| 来源： |
中国经济时报 |
发布时间： |
2007年05月09日 13:38 |
作者： |
黎建华 |
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进入２０００年以来，全球商品市场呈现了整体牛市格局。一方面因循全球经济周期自然转换的规律，另一方面也得益于宽松的财政经济政策和由此而致的全球流动性过剩。
国内商品市场在大的经济环境中获得了长足发展。管理层的视角和思路也对市场的角色提升起到了推波助澜的重要作用。基于全球经济一体化进程的加快以及中国经济地位的提升，庞大的市场消费和需求互相传导使得全球商品市场的相互影响和联动，目前国内市场对国际价格反应较为敏感、市场关注度较高、交易较为活跃的品种主要集中在沪铜、橡胶、连豆、玉米和强麦，另外新上市不久的燃料油、沪锌、豆油和白糖市场近期交投逐步活跃，受关注的程度在明显提高。随着时间的推移，其中一些合约逐步演化为商品市场的主力品种的可能性很大。
先初略介绍一下几个传统主力品种的基本情况：
铜：基本金属家族里的大众商品。其生产和消费状况可以作为考量经济运行速率参照指标之一。全球上市交易最活跃的主要有三大交易所：伦敦ＬＭＥ金属交易所、美国ＣＯＭＥＸ商品交易所和上海商品交易所。中国是最大的铜消费国，铜是经济发展的必需要素，但国内铜资源却非常有限，国际主要产地和对铜资源有绝对话语权的国际资本正是合理有效的利用了这一瓶颈，发动了一轮空前的逼空行情。沪铜从２００１年最低的１４０００元／吨暴涨到２００６年８５０００元／吨，与其说是实力资本操纵价格不如说是历史发展机缘与资金充裕共同作用的结果。目前铜价仍然稳固的站在８０００美元之上。在世界经济拐点没有出现之前，资源性商品的长期牛市就不会结束。铜价仍将继续引领基本金属和其他相关工业品的强势并再创辉煌。铜作为基本金属家族里的领航者经历了曲折的发展过程，从“滨中泰男事件”到“国储铜事件”再到“红风筝事件”，铜市的跌宕起伏，演绎了世界经济运行起伏不定的鲜活现实，资本的逐利本性也从侧面反映了人的本性。
橡胶：即天然橡胶，俗称天胶。生产于东南亚热带雨林地区，即泰国、印尼、越南等国，刚割出的乳胶经过工业加工后的成品广泛应用于工业市场，因其巨大的市场需求以及对价格反映的敏感度，天胶的金融属性在商品市场体现得更为直接和明显。
作为投机性最强的品种，橡胶因其天然属性导致供需变化较大，价格也就变化较为剧烈，因此吸引了大量的风险偏好型的投机资金参与其中。目前，日本东京胶市价格对全球胶市定价起主要指导性作用。自２００１年起，国内天胶从６０００元／吨起步，到２００６曾一度触及３００００元／吨的高点，目前仍在２００００元／吨附近徘徊。从资源性商品的运行周期来看，天胶仍然运行于大的牛市格局中，不排除在适当的时机下产生新的爆发力。
农产品（大豆、豆粕、玉米和强麦）：同为农产品，它们的基本属性相差不大，生产和需求的周期转换比较有规律。但作为农产品，天气状况和自然灾害对其产量影响很大。而且，农产品在遵循自身生长周期的同时也遵循着全球范围内供需平衡——不平衡——平衡的大周期。作为国计民生的重要战略物资，一国的经济政策和调节举措也会在很大程度上影响价格的起伏，供需矛盾较为突出，市场的过度恐慌心理会使成品价格脱离其真实值２０－３０％，甚至更多。从基本面情况看，目前全球农产品供应相对充裕，库存庞大，产量也连续创历年新高，应当说是价格相对较低的时候，但是市场反映的并不完全是现状。资本的逐利本性更多关注的是单产量是否达到极限，产量是否还有上升空间的问题。在消费只增不减的前提下，只要增产减速甚至不增反减，供需逆转状况就随时可能产生。正是在这种心理预期作用下，农产品已经初现了牛市雏形。国际基金也逐步建立了庞大的多头部位。需要注意的是，玉米和豆油因其替代品效益的增强，更多更早的给出了这种趋势即将到来的信号。
随着商品市场影响力的逐步扩大，资金向商品市场的回归的速度也在加快，更多对现实生产和生活产生重要影响的商品将会逐步在期货市场推出，商品市场也会凝聚更多的主力商品合约。
（作者系国联期货长沙营业部总经理）
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