近期，在市场流动性泛滥、原油连续收出十根阳线、气候恶劣，运输不畅导致的原料供应紧张等利好消息的刺激下，PVC走出了一波强势的反弹行情，从6897元上涨到7885元，每吨PVC上涨了988元，涨幅达14.3%。持有多头头寸的投资者获得了丰厚的回报。但我们也注意到，由于市场流动性泛滥，楼市过度火爆，已引起了有关部门的关注，一些相关的调整也随之出台了，后市PVC或将有回调整理的要求。

中国央行继2009年1月6日承诺严控信贷增长后即采取措施加强对流动性控制后，7日再度上调3个月期央行票据收益率，这是近五个月来首次。近期数据显示：中国人民银行公开市场连续第13周净回笼，本周1,370亿元人民币的回笼量创下11周以来单周新高。91天期正回购亦打破自去年9月以来的稳势。此次调整显示在通胀预期逐渐升温的背景下，央行严控利率的意图开始松驰，正采取措施管理通胀预期，不排除未来会有进一步收紧流动性的举措出台。我们认为，充足的流动性是支撑商品市场走好的基石，若收紧流动性的政策继续出台，则将对商品市场产生一定的冲击，PVC走势或将转弱。

随着楼市越来越火爆，房地产泡沫被炒的沸沸扬扬。政府也高度关注这个关系到国计民生的大行业，相继出台了一系列的调控政策。国务院于12月9日推出了“营业税优惠政策”调整的方案，明确指出“个人住房转让营业税征免时限由2年恢复到5年”，这宣告了从明年1月1日起二手房转让营业税优惠政策便将终止。紧接着12月14日又出台了“国四条”，指出：适当增加中低价位、中小套型普通商品住房和公共租赁房用地供应；抑制投资投机性购房；加强市场监管；大规模推进保障性安居工程建设。这四点均说明了要大力降低房价，为市场提供价格较低的房子，要加强市场监管，防止房地产市场过份投机。仅仅相隔三日，12月17日财政部、国土资源部、中国人民银行、监察部和审计署等五部委联合发出《关于进一步加强土地出让收支管理的通知》，再度出手打击开发商囤地的行为。通知规定：地价首付不得低于五成。如此短的时间内密集出台制约性政策，说明政府工作报告对房地产泡沫起了担忧，正在着力解决这些矛盾。这些措施虽然对于我国房地产长期发展来看，是必不可少的良药。但是，它们短期内对房地产市场造成的冲击也是不言而喻的。而房地产是拉动PVC需求复苏的重要组成部分。因此，我们预计，短期内PVC将有回调整理的要求。

自九月底期货价格见底以来，PVC连续走了两个半月的反弹行情，即便是在原油收出九连阴的日子里，它也没有出现明显的回调。1003合约价格从最低的6495元左右上涨到7815元，每吨PVC上涨了1320元，涨幅高达20.32%。短期大幅上涨，上方积累了大量的获利盘，技术上也有回调整理的要求，以便为后期的上涨奠定基础。

随着期货价格的大幅上涨，PVC的期现价差不断扩大，PVC的注册仓单是稳步攀升，目前已创出上市以来的新高，达26998张。仓单大幅堆积，短期内也将对PVC的上涨行情产生制约。

综上所述，我们认为，通胀预期逐渐升温的背景下，央行严控利率的意图开始松驰，开始采取措施管理通胀预期，资金回笼力度加大。楼市过于火爆，政府出手降温及短期涨幅过大等因素的影响下，PVC走势已有转弱的迹象，预计短线有回落整理的要求，为后期的上涨夯实基础，建议投资者可在反弹之时，逢高建空，波段操作。中线依然看好。

中瑞金融：风无痕