| 来源： |
神华期货 |
发布时间： |
2010年11月15日 09:00 |
作者： |
谢龙 |
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本周市场经历了巨大的波动行情，周初在延续上扬行情，在PTA持续涨停的带动下，同为化工品的塑料期货也遭到市场的暴炒，然而好景不长，外围市场的利空消息以及国内的调控政策，使得期价出现"V"形反转，第二个涨停被打开之后，紧跟两个跌停，市场陷入到恐慌之中。后市连塑如何运行，笔者认为，短期的极端行情并不能改变牛市的格局，期价在调整到位后，仍有望再度走高。
储蓄大搬家，市场炒作热情高涨下半年以后，物价上涨的速度明显加快，对于商品的炒作更是陷入的疯狂的境地。"蒜你狠"、"豆你玩"、"辣翻天"、"糖高宗"，等等，农产品的暴炒、价格的飞涨与明显偏低的市场利率形成了鲜明的对比，与CPI相比，实际利率持续为负。相比之下，资本市场成为了抵御通胀的渠道，在新增贷款超预期的同时，10月份的储蓄存款却呈现出截然相反的走势。数据显示，10月份，新增人民币存款1769亿元，明显低于9月1.45万亿元和去年同期2897亿元，环比更大幅下降88%。当月居民户新增存款为-7003亿元，创单月存款增加额的历史新低。
中国证券登记结算有限公司的数据显示，今年10月份，股市新开户数达到117.3万户，较9月份的新开户数增加了15.7万户。此外，10月份新增基金开户数为21.9万户，较9月份增加了3.4万户。此外，从市场的成交量我们也能够得出相关结论，十月以后，A股市场平均每日成交维持在4000亿元以上，并创下5400亿的历史天量，期货市场上，10月份全国期货市场共成交期货合约2.86亿手，成交金额为29.85万亿元，同比分别增长68.60%和218.83%，环比分别增长11.29%和18.35%。从显示的数据可以看出，居民储蓄正在从银行向着资本市场快速搬家。炒作热情的高涨也正是导致十月份以后，股市、期市大幅走高的直接原因。
内忧外患，共挤泡沫国际方面，近期爱尔兰国债收益率连创历史新高，市场对该国需要接受国际援助且欧债危机可能再度爆发的忧虑急剧上升。数据显示，爱尔兰银行业债券的信用违约交换合约(CDS)10日飙涨至等同于破产公司的水平，爱尔兰政府国债与德国国债利差也再创历史新高。随着美联储(FED)宽松政策的确定，欧洲原本隐藏的问题将暴露无遗，甚至有可能令希腊式危机重新上演，投资者担忧发生转向，受此影响，欧元资产面临抛售。作为避险货币的美元在近期大幅贬值之后再度受到市场的热捧，截至周五收盘，美元指数由上周的低点的75.6升至78.1上方附近，本周涨幅超过2%。
国内方面，11月11日，统计局公布的10月居民消费价格指数(CPI)为4.4%，创下近25个月的新高。而国内货币政策已经开始全面收紧。前一天晚间中国人民银行宣布，自11月16日起将所有商业银行存款准备金率上调0.5个百分点。这是央行年内第四次上调存款准备金率。此次存款准备金率的上调，直接原因是央行对不断上升的通胀的忧虑，根据央行11月11日公布的数据，10月份我国新增贷款达到5877亿元，又一次高于市场预期，因为往年的10月份贷款活动较少，由此，明显超出年初提出的"均衡放款"的要求，也迫使央行加速收紧流动性。
受此影响，快速上涨的资本市场在消息和政策的打压之下出现快速调整。周五时间，全球资本市场一片惨淡景象，国内A股市场创下15个月以来的最大跌幅，近半数期货品种跌停，国际市场受到国内影响，大宗商品价格暴跌，股市不同程度下跌，全球市场陷入到恐慌之中。泡沫得到挤压，膨胀之势得到缓解。
原材价格走稳，现货观望气氛加重原材料市场上，下半年后亚洲市场上，下游衍生品对于单体乙烯旺盛的需求，使得其价格脱离上游的原油与石脑油走势，出现大幅飙升的行情，同时刺激了中东地区开工的大幅上升。但大量的供应导致了十月份后市场的供求出现逆转，其价格再度与原油、石脑油的上涨走势形成背离，大幅下挫。从目前的情况看，受到近期原油价格突破85美元的影响，市场才出现微幅的反弹走势。截至11月11日，CFR东北亚涨3美元到978.5-980.5美元/吨，CFR东南亚953.5-955.5美元/吨。然而，下游产品的可观利润将刺激裂解商维持满负荷的生产运行，而中东的乙烯货船将继续冲击亚洲市场，供求失衡的格局短期内仍难以得到改善。
受到现货价格本周上半段时间强劲表现的影响，现货市场的价格跟随出现快速上涨，厂家也是纷纷调高报价。但是成交量方面，仍显得并不太乐观，尽管价格走高使得询盘相对积极，但实际高位接货者有限。而政策与消息的打压，使得期货价格连续两个跌停之后，现货市场的气氛更是发生大转变。厂家报价涨势放缓，商家多持观望态度，部分调低报价，出货积极性明显增加，但价格的下挫却导致下游接货的积极性进一步走低。
后市展望近期走势呈现出剧烈的动荡，欧洲危机的再现与国内准备金上调成为了引发极端行情的导火索。暴涨暴跌的行情将如何运行，笔者认为，目前市场仍处于负利率阶段，大量的资金需要选择投资的渠道与方式，对于资本市场的炒作仍将继续下去。极端的上涨行情必遭遇到极端的调整行情，但这都只是牛市中的小插曲，并不能改变整个大的运行趋势，因此，从后期的走势看，价格在调整到位后，价格将有望延续牛市格局。
神华研究院谢龙
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