商品期货中季节性分析的方法旨在寻找在某时期内商品价格波动的固有模式，它并不是不断地对无止境的且经常是矛盾的消息流做出反应。尽管存在着无数影响市场的因素，但某些条件和事件会在每年反复出现，并且造成价格类似的波动；比如农产品固定的一年一度的播种、生长和收获季节性周期,工业品需求的季节性变化，这些季节性周期变化使得其价格波动在每年的一些特定时期内同向运动的趋势性十分明显。本文试运用250日移动平均法，选择纽约原油（2000-2008）收盘数据对原油的季节因子进行计算，并且结合其基本面来分析在不同供求氛围下原油的季节性波动模式，希望能为中长线投资者提供参考。
一、经过整理后的原油季节性走势：
（数据来源：文华财经 良时期货研究中心）
从上图可以看出，原油的季节性波动特点为：第一季度原油上涨；第二季度原油区间整理；第三季度震荡走高，第四季度震荡回落。造成这种季节性波动的主要原因是：第一季度是取暖油需求高峰期，第三季度则是夏季汽油需求高峰期和飓风多发期，由于需求的拉动以及飓风造成供应的暂时中断，导致原油价格在这两个季度相对坚挺。第二季度和第四季度由于上一个需求高峰结束，新的一个需求高峰还没到来，因此价格相对较弱。
二、不同供求氛围下的季节性走势：
季节性分析方法的核心就是抓住当前的关注焦点并且分析其将可能对价格造成什么样的影响。
下面我们以原油市场为例，谈谈在不同供求氛围下的季节性走势。
根据原油的季节性特点我们可知：第一季度是取暖油需求高峰期，第三季度则是夏季汽油需求高峰期和飓风多发期，由于需求的拉动以及飓风造成供应的暂时中断，导致原油价格在这两个季度相对坚挺。第二季度和第四季度由于需求高峰结束，新的一个需求高峰还没到来，因此价格相对较弱。那么原油价格的季节性波动是不是这些基本面造成的呢？我们可以用取暖油库存、汽油库存以及炼厂开工率的季节变化来证明这个观点。如下图：
（数据来源：EIA 良时期货研究中心）
上图是包括取暖油在内的美国馏分油库存的变化情况，从图上可以看出由于取暖油消费高峰的到来每年的第一季度馏分油库存逐渐减少，进入第二季度库存逐渐回升。
（数据来源：EIA 良时期货研究中心）
上图是美国汽油库存变化情况，从上图可以明显开始从第二季度开始美国汽油库存开始逐渐回落，并且在第三季度汽油消费高峰时库存达到最低，之后库存水平季节性回升。
（数据来源：EIA 良时期货研究中心）
上图是美国炼厂的利用率，每年的8月到10月为大西洋飓风的高发期，从图上可以看出在每年的8月到10月份由于大西洋飓风的影响，炼厂开工率都会有个季节性的回落。
从上面三张图表可以明显看出，原油基本面确实存在季节性的变化，并且造就原油价格的季节性波动，下面我们一起来看看在不同供求氛围下原油价格的季节性变化特点。
1、第一、二季度原油行情分析：
第一季度原油市场关注的焦点在于取暖油的消费。取暖油的消费情况就是该时段影响价格的主要因素，而取暖油的消费情况又取决于整体原油市场的供求情况、取暖油的库存和天气情况。因为篇幅的原因我们这里把原油市场的供求情况、取暖油的库存和天气情况总体归结整体市场的供求氛围。第二季度行情调整的幅度取决于当时的市场库存水平以及市场对第三季度汽油消费的预期。
A、如果当时整体市场的供求氛围偏紧，那么第一季度原油的季节性上涨幅度将比较可
观，而且第二季度回落的幅度相对较小。
例如2005年，当时美国包括取暖油在内的馏分油库存处于低位水平，而当时由于需求快速增长，EIA数据显示05年1月份全球原油供应为8403万桶/日，而需求为8463万桶/日，全球原油库存水平又较低。整体市场供求气氛偏紧，元旦过后原油价格快速上涨，从41美圆上涨到3月下旬的58美圆，上涨幅度达41%。4月份价格小幅回落，但5月份价格再度震荡走高，市场强势明显。
（数据来源：文华财经 良时期货研究中心）
从2000年到2008年，由于全球经济的快速发展，市场供求氛围偏紧，2000年、2002年、2004年、2005年、2006年、2007年和2008年均出现类似的情况。
B、如果当时整体市场的供求氛围宽松，那么第一季度原油原油价格可能呈现宽幅震荡
或震荡偏弱格局。而且第二季度继续维持弱势。
例如2001年的时候，当时EIA数据显示，2000全球原油日供应7776万桶，而日需求量为7666万桶，到2001年的时候全球原油日供应为7768万桶，需求为7740万桶，市场供应过剩，库存水平偏高。整体市场供求气氛宽松，2000年12月下旬到2001年2月初，原油价格小幅反弹，之后再震荡回落，二季度市场继续维持弱势整理。
（数据来源：文华财经 良时期货研究中心）
从2000年到2008年，只有2001年一年出现这种走势，但在这之前的商品熊市中这种走势比较常见。
2、第三、四季度原油行情分析：
第三季度原油市场的关注的焦点在于汽油的消费和大西洋飓风情况。因为篇幅的原因我们这里把经济状况情况、市场原油供求情况、汽油的库存和大西洋飓风情况总体归结为整体市场的供求氛围。而第四季度行情回落的幅度取决于当时的市场的供求氛围及市场对第一季度取暖油消费的预期，一般第四季度的调整幅度往往比第二季度大。
A、如果当时整体市场的供求氛围偏紧，那么第三季度原油的季节性上涨幅度将比较可观，而且第四季度回落的幅度相对较小，甚至有可能出现反季节性走势。
例如2007年，EIA数据显示，2006全球原油日供应8460万桶，而日需求量为8477万桶，到2007年的时候全球原油日供应仍为8460万桶，但需求增加至8559万桶，另外当时汽油库存水平处于历史低位，再加上美国大幅增加战略储备库存，市场供求气氛偏紧，原油价格第三季度大幅走高，第四季度继续冲高并且维持高位强势整理。
（数据来源：文华财经 良时期货研究中心）
从2000年到2008年，由于全球经济的快速发展，市场供求氛围偏紧，2000年、2002年、2003年、2004年、2005年、2006年、2007年和2008年均出现类似的情况，其中2007年最强势。
B、如果当时整体市场的供求氛围宽松，那么第三季度原油原油价格可能呈现震荡格局。
而且第四季度继续维持弱势。
（数据来源：EIA 良时期货研究中心）
例如上面提到的2001年，当时市场的供求氛围宽松，而且汽油库存处于高位水平，第三季度原油价格呈现震荡格局，进入第四季度价格开始大幅回落。
（数据来源：文华财经 良时期货研究中心）
从2000年到2008年，只有2001年一年出现这种走势，但在这之前的商品熊市中这种走势比较常见。
从上面的例子可以看出，不同供求氛围可以对原油的季节性走势产生不同的影响，供求氛围偏紧会加大价格的季节性上涨幅度以及减小季节性下跌幅度，相反，供求氛围宽松则会减小季节性的上涨幅度以及加大季节性的下跌幅度。
良时期货研究中心无著
