| 来源： |
国投中谷期货 |
发布时间： |
2011年04月18日 17:07 |
作者： |
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一．当日交易特征回顾：
17日晚央行再次提高存款准备金50BP，相当于冻结银行间流动资金3600亿元人民币。此次提高准备金为央行今年第四次提高存款准备金，同时，20.5%的银行存款准备金再次刷新了历史新高。在紧缩的货币政策周期中，调整提款准备金与央票的大量发行已成为央行用以回收银行间货币流动性的常规工具。在本期周报中，我们认为从3月整体宏观数据上看，3月整体银行间过度收紧的流动性出现了放松的趋势，新增人民币贷款量再次上涨，广义货币增量出现了一定的上涨，而通胀形式依然没有出现明显的好转，同时伴随着外部通胀因素持续对我国的影响，上述综合因素的影响下，我们认为本周末央行的提准完全符合市场预期。
从今日的盘面上看，上证指数与股指各合约受昨日央行提升准备金的负面影响，均以低位开盘。但低估值板块对机构与投资的做多吸引力大于央行提准的负面影响，股指与上证指数纷纷出现了反弹走势，但依然在之前给予的3070一线出现了较大的阻力。上周我们根据3月与一季度的报告就已提出当前抑制股市上涨的几大因素：1）货币收紧政策对市场加息与提准预期的持续提升，多头不敢贸然做多；2）存款利息的持续提升，使居民储蓄率的依然保持高位；3）制造业板块是此次货币紧缩政策的最直接遭受较大影响的板块，而其流通股市值占全部A股流通市值的35%，流通股本占全部A股流通股本的24%，同时，根据我们对资金流入量的统计，制造业板块已经连续8周资金净流出。显然市场中的主流资金已经做出了规避制造业市值下跌的风险。以上几点已成为当前制约股市上涨的最大阻力，而当前3070一线已经成为近期指数判断是否继续上涨的重要分水岭，因此我们对短期的指数是否继续上涨转变至谨慎的观点，本周我们希望看到上证指数能够在2990-3050一线继续震荡构筑上攻平台，同时要重点关注制造业板块资金流动的态势。
本周，美国正逢复活节，只有周一至周四进行交易，但在这四天内，将有数组关于美国房地产的重要数据公布。我们认为，当前美国经济虽然处于复苏通道中，但从上周失业救济金申请人数与持续的房地产数据上看，这次复苏的状态依然非常脆弱。同时，根据一组统计数据表示，美国如此时加息0.25%，政府所要承担的成本的增量相当于美国政府一年的财政预算，因此美国加息的决定将慎之又慎，美元持续弱势的趋势将很难在短期内改变。因此，由于房地产状况的持续低迷，本周房地产数据将很难有较大改观，受此影响，我们给予美国股市的预期走势偏弱，因此也无法对中国股市起到外围的情绪推动作用。
二．后市展望：
总之，从当前的情况看，基于宏观政策面，资金面，估值面与技术指标的综合分析，上证指数与股指主力合约均处于一轮上涨周期之内，货币调控政策已经进入下半场，频繁的加息与提准的边际效用逐步递减，调控政策的延时性正在逐步在市场中体现。虽然市场连续5周为净流出状态，但由于大权重板块具有明显的估值优势，资金正从小板块逐步转移至金融与房地产等低估值板块。一二级市场利差区域正向稳定，银行间内部资金供需平衡，成平稳状态。市场中名字资金流动性剩余量低于历史长期均值。上证指数自今年1月底的低点2661反弹至今，中期2840-2930目前具有较强的支撑，短期支撑平台为2990-2950。对于股指当月合约，而对于股指主力合约，当前已经处于黄及分割61.8%，3361处的上方，3320具有较好的价格支撑，我们依然对上证指数中期上涨的观点保持不变。
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