| 来源： |
国投中谷期货 |
发布时间： |
2011年08月29日 17:21 |
作者： |
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一．当日交易特征回顾：
由于受三类保证金存款纳入存准范畴，将冻结资金9000亿等利空消息影响，今日期指全天低开低走，盘中跌幅一度最高达到2%左右。
截至收盘，主力合约IF1109报收于2855.4点，下跌45.8点，跌幅1.58%； IF1110报收于2865.0点，下跌1.51%；IF1112报收于2879.6点，下跌1.39%；IF1203报收于2908.8点，下跌1.43%。 现货市场方面，沪深300指数收报2852.81点，下跌1.67%。
成交、持仓方面，今日市场成交量、持仓量均略有减少。截至收盘，四个合约总成交211451手，总持仓33806手，减仓177手。其中主力1109合约成交207234手，持仓28821手，减仓539手。次月1110合约成交3263手，持仓1959手，增仓333手。
综合来看，今日市场低开下探之后全天震荡走弱，成交量继续萎缩，显示市场人气再度陷入低迷。
二. 当天市场主要相关信息回顾：
1. 三类保证金存款纳入存准范畴 将冻结资金9000亿：28日，据《第一财经日报》报道，多位知情人士透露，央行已于近日下发通知，拟将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。其中，工、农、中、建、交、邮储银行，从9月5日上缴首批保证金存款准备金；而其他银行从9月15日上缴。粗略估算，三类保证金纳入存款准备金缴存范围，预计约冻结银行资金9000亿元，相当于三次上调银行业存款准备金率。
2. 前7个月工业企业利润大幅增长28.3%：8月27日，国家统计局发布数据显示，1-7月份全国规模以上工业企业实现利润28004亿元，同比增长28.3%。该增速较1-6月份稍减少0.4个百分点。1-7月份，中国工业生产者出厂价格为7.1%，而工业生产者购进价格为10.4%，企业利润被进一步压缩。来自国家统计局的数据也显示，成本上升压缩了企业利润增长。前7月工业企业利润总额增速较上半年回落0.4个百分点。工业增加值在6月出现小幅反弹后7月再度回落。在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业实现利润8952亿元，同比增长20.4%；股份制企业实现利润15995亿元，同比增长33.9%；私营企业实现利润7608亿元，同比增长46.6%。
3. CNN称飓风横扫美国东部 油价或将飙升：据美国有线电视新闻网(CNN)8月27日报道：近日，“艾琳”飓风从北大西洋亚热带地区生成，并将横扫美东地区费城、新泽西和特拉华等地方的石油生产重镇。纽约的经济分析家们表示，多数收到飓风损毁或破坏的炼油厂将要或已经关闭，导致过去的一周全美油价每加仑提升了10美分(约人民币0.64元)，引起了巨大的市场恐慌，其他的炼油厂表示将暂时减少或停止石油出口贸易，并将会集中供应美国驳船航线、石油管线从而全力支持人口稠密的美东沿海地带。
4. 伯南克为QE3留个念想 市场关注美联储后续政策：在26日的全球央行年会上，伯南克表示，现阶段美联储仍拥有诸多工具以提供额外的货币刺激，而联邦公开市场委员会也将在9月份的会议上继续考虑关于宽松货币政策的相关议题，伯南克虽并未就QE3作出任何明确表态，但他的一番话似乎给投资者留了点念想。受此影响，市场信心大获提振。26日美三大股指全线上涨，周线结束四连阴。与此同时，包括原油在内的一些风险资产也重获上涨动力。
三.观点简要陈述：
周五伯南克在美联储央行年会上的讲话并没有出乎我们的预料，即短期内美联储很难推出QE3，而其当前的主要方式依然是按照8月初FOMC会议上方案进行，在这段观察期中，重要的事件时点为本周五8月非农就业数据与9月中旬美国8月CPI的数据，届时美联储会在9月FOMC例行会议中讨论QE3是否会推出。而我们能够确定的是，美国二季度GDP表现低于市场预期，即当前美国经济增速下滑的现象再次被实际数据所证实，因此，在这段时间内外围的恐慌情绪其实并没有因为周五美股大涨所消散，市场的情绪需要美联储与美财政部做出更多的实际救市措施才能得到安抚。
在刚刚过去的一个周末，让国内市场最为关心的莫过于央行刚刚做出的调整提准基数的决定。央行决定,从9月5日起调整上缴存款准备金基数,承兑汇票、信用证、保函项目下的保证金存款余额都将计入上缴范围,这些余额为44,415.16亿元,按 21%的存款准备金率计算,商业银行体系累计需新增上缴存款准备金9300亿元左右,冻结的资金相当于提高3次存款准备金率。
从最近几周央行公开市场操作上看，下半年我们可以确定的是，央行前期一直施行的公开市场操作，发行央票回购流动性，提高一级市场央票利息，进而提高基准利率的做法，在今年余下的4个月中将很难出现。央行将商业银行保证金中的近9000亿在3-6月内移至央行。在目前外汇占款回落的背景下，央行的这种举措对冲流动性的有效性应为4-6个月。因此在未来通胀预期下降的情况下，我们认为央行已经提前宣布在未来的一段时间内将不会提高存款准备金与基准利率。
另一方面，从中国货币政策的历史上调控周期上看，我国货币制定者应是奉行了新型凯恩斯主义的核心思想，并仿效美联储的做法，即反经济周期运作货币政策，尽量减少由于经济增速上涨（下跌）过快，而导致的实体经济与金融市场的大幅波动。诚然，今日的国内重要股指的走势，显示了短期内对资金流动性再次紧张的担心。此次央行调整提准基数，主要是从承兑汇票,信用保证金与保函项目下的保证金中提出，但这部分保证金并不能与现金等价。事实上，这部分资金已经被锁定。因此，我们也不能单独按照提准方式计算。这次回收的流动性不是主观上的M1，更接近对广义货币的回流即M3。短期内应对进出口企业的影响会较明显。对实体经济产生的影响并不明显。
我们根据上述的分析来看，国家货币政策实质上已经出现转变，但短期内市场仍需消化此次央行调整提准基数带来的利空冲击，同时本周四8月PMI指数将会公布，而9月9号8月份CPI与PPI也将会公布，在这段敏感时期中，从今日股指期货持仓继续下降，显然多空分歧在降低，资金做空意愿不强，在到9.9日前我们认为上证指数将在2500点上方将继续维持底部震荡。但此时做空已然不可取，前期空头头寸可逢低了解。
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