大连塑料指数自08年11月12日见阶段性低点以来已连续3个月展开强势反弹。近期由于塑料现货市场货源紧缺、石化生产商减产停车以及PE社会库存出现回落等因素助推，LLDPE一举突破8000大关并依托均线系统支撑缓慢攀升，目前主力905合约试探9000关口压力，期价运行到一个相对高位水平。同时在当前严峻的宏观经济环境下，塑料行业面临着巨大的冲击，需求疲软对LLDPE期价形成长期压制。
基本面持续恶化导致需求萎靡
欧美方面，美国政府最新公布的数据显示，美国2008年12月份新屋开工数连续第六个月下滑，2008年全年新屋开工数则创下历史低点，表明住房建筑业形势将进一步恶化。美国联邦储备委员会发布的最新货币供应报告显示，经季节性因素调整后，截至1月12日当周M1货币供应量下降364亿美元，至1.602万亿美元，M2货币供应量增加80亿美元，至8.223万亿美元。美国劳工部22日公布，经季节性因素调整后，截至1月17日当周首次申请失业救济人数增加62,000人，至589,000人。英国官方公布的数据显示，英国12月失业申请人数增加7.8万人，高于前值7.57万人，为连续11个月增加，此前市场预估失业人数增加8.5万人。德国联邦统计局1月14日公布的数据显示，德国2008年经济增长明显放缓。当年GDP经过物价调整后增长1.3%，2007年则增长了2.5%。美国商务部30日公布的第四季度国内生产总值(GDP)初步数据显示，经过季节性因素调整后，去年10-12月份GDP折合成年率下降3.8%。欧美国家货币供应萎缩，失业率上升，经济增长放缓等迹象表明欧美国家经济进一步衰退风险加大。
中国方面，据国家统计局1月22号发布的08年GDP数据显示：全年国内生产总值300670亿元，比上年增长9.0%。全年居民消费价格上涨5.9%，涨幅比上年提高1.1个百分点。全年进出口总额25616亿美元，比上年增长17.8%。从中国发布的08年经济数据可以看出国内GDP增速下滑明显，工业产出稳步增长，物价水平保持回落，消费增长稳中有升，外部需求恶化影响逐步显现，宏观经济受全球经济危机冲击影响显现。
国际原油低位徘徊进一步压低成本
进入09年，国际原油价格始在OPEC减产计划付诸实施以及对奥巴马8250亿美元经济刺激计划的期盼冲击50美元大关，但在美国原油库存猛增的打压下油价低位徘徊。美国能源资料协会(EIA)22日公布数据显示,截至1月16日当周,美国原油商业库存连续第四周增加,上升了610万桶至3.327亿桶,馏分油库存上升了80万桶至1.45亿桶,汽油库存上升650万桶至2.20亿桶。库存连续增加表明需求继续疲软，随着巴以局势缓和，欧美银行业不断传出巨亏可能引发新一轮金融风暴预期，国际原油价格将继续走上探底之路。原油价格持续下滑使得LLDPE成本重心不断下移进一步制约了塑料反弹空间。
季节性因素助推价格上涨
从季节性生产规律来看，一季度是传统春季地膜生产旺季。一般每年12-1月是春季地膜生产的开始时间，在2-3月份进入生产旺季，其后的3月中旬至五一前，是春季地膜的销售旺季。从历史价格走势上看，通常随着地膜消费旺季的来临，LLDPE价格走势表现相对坚挺，季节性题材炒作使得LLDPE表现活跃，成交量明显回升，市场做多热情较为高涨，助推LLDPE期价上涨。
库存进一步走低提振现货市场价格
09年1月上半月国内PP、PE主要市场总库存保持下降趋势，较08年12月31日减幅在1.04%。其中PP库存出现中幅减少，较上月底减幅在3.65%，PE库存出现小幅减少，较上月底减幅在0.4%。区域来看，南方库存小幅减少，较上月底减幅在1.49%，而北方库存则小幅增加，较上月底增幅在0.6%。国内社会库存下滑连续3个月出现回落，库存下滑进一步使得现货市场价格坚挺，进一步支撑期货价格上行。
期现价差缩小料限制上涨空间
LLDPE期限价差在12月份呈现缩小迹象，价差在11月份最高达到-2285元，随后受石化生产商联合减产、限量供应以及提高出厂价格等措施提振下，期货价格最终向现货价格靠拢。现阶段期现价差回归正常波动范围，价差的不断缩小限制期价反弹空间，预计未来期限价差将维持在正常波动范围内。
从技术图形上看，LLDPE自阶段性低点5777展开反弹走势，反弹幅度超过50%。从波浪理论上粗略判断，目前处于反弹过程的第5浪；从技术指标上看MACD指标高位有拟合需求，KDJ和RSI指标继续高位运行，均线系统呈多头排列支撑期价震荡上行。
综上所述，笔者认为目前LLDPE主力905将惯性冲破9000，但9000上方压力逐步显现，期价受现货价格稀缺以及对地膜消费旺季预计将维持价格高位运行，若基本面继续疲软也有可能使得春季地膜出现消费旺季不旺，最终导致价格出现暴跌。操作上多头建议高位谨慎持有，逢高可适当止盈出场，空头建议观望，等待进场机会。
中瑞金融：暗影
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2009.2.2
