| 来源： |
首创期货 |
发布时间： |
2008年01月03日 11:25 |
作者： |
李国栋 |
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周三，美国轻质原油盘中价格突破100美元心理关口。尽管成交并未有效放量，显示市场心理支撑不足，但突破百元关口终究引发市场心理层面的紧张。个人认为，短期来看，昨夜消息面不断传出众多利多支撑，表观上缓解人们对于“破百”心理层面的惊愕。诸如地缘冲突、OPEC关于2037年原油供不应求的表态、本周库存可能减少等等。关于OPEC产能供不应求的预期，仔细研读其报告，可以发现上述推断较大部分基于对于非OPEC新增产量将同2007年一般出现滞后增长，预想科威特供给不稳定且主要产油国沙特不能够弥补上述产量波动。然而，根据EIA最新报告，可以发现，OPEC的剩余产能正在恢复过程中，连续4年增加，并有望于2009－2010年重新回归平均水平。地缘不稳定因素应为短期冲击性利多，正如我们在2007年二季度经历的频发尼日利亚动乱情况，地缘升水将不足以支撑油价长期站稳100美元。针对库存方面，目前油价的反向结构本身就意味着库存将持续回落。既然将上述因素定义为短期消息面影响，那么油价是否就意味原油缺乏中线上涨的基础呢？我们认为，美元在本周的加速下滑是本轮油价冲高的基础。不难发现，本周美元指数以及国内跌破92年低点，创出近20年新低，而前日的反弹确认92年低点受阻，基本确认美元将继续贬值。此外，昨夜公布的美国制造业数据令人悲观，导致美元价格难以有效婉转跌势，更加造成汇市跌声一片。而美元跌势在昨日的确立可以为整个商品的普涨做最好的诠释。不仅原油，包括农产品、金属在内的近乎所有商品期货价格均以阳线收报。其中基本面偏多的能源、小麦、玉米更创出新高，基本面偏空的金属价格也得到汇市支撑短线走强。
虽然短线美元指数跌破底部支撑，创出近20年新低，但从中期来看，昨日主要货币对美元重回升值通道将加剧主要工业国家通胀压力，而持续上涨的商品价格，特别是农产品价格料将进一步推高各国核心通胀水平。这也不难理解为何昨夜主要工业国家股市普遍收低。经济面临减速危险，而同期发生的本币升值、通胀加剧、利率政策下调等将领各国货币政策有效性进一步降低。
可以说，美元币值在08年初结束反弹，重回跌势被认为是包括油价在内的商品价格普涨的主要原因，且该主题将在一定时间内继续主导市场走向。
操作上，关注美元比值，顺势而为。
首创期货 李国栋
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