——天胶2007年度分析报告

2007年12月13日                                               倍特期货：刘明亮

一、市场回顾

天胶内外盘期价走势图

*资料来源：倍特期货研发中心

    总体来看，2007年度沪胶走了三段大的行情，1月初至4月中旬上涨行情，4月中旬至7月初下跌行情，7月中旬至12月上涨行情。最高点24301，最低点17385，维持在18000-24000大区间运行。较去年低点16519抬高近900点，反弹高点过06年自历史高点下跌行情黄金率50%位，离0.618位差450点稍多。2007年行情特点归结起来可以说是低点抬高、反弹高度有限、重心上移走势；沪胶上半年交易活跃，成交量逐步上升，6月20日创下历史新高71.5万手纪录；随后成交量随行情转入萎缩，9月份以来开始有所回升，大致维持在40万手日成交水平。

日胶走了五段行情，1月初至2月中旬上涨行情，2月下旬至5月底高位盘整行情，6月至8月中旬下跌行情，8月下旬至11月初上涨行情，11月初后的下跌调整行情。最低点232日元，最高点309日元。全年维持在自历史高点下跌后黄金率0.382位上运行，年内高点离历史高点只有26日元。2007日胶行情归纳起来可以说是维持在相对高位运行，不过该年度市场活跃度持续在减弱，成交量呈下降趋势，从年初6.5万手日交易量萎缩到8、9月份2万手水平，10月以来有所回升。

二、基本面分析

1、供给

*资料来源：东方艾格

据全球最大橡胶生产国——泰国消息，预计2007年泰国天胶产量将达到321万吨，较去年314万吨增加2.2%。从分月产量来看，3月开始06、07年天胶分月产量总体高于前两个年头，尤其表现在7-12月产量高峰期。

*资料来源：东方艾格

全球三大产胶国之一的马来西亚，06、07年分月天胶产量总体仍然高于前两个年头，06年年度总产量也高于前两个年头。具体到07年，8、9月产量相对06年同期有所下降，这主要因为期间马来西亚持续降雨阻碍割胶，影响到产量。

从以上两个全球最大橡胶生产国产量来看，近两年天胶产量总体增加。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）消息，预计全球2007年天胶产量较去年增加3.7%至1007万吨，2008年产量将再度增长2.2%至1029万吨。主要因橡胶园面积扩大，且生产力增加所致。这也是06年天胶期价自历史高点大跌一大原因，以及07年天胶期价未能走高的一大原因。

国内天胶月度进口量

*资料来源：倍特期货研发中心

国内天胶进口量方面，06年总计进口161万吨，大大高于05年的140万吨；2007年1-11月共进口150万吨，较去年同期146万吨小幅增加。今年1月、10月、11月三月进口量明显高于06年以及05年同期进口量。

*资料来源：东方艾格

合成橡胶进口量来看，06、07年各月合成橡胶进口量总体高于05年，1-9月尤其突出，今年1、3、4月合成橡胶进口量大大高于06年同期水平。（图中10、11月为估计值）

*资料来源：东方艾格

自05年“维达”台风过后，我国橡胶主产区恢复情况较好，割胶技术也有改良，我国天胶单产预计得到一定程度提高。从国内天胶产量来看，也类似东南亚三个橡胶主产国的情况，06、07年月度产量总体高于05、04年产量水平。尤其值得注意的是，07年国内月度产量每月基本上均超过06年同期水平，6-9月产量高峰期高出幅度较大。