| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2007年06月20日 07:43 |
作者： |
金士星 |
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□本报记者 金士星
上海报道
在最近一次的上海黄金交易所（简称“金交所”）年会上，有消息称金交所不排除和上海期货交易所（简称“上期所”）合作开发黄金期货的可能。
虽然“合作”的说法给了市场过于“宽广”的想像空间，但在两家交易所分别对黄金衍生品进行了长时间研究后，出现“合作”的消息依然使人觉察到两家交易所“竞合”背后的利益脉络。黄金期货是谁的，能否利益均沾共享成果？监管层的权衡也许会有新的角度。
市场交易的自由化是一个品种成为期货标的物的基本条件，对此，央行5年前在政策上的松绑已为黄金期货的发展奠定了重要基础。反观市场呼声同样很高的原油期货，市场专营的存在使得它并不如黄金这样“幸运”。
而品质单一性和易于储存等商品期货所必备的条件更是黄金本身所具备的特性。金交所目前成交最为活跃的AU9999和AU9995已成为交易者交易定价的基准。作为目前亚洲黄金期货定价中心的东京工业品交易所（TOCOM）即使用纯度99.99%以上的黄金作为黄金期货标的物。
黄金市场管制的放松也使得黄金生产和消费商的价格对冲要求出现，并因此引发了对于黄金期货的需求。不过，虽然黄金在中国看似具备了“升格”为期货的条件，但这和两家交易所上市黄金期货的“竞合故事”之间好像缺了些什么。
虽然央行给了黄金“自由身”，但是现有市场的格局却并不那么稳定。金交所场内会员已超过150家，而多空双方实力并不均衡——目前紫金矿业、山东招金、中国黄金、山东黄金以及灵宝黄金五家企业产金总量已超过全国的40%，保有金矿储量更占全国50%以上。而相形之下，黄金消费商和投机商的力量却明显分散。这意味着，金交所或上期所仍需积极努力，保证能提供充足的流动性和市场深度来承接卖方的套期保值卖盘。
流动性在哪里？金交所能够对远期黄金价格进行锁定的仅有AU(T+D)品种，它使得会员及客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期至下一个交易日进行交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾。而以昨天金交所的收盘数据为例，AU(T+D)品种的双边成交量为1328千克，买卖单边量为664千克。相对于中国每年超过200吨的黄金产量而言，AU(T+D)品种是否有信心为黄金生产和消费商的套保需求提供充足的流动性？虽然即期交易的AU9999和AU9995也有相当的成交量，但其中多少会对期货交易感兴趣，似乎还存在不确定性。
据悉，为了增加市场的流动性，央行已批准了汇丰银行、渣打银行、加拿大丰业银行、瑞士银行以及法国兴业银行等五家外资银行成为金交所首批外资会员。央行金融市场司外汇市场与黄金市场管理处处长王宇透露，央行目前正在研究放宽对黄金进出口的管制，国家外汇管理局也将对黄金市场的对外开放提供便利。这意味着，更多的资金可以参与中国的黄金场内交易，由此市场流动性的提高也就有了更多的可能。
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