一、市场回顾

LLDPE期货月初大幅跳空高开后先跌后涨，月底再创新高。本月主力合约L1101开于10920，盘中最高11715，最低10850，尾盘报收于11590，上涨760点，涨幅7.02%，成交量大幅减少494.5万手至875.1万手，持仓量增加20864手至18.9万手。

二、市场分析

1、商品市场等待政策措施的方向性指引

尽管G20财长会议上各国承诺让市场在决定汇率水平方面发挥更大作用，及避免本币竞争性贬值，且美国财长盖特纳重申美国支持强势美元，但市场仍然预计美联储将在11月2-3日的议息会议上宣布发起金融危机开始以来的第二轮量化宽松行动。在美联储议息会议之前，市场观望情绪加重，美元指数跌势暂时告一段落，在70美元附近陷入盘整。美林银行估计美联储将投入1万亿美元救市，而高盛集团公司估计是2万亿，但是这两家投机商都认为美联储在议息会议之后就可能开始投入5000亿美元到市场。美联储将会投入多少美元救市目前仍难以确定，因而美元汇率前景难测。若美联储采取大规模量化宽松政策，大量美钞投放市场，美元将加速贬值，导致大宗商品市场价格进一步上涨；反之，若量化宽松政策规模不如预期，美元有望触底反弹，商品市场整体面临下行压力。

10月19日中国央行3年来首次加息25个基点，CPI同比上涨3.6%，防通胀已成为重要调控目标。但从目前看来，加息并未起到明显效果，在人民币升值预期下，海外资金加速流入中国，推动国内商品价格大幅上涨。若后期通货膨胀进一步加剧，央行或将继续采取加息举措，使本次加息成为中国新一轮加息周期的开始，对商品市场整体形成打压。投资者关注各国政府即将推出的经济刺激政策和抑制通胀措施，商品市场维持高位盘整，等待后续政策措施给予的方向性指引。

2、基本面或将推动油价进一步走高

WTI原油与美元指数走势图

数据来源：博易大师、中信建投期货

美元在70美元附近反复振荡，国际原油与美元汇率呈明显的负相关运动，在80美元上方窄幅盘整。美国能源信息署(EIA)公布，截至10月22日当周，美国原油库存为3.6621亿桶，比9月末增加835万桶；汽油库存为2.149亿桶，比9月末减少769万桶；馏分油库存为1.684亿桶，比9月末减少519万桶。而美国汽油和馏分油需求反季节增长，EIA的数据显示，截止10月22日一周，美国汽油需求量增加了330万桶，馏分油需求量增加了近80万桶。据美国能源信息署刚刚发布的月度报告显示，8月份美国石油需求量经过修正后为每日1969.2万桶，比去年同期高3.9%，为2008年10月份以来最高的一个月。虽然原油及成品油库存仍居高位，但需求较前期有所增加，加上冬季需求高峰临近，或将推动油价进一步走高。

美国原油库存量(单位：万桶)          美国汽油库存量(单位：万桶)

美国馏分油库存量(单位：万桶)

数据来源：Wind资讯、中信建投期货

3、亚洲乙烯价格仍将延续跌势

亚洲乙烯月初延续涨势，随后自高位回落，现收于1029.5-1031.5美元/吨CFR东北亚和969.5-971.5美元/吨CFR东南亚，比上月底分别下跌111美元和81美元。装置方面，马来西亚Titan计划于10月30日重启其2号蒸汽裂解装置；日本、韩国装置满负荷运行稳定，但部分厂家均表示为规避风险，将计划降负生产；台塑石化年产70万吨1号蒸汽裂解装置运行稳定，负荷逐步提升至90-95%；台塑石化年产103万吨2号裂解装置11月中旬将恢复重启；伊朗Jam年产170万吨蒸汽裂解装置于10月22日重启后运行平稳。消息面上，中石化将有约2万吨现货流入市场，且最新进出口数据显示9月乙烯进口量为74923吨，创下六个月以来的新高。亚洲乙烯市场利空云集，看空情绪加重，价格仍将延续跌势。

亚洲乙烯价格走势图（单位：美元/吨）

数据来源：卓创资讯、中信建投期货

4、市场供应压力将较前期有所缓解

2010年9月PE总进口62.11万吨，环比增加3.85%，同比去年减少2.86%；1-9月份累计进口555.84万吨，同比去年减少2.49%。其中，LLDPE进口22.37万吨，环比减少1.5%，同比去年增加29.16%；1-9月份累计进口181.12万吨，同比去年增加10.58%。9月中旬至10月中旬LLDPE进口完税价低于国内市场价，9-10月份到港量明显增多，但此后国内市场价已跌至与进口完税价相近的水平，进口量或将较前期有所减少，港口库存压力趋缓。

2010年9月国内PE产量为88.4万吨，较去年同期增加13.9万吨，增幅为18.7%；1-9月份累计产量为764.3万吨，较去年同期增加189.9万吨，增幅为33.1%。装置方面，茂名石化1号乙烯裂解装置初步计划于12月1日开始检修，时间在35天左右，包括年产14万吨1#高压装置及年产22万吨全密度装置；上海石化产能10万吨的2PE计划于11月22日起停车检修一个月；广州石化产能26万吨的LLDPE装置计划11月底停车检修40天。若后期石化企业的装置检修能如期进行，LLDPE供应压力将较前期有所缓解，对期价形成一定支撑。

5、下游需求有望继续维持旺季局面

2010年9月国内塑料薄膜产量为70.4万吨，同比增长19.5%；1-9月份累计产量为555.8万吨，同比增长12.3%。尽管近年来所谓圣诞订单旺季已经逐渐淡化，但年底圣诞元旦双节将至，需求仍有望出现增长。

2010年9月国内农用薄膜产量为14.4万吨，同比增长41.2%；1-9月份累计产量为109.4万吨，同比增长24.3%。10月份农膜生产十分火爆，11月份农膜需求有望继续维持旺季局面。日光温室膜继续全线开机，日产量达到年内峰值，订单接收非常理想，生产计划安排至十一月底。PE功能膜开机率保持70%-80%，订单接收非常理想，生产计划多安排至十一月中旬，多数厂家预计生产于十二月底前保持开机理想态势，目前江苏、河南、河北、东北和山东等省份生产全部进入旺季。地膜方面，大蒜地膜生产基本结束，但春季储备地膜相继启动，近期原料价格回调，部分厂家反映大型地膜经销商再次入市场采购，年产量5000吨以上的地膜厂家反映，目前订单接收已达到1500-2000吨，储备地膜订单继续保持良好的接收态势，预计后期棉花种植面积进一步扩展。此外，天气因素也会对农膜需求造成影响，若冬季遭遇暴雪天气，则会造成短期的货源紧张局面，从而引发市场炒作。

三、后市展望