| 来源： |
SRC-99 |
发布时间： |
2005年03月02日 09:52 |
作者： |
杨东辉 |
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市场行情走势的分析预测是期市的核心问题之一。行情分析方法可分为两种：基本分析法与技术分析法。长期以来，两种方法的代表或追随者一直不断地在辩论两者的优劣，国际市场技术分析大师约翰·墨菲就曾试图将技术分析与基础分析分出个子丑寅卯来。其实，基本分析与技术分析在哲学上是统一的，是相互联系、相互影响、相互制约、密不可分的。要真正做好市场的行情分析预测，减少决策失误，降低交易及市场管理风险，提高投资收益率，对二者的使用是不可偏废的。当然，因每个投资者的自身条件、能力水平与交易习惯有所不同，因此其对具体的市场分析方法的选择应是多样化的，但不管怎样，对基本分析与技术分析的逻辑关系的认识与探讨不应忽视。
市场行情分析要解决三个问题，即：市场价格运动的方向、速度（周期）和幅度。在决策与预测学理论中，分析预测方法有“定性分析”与“定量分析”之分，二者是不能相互取代的。在市场行情分析过程中，基本分析应侧重定性分析（趋势方向——特别是中长期方向），而技术分析则更能够在定量分析（价格走势幅度与速度）方面发挥作用。
技术分析（以图表为主要手段）派的代表墨菲认为，“能够影响某种商品期货价格的任何因素——基础的、政治的、心理的或任何其他方面的——实际上都反映在价格中。由此推论，研究价格变化就是我们必须做的事情”。我们不能否定技术分析的重要性，但深入分析，这个论断是相当武断的。这从他提出的技术分析的三个假设或哲学前提——市场行为包容消化一切、价格以趋势方式演变、历史会重演（见《期货市场技术分析》一书）中，就会得到答案。首先，“市场行为”是不能“包容消化一切”的，当前的价格变化只是对过去的、现在的“一切因素”以及未来的部分预期因素的反映，何况未来的变化存在很大的不确定性，它怎么可能“完全包容”呢？这正是纯粹技术分析派的“硬伤”所在。其次，历史绝不会简单地重演，因此，技术分析也只能是一个概率分析。另外，从某个基本面信息的偶然出现给市场带来价格的随机波动、同时改变短期走势来看（技术分析是无法预测这些偶然事件的发生），纯粹的图表分析也只能构建“行情跟市系统”。
这里有一个至关重要的问题需要讨论，即：到底是什么原因促成价格趋势在某一时间、某一空间位置形成反转。墨菲认为，“往往没人确切了解市场为什么如此这般古怪地动作，恰恰是在这种至关重要的时刻，技术分析者常常独辟蹊径，一语中的”。由此，他给图表派通常不理会价格涨落原因找了一个貌似合理的理由，但实际上，市场主要趋势的转折最终还是因为供求关系的变化(包括对它的预期)所决定的，是在基本分析的基础上结合技术分析，市场各因素形成“共振”的条件下才得以发生的。
市场运行最根本的规律是价值规律，市场价格总是围绕价值在波动。供求规律也不过是价值规律的另一表现形式，从本质上说是价值规律在影响供求关系发生有规律的波动，引导着供与需的相互影响和制约。因此，基本面各因素的综合影响，才是决定牛市或熊市的的发生、发展的根本性力量。只有那些对基本面将要发生变化有所洞察、对市场价格运动规律进行深入研究的“先见者”，才会在趋势转折的时空区域采取“先行的行动”。
当然，技术分析对大多数中小投资者来说更重要，更有利于其入市交易操作，以及出、入市时机的选择和风险控制。客观地说，技术分析的科学性不仅有统计学原理、市场心理学原理做支持，同时，市场作为一种“物质”存在形态，其价格运动规律可以用“力的合成与分解”、“惯性运动”、“杠杆原理”等现代科学理论去解释。重要的是，在强调技术分析重要性的同时，我们不能忽视基本分析的主导性，否则，市场走势必会产生更多的“人为的技术噪音”，其结果将给市场运行带来混乱，也必将遭遇市场的惩罚。（期货日报 杨东辉）
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