| 来源： |
国投中谷期货 |
发布时间： |
2011年06月14日 08:45 |
作者： |
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一．当日交易特征回顾：
今日早盘，由于外围市场中，投资者普遍认为美国经济复苏缺乏动力，导致美股连续六周收阴；另一方面，周末加息预期再次落空，以上多重因素导致早盘各股指合约与主要指数延续了周五弱势，并以低位开盘。同时，由于在本周短短5个工作日内，国内与欧美将密集公布数组5月重要经济数据，而数据的重要性不言自明。首先，对与国内来说，即将公布的数据将验证紧缩政策的效果以及未来的政策导向；而对于外围市场来讲，将用于判断经济复苏力度是否可以延续。因此，从今日整体走势来看，市场表现的非常谨慎，在上证指数在今日早些时候创下自今年1月份以来最低值2669.40以后，杀跌动能减弱程度非常明显，随即出现空头回补，但多头在敏感时刻也不敢有更多积极表现，双方均以规避本周系统风险的方式，作为今日操作的主旋律。因此，上证指数今日整体呈现偏弱震荡，同时成交金额再次下降，仅为740.6亿元人民币。
今日，央行公布了两组重要货币市场数据。首先，中国人民银行5月M1货币供应量同比增长12.7%，低于4月12.9%的增长幅度，M2余额同比增长15.1%，低于4月15.3%的增长幅度。5月新增人民币贷款5,516亿元，大大低于4月7396亿元的新增贷款余额。总体上看，5月实际公布的货币供应量各项指标均值均小于市场预期，表明央行紧缩力度超出了市场的预测。而M1与M2之差继续保持-2.4%，表明在紧缩政策环境下，投资机会在稳步下降，投资者存款愿望继续保持高位，而联系上周公布的PMI指数，表明明日即将公布的社会消费品零售总额，工业增加值以及固定资产投资额均会继续走低，经济增速下滑已成为事实。然而，从另一面看，M1与M2之差保持不变，表明虽然下滑成为事实，但幅度不会将高于我们的预期，一切均应在可控范围内，同时在投资下降的前提下，明日公布的CPI数据将很有可能出现见顶信号。因此，我们对紧缩进入后半场的观点将会强化，全面紧缩结束的拐点信号将很有可能在6月出现。 央行在稍晚些的时候，公布了5月人民币各项存款数据，数据显示，5月人民币存款增加1.11万亿元，同比多增195亿元。5月末，本外币存款余额78.28万亿元，同比增长17.0%。人民币存款余额76.73万亿元，同比增长17.1%，分别比上月末和上年同期低0.2和3.9个百分点。紧缩效应依然增加了投资者为规避外部系统风险，转而把资金放入存款的意愿，但紧缩对存款产生的边际效应正逐步下降。
从今日盘面分析，指数应在本周重要数据公布后，将作出走势判断，明日的数据将很有可能表现为描述经济增速的指标将继续走弱，而通胀价格指标将有见顶可能。而外围数据，也将影响国内投资者的情绪，因此，我们保持之前的观点，即此时应尽量回避数据对市场带来的系统风险冲击，在重要数据公布后，仔细观察市场走势之后，再作出相应判断，本周主体将以观望为主。
从盘面上看，上证指数全天小幅下跌4.76点，跌幅0.18%，报收于2700.38。全天成交量下降99.1亿元人民币，为740.6亿元人民币。另一方面，股指主力合约下跌幅度略强于沪深300，IF1106全天微涨1.4点，涨幅0.05%，报收于2955.2，主力合约当日减仓1403手，而IF1107合约增仓1850手，主力移仓换月迹象明显。当天主要行业中，所有板块互有涨跌，其中以金融，制造业最具有代表性，具有代表性的个股均有明显上涨，而房地产，采掘业则出现了小幅下跌。
二．后市展望：
从当前的情况看，基于宏观政策面，资金面，估值面与技术指标的综合分析，上证指数与股指主力合约均处于一轮上涨周期之内，货币调控政策已经进入下半场，频繁的加息与提准的边际效用逐步递减，调控政策的延时性正在逐步在市场中体现。虽然市场连续11周为净流出状态，但由于大权重板块具有明显的估值优势，资金正从小板块逐步转移至金融与房地产等低估值板块。一二级市场利差区域正向稳定，银行间内部资金供需平衡，成平稳状态。市场中名字资金流动性剩余量低于历史长期均值。上证指数自今年1月底的低点2661反弹至今，股指已经连续击穿2820与2750的两个重要支撑位，5月的收官之战以上证指数地量反弹而结束，5月上证指数整体下跌5.77%，使得月线形成了实体中阴线，6月的行情则要变得相当重要。第二季度我们总体观点转变至谨慎，认为在美元持续贬值的背景下，央行为抑制通胀，将持续使用加息与提准收紧流动性，连续的下跌使股市多头形态遭到了破坏，并很难在短期内修复。总之，第二季度市场总体在紧缩的状态下，将成震荡偏弱行情，我们判断再次上涨的明确信号应为央行在二季度实施一次加息，同时上证指数在10月均线处确认支撑后，在技术面和基本面共振下才可得以实现。
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