| 来源： |
中证期货 |
发布时间： |
2011年05月10日 10:18 |
作者： |
刘建 |
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外盘市场昨天出现小幅回升，美股连续两天反弹，目前仍有继续上探此前高位的趋势；美元小幅稳定，略有回落，中美经济论坛召开在即，中国对人民币升值口径略有放松，预计今年下半年人民币加速升值的可能性较大，对美元也会形成一定压力。商品市场昨天涨幅较大，算是对上一周连续大幅下挫后的技术性修复，目前尚未见任何转向迹象，尚不足以作为探底回升的依据，预计后市仍有回落空间，可能的启稳时间会出现于五月下旬至六月份。能源市场昨天大幅飙升，于我们上周五大跌后的预期基本类同，快速反弹至102美元附近。市场波动率大幅增长，同时也再度成为商品市场上行的中枢，油价和CRB指数15日相关性已经达到0.98以上，能源品在CRB指数中权重仅18%，近5年来累计相关性也仅0.82，3月份至四月初原油维持强强势，和整体偏弱的商品市场相关性出现一定分歧。不过自4月中旬以来，随着油价由强势上行转为振荡，在5月初出现大幅回落之后，油价与整体商品市场相关性显著增加，说明市场其实系统性风险早已酝酿，但原油受投机资金影响仍相对独立，目前的回落算是释放这一部分风险。而近几日各品种趋同性明显增长，系统性因素尚未解除，我们预计油价将在短期小幅反弹后继续回落，继而在5月份陷入大幅波动并逐级下探的格局，继而在5月下旬系统性风险释放之后继而选择后期方向。
上游市场：东北亚乙烯市场下跌明显，国际原油大跌，导致亚洲石脑油市场大跌100美元/吨，对乙烯市场成本面利好支撑减弱，下游衍生品维持倒挂局面，对乙烯市场需求面利空影响明显，东南亚市场由于新加坡壳牌80万吨/年蒸汽裂解装置继续检修，市场报盘跌幅有限，但市场交投气氛清淡。
下游需求：华北地区农地膜需求处于淡季，包装膜需求表现一般，其它品种方面，HDPE市场上涨明显，但下游工厂难以转嫁高库存，其高价采购积极性偏低，对市场需求面利好支撑减弱。
现货市场：价格方面，石化定价销售品种陆续改为挂牌销售，中油华北线性指导价跌至10700元/吨，对市场成本面利好支撑明显减弱。装置方面：目前天津大乙烯HDPE装置继续停车，燕山石化HDPE装置知道5月中下旬才开始生产5000S,茂名石化HDPE装置生产TR144计划至5月6号后不再生产，上海石化HDPE装置计划5月份不会生产膜料MH602，拉丝及膜料库存维持低位，LDPE/LLDPE库存维持高位，目前生产企业库存处于偏高水平在15万吨左右。市场供应方面，目前石化装置日产量接近3万吨，LDPE/LLDPE市场库存压力明显，HDPE石化放货较少，市场库存偏低。
期货市场：国内化工品市场昨天整体表现偏强，几个化工品均有不同程度的反弹，市场对于原油反弹的预期较强，因此提前反映了晚间外盘的表现，整体来说，目前国内市场状态类同于2月份，但方向却恰好相反，市场对于外盘的大幅波动并未有明显跟随，而是选择观望等待外盘启稳，也因此整体表现较显平静。不过整体而言，连塑目前整体偏弱的格局尚未出现明显改变，后市或仍有回落空间。（中证期货刘建）
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