（讨论主题：交易所的衍生品战略）

（2007年12月3日）

大连商品交易所总经理  刘兴强

党的十七大报告提出要从制度上更好发挥市场在资源配置中的基础性作用。这是贯彻落实科学发展观的必然要求。如何更好地发挥市场的作用？十七大报告中提到了一个重要的方面，那就是要发展各类金融市场，形成结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系。其中，包括期货市场在内的资本市场也是现代金融体系的一个重要组成部分。

对我国目前的资本市场，很多人认为存在两个方面的“相对落后”：一个是直接融资相对于间接融资相对落后，二是债券市场发展相对于股票市场相对落后。我认为，还存在第三个“相对落后”，那就是期货市场发展相对于现货市场相对落后。其实，就商品期货来说，我国期货市场这几年的发展速度是前所未有的，全国期货市场成交金额从2002年的3.95万亿元猛增至2006年年底的21万亿元，今年1-10月份已达到29.78万亿元，目前已经达到30多万亿元。近五年来，我国商品期货市场交易量年增长率超过了50%，大大超出世界商品期货20%左右的平均年增长水平。但是，我国的期货市场规模与经济发展的需要相比，与现货市场的规模相比，还是不够。就总的交易规模来说，2006年国内期货成交量仅相当于全球期货、期权总成交量的0.01%，这与我国GDP占全球总额的约5%、进出口总额约占全球总额5%以上的国际地位极不相称。在期货市场发达国家和地区，期货交易额是其GDP的二、三十倍甚至更高，今年我国GDP估计约23万亿元，期货交易金额将超过30万亿，但也不到GDP的150%。就单个品种来说，我国一些比较活跃的期货品种的交易量与现货产量规模比也存在很大差距。以大豆玉米为例，2006年我国大豆期货交易量与现货生产量的规模比为10.98，而美国为35.5，我国玉米市场期现比为9.3，而美国玉米市场为22。因此，商品期货市场在我国还有很大的发展潜力和空间。

那么，今后商品期货市场如何发展？这里面我想很重要的一点是紧紧抓住衍生产品的本质属性或者说特点。期货源自于现货，必须为现货经济和产业服务。尤其在商品期货中，期货对相关现货产业和现货企业的风险管理非常重要。期货品种是期货市场功能发挥的基础，一个期货品种影响着一个或者多个与之相关的行业。证券的主要功能是融资，股票市场上，多上或者少上一支股票，对单个企业影响很大，而对企业所在的行业来说，这种影响就很小，从这个角度说，可以说证券市场对经济、对产业的影响是微观的。但期货市场就不同，由于其具有价格发现和管理风险的功能作用，一个新品种的上市，常常对该行业的大多数企业都是有影响的。一个商品期货新品种上市，常常会引起该商品所在行业的成千上万家企业的关注，从这个角度说，期货市场对经济、对产业的影响是宏观的。我所目前开户的投资者有30多万户，但其中只有1万多家法人客户，说明在现有品种市场的做深、做厚上还有很大的潜力可挖。

因此，对于今后大商所的努力方向,我认为有三个方面的工作要加强，概括起来就是“加大三个力度”，“推进三个结合”：一是通过加大商品期货新品种的开发力度，拓宽市场的覆盖面，推进期货与现货的结合；二是通过加大期货市场为现货产业服务的力度，挖掘市场的潜力，推进市场与产业的结合；三是通过加大对商品指数等的研究开发，增强市场的金融属性，推进商品与金融的结合。