自一月初创出年内新高后，PVC在政府出手对房地产市场降温的影响下，展开了一波幅度较大的下跌行情。在短短15个交易日里，PVC从8315点大幅回落至7660点，每吨PVC下跌了655元/吨，跌幅高达7.88%。目前，市场依然充斥着房贷紧缩的消息。那么，PVC后市将如何演绎呢？经过对其基本面的研究，我们发现，其实PVC的基本面已有所改善，经前期大幅调整，在目前位置继续大幅回落的可能性较小，7480元即有强劲的支撑。随着需求上升，PVC有望在此位置上方充分震荡蓄势，有望再次走出上涨行情。

  近期，市场上最引人注目的消息，莫过于银行收缩信贷与“国十一条”了。随着我国经济复苏的脚步逐渐加快，通货膨胀的预期也越来越强烈，楼市泡沫被炒得沸沸扬扬。为了引导中国经济稳定、健康的发展，政府短时间内连出十一条政策，为楼市降温。另一方面开始收缩信贷。央行调高了银行存款准备金率，并两次上调央行票据利率。货币政策已有调整迹象。目前已有多家银行暂停房贷。近日北京部分银行已经或即将将个人首套房贷7折利率调高至8.5折，二套房贷利率则升至贷款基准利率，未来可能继续上浮。预计此举将引起多米诺骨牌效应，其他商业银行也可能陆续作出类似调整，而范围也可能延伸到其他地区。且央行也不排除后市有加息的可能。这些措施将对房地产造成一定的压力，进而影响到PVC的需求。

但是我们也应看到，政策为楼市降温，并非要打压楼市，而是想引导房地产行业健康稳定的发展。住房城乡建设部部长姜伟新也表示：2010年要进一步加大保障性住房建设，并公布了目标任务。要通过棚户区改造和新建、改扩建（购置）廉租住房和经济适用住房等方式，进一步加大保障性住房建设，其开工建设的套（户）数比2009年增加三分之一，以加快解决中低收入住房困难家庭的住房问题。另外，安排建设的限价房、公共租赁住房和安置住房规模将比2009年增加一倍，以逐步解决中等偏下收入家庭住房困难问题。争取用三年左右的时间，基本解决城镇1540万户低收入住房困难家庭的住房问题。因此，我们认为，近期“国十一条”的利空并不影响2010年的房地产建设。对PVC的中长线走势影响有限。

我们再来关注一下国内PVC的成本。我们知道，电石法PVC占了国内产量的70%以上，而生产电石法PVC的源头原料是焦炭及电力。罕见的极端寒冷天气，让今年冬天的煤价再次“疯狂”。受冬季需求大幅上升的影响，国际国内的煤炭价格均大幅走高。国际煤炭价格创近12个月来新高，澳大利亚BJ煤炭价格为88美元/吨，上涨2.03％；南非理查德港煤价为81.2美元/吨，上涨4.8％。国内煤炭价格继续延续了稳中有涨的走势。上周，秦皇岛港煤价趋于平稳，其中，大同优混煤价为845元/吨，山西优混煤价为805元/吨，上涨20元/吨，自9月份以来，秦皇岛累计涨幅超过30％。受供应减少及需求增加的影响，主要港口库存继续下降，北方六港(不包括黄骅港)煤炭库存1110万吨，下降5.8％。

  我们再来关注一下煤电价格谈判。据报道：2010年电煤合同价格大部分上涨在30-50元/吨之间，整体来看煤价上涨幅度约为原来的合同价上涨5%—15%之间。而随着发电成本的上涨，大大增强了2010年电价。

  无论是煤炭价格上涨，或是电价上调，均会大幅推升PVC的生产成本，而对PVC的价格形成较强的支撑。

  综上所述，我们认为，在我国经济持续回暖的大环境下，我国房地产行业仍将健康，稳定的发展。而随着成本上升及需求恢复，PVC在充分震荡蓄势后，仍有可能重新走出一波上涨行情。

中瑞金融：风无痕