的先河，而且使国内油脂油料期货品种体系进一步完善。如今，国内三大商品期货交易所正在完成向综合性期货交易所的跨越。
6月份上市的菜籽油期货，初期比较活跃，日均交易量5万多手，单日最高成交量达132980手，最高持仓量达41202手。虽然上市时间不长，但菜籽油期货已经初步体现了价格发现和套期保值的功能，其价格有效地反映了国内现货市场的供求状况。
据郑商所相关人士介绍，郑州菜籽油期货价格与国内现货价格、WCE菜籽期货价格、进口菜籽C&F报价走势基本一致，相关系数分别是0.93、0.82和0.96，具有很强的相关性。菜籽油期货价格形成后，现货菜籽油已经开始参考期货进行报价，菜籽油现货企业也开始利用期货市场开展套期保值交易并取得了良好的收益，如江苏金太阳、宜兴四海、湖北巨源、江苏永芳等企业利用期市成功锁定了利润，并通过仓单交割的方式完成了保值操作。
对于菜籽油期货，还有一个“创造郑商所新上市品种仓单注册最快”的称号，上市第二周就有308张仓单预报，第三周即形成仓单。这说明菜籽油期货交割标准适用现货市场，为其期货功能有效发挥奠定了良好的基础。
LLDPE这一大商所唯一的工业品期货，7月31日上市交易以来成交量和持仓量稳步上升，11月份日均成交量和月末持仓量均超过了1万手，双双创出上市以来的新高。虽然它还不能与玉米、大豆等品种动辄几十万手的成交量相比，但已经远远超出了国内塑料电子仓单市场交易量的总和，投资者结构也比较合理，法人户占总成交量的35%，占总持仓量的50%。在其上市的4个多月中，成功进行了两次交割，交割量达1565吨，交割体系经受住了市场初步的考验。
棕榈油期货自10月29日推出后交易稳定增长，截止到12月19日，总成交量达538126手，日均交易量14161手（按38个交易日计算），如今已经成为众多企业参考定价和回避风险的工具，很多涉及棕榈油的油脂企业已陆续开始从事期货交易，而且市场反馈良好。以12月19日为例，当日棕榈油期货市场法人客户成交20683手，占到总交易量的88%。
今年商品期货创新的重大突破非“黄金期货被批准在上期所上市”莫属。由于黄金兼具商品和金融属性，而且在全球性流动过剩和国际大宗商品金融属性被不断挖掘的大背景下，其要比其他品种更受瞩目。
对此，金瑞期货总经理姜昌武表示，黄金期货的获批，应天时、合地利、顺人和，不仅仅是新增一个商品期货品种，更是中国期货市场完善金属期货产品系列，实现量变向质变飞跃的“催化剂”，而且黄金期货获批在上期所上市，也是《期货交易管理条例》所倡导的集中统一监管意义的具体体现，打开了未来品种创新的空间。
乾坤期货总经理蔡英军则认为，在当前CPI指数不断上升、通胀压力明显增加的情况下，黄金期货的获批更具现实意义，这不仅是增加一个期货品种，更重要的是为广大投资者抵御通胀压力、为财富保值增值提供了有力武器。
而年内呼声最高的股指期货虽然由于种种原因尚未面世，但却对国内期货市场的发展起到了积极的推动作用，湖南泰阳期货公司总经理刘丹岳就把它比喻为“就像在黑暗的屋内打开了一扇明亮的窗户”。一方面，股指期货全国性的宣传和教育，是对期货知识的第一次全国性普及；另一方面，股指期货的推出将开启“金融衍生品”时代。作为第一个真正的金融期货品种，股指期货不仅仅体现的是品种增加意义，其将为将来的迷你股指期货、期权和结构性产品的推出打开一扇明亮的“窗”。
“我们每一个期货业同仁，在2007年都能深刻地感受到期货行业被整个社会和金融市场所认同和接受。期货市场的功能和作用得到主流社会的认可，也正是因为这种认可，才会有锌、菜籽油、LLDPE、棕榈油商品期货的上市，才会有黄金期货的意外获批，才会有投资者对股指期货的‘千呼万唤’。这样的大环境是国内期货市场近几年最好的。”刘丹岳对明年的市场形势非常看好，他认为，2008年很有可能推出生猪、稻谷、钢材和能源期货等新品种，这样困扰期货市场多年的投资品种单一的问题就有望在商品期货层面得到很好地解决。
严金明把期货品种创新比做市场发展的助推器，他认为这一助推器的作用主要表现在四个方面：一是上市新品种有利于相关商品全球定价权的确立。二是重大品种（如钢材、黄金等）在国民经济中具有重要地位，这些品种的上市能提升期货市场在社会经济中的重要性。三是相关产业链上期货品种的不断完善，有利于充分发挥期货市场的价格发现和套期保值的功能。比如，我国已形成了以大豆、豆粕、豆油、菜籽油和棕榈油为主的油脂油料期货体系，由于上下游企业均可以参与到期货市场中，期货价格对其背后商品价格的供需面体现得更为充分，这些企业才有积极性去套期保值。四是增加交易品种、提供多种交易模式，可以使投资者在套利、套期保值中利用更加多样化的策略，如上下游产品套利的设计、相关产品套期保值比例间的搭配等。
“对于我们乾坤这样一个新组建的公司来说，由于没有太多的老客户沉淀，因此新品种给了我们同兄弟公司同等的机会，提高了自身的竞争能力。比如说，我们的客户构成中，新品种套期保值客户占绝大多数。”蔡英军认为，对于公司而言，每一个期货新品种的推出，都是开拓市场、发展客户的好机会。近年来大宗商品价格的大幅波动，特别是基础原材料价格的普遍上涨为期货产品创新提供了沃土，他认为螺纹钢和线材期货、商品期货期权、商品指数期货等在明年都有可能成为新增品种。
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