| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2011年01月19日 05:08 |
作者： |
郑林 |
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郑林
与传统人工分析和下单的交易方式相比，程序化交易具有投资策略一贯性、操作客观性、下达指令准确性等优势，必将取代传统交易方式成为市场的主流操作模式。而股指期货的交易原则与交易特点为程序化交易模式提供了基础。程序化交易策略通常包括三个方向：高频交易、趋势交易和套利交易。
高频交易就是根据期指的交易规则，在日内频繁做T+0交易。以当前期指合约价格为准，开（平）仓1手期指合约的交易成本大约为100元。期指合约每波动0.2点即60元，当盈利超过0.4点即可平仓头寸，同样当浮亏达到0.4点需要及时止损。高频交易的优势在于风险相对较小，因为每次交易产生的盈亏有限，主要依靠交易次数实现总体盈利，因此其累计手续费过高的缺点也同样明显。
趋势交易主要以技术分析为交易依据，通过使用大量的技术指标来判断当前市场的行情发展方向。由于不同指标的判断结果不尽相同，因此需要给所使用的技术指标设置权重，比如均线系统与MACD趋势指标在判断行情出现多空转变的中期趋势时较为准确，当选择交易方向时可将此类指标权重上调；而KD、RSI等强弱指标判断行情走势短期有效，中长期较为滞后，因此当决定开（平）仓买卖点时可增加此类指标的权重。趋势交易属于中长线交易类型，短期可能存在浮亏风险，但中长期盈利较为稳定。
套利交易主要以低风险的对冲交易为主，类型有期现套利、跨期套利等。虽然目前期指市场同时存在4个月份的合约，但只有主力合约的成交量活跃，远期合约的成交量普遍较低，不具备跨期套利的交易条件。因此目前期指的套利模式只能选择期现套利。当期指合约价格与现指指数的价差超过套利成本时，程序化交易被触发，买入现货同时开仓卖出期指合约，持仓至合约交割日时双向平仓。现货交易对象以50ETF、180ETF、深100ETF为主体，在设置买入组合时还需根据不同ETF品种与现指指数的相关性调整买入份额。套利交易的优势在于交易风险较低，但执行程序化交易时，由于不同ETF品种与现指存在跟踪误差，对于买入份额的准确性要求较高。
（作者单位：天琪期货研究部）
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