沪油有望跟随原油继续震荡走高

进入4月份以来，沪油进入一个大的箱体震荡格局。5月底市场在燃料油进口关税从6%下降到3%影响下，市场一度快速下跌.但是在国际原油的带动下，市场很快就重返箱体，目前已经接近箱体顶部。预计未来期价在中东政局、夏季用油高峰以及飓风影响下，市场很可能将突破箱体。重返牛市征途！

1、原油的季节性走势：

从图上我们可以明显看出，从2002年以来，原油每年的价格高点均出现在8月份以后，其中2002年的高点出现在9月下旬；2003年的高点出现在8月中旬；2004年的高点出现在10月中旬。2005年的高点出现在8月下旬；2006年的高点出现在8月上旬。出现这样的季节性走势的原因大致有以下两点：1、进入6月以后是美国夏季用油高峰期，期价或者较有力支撑；2、夏季是飓风的多发季节，天气因素影响原油的开采及提炼。为市场提供炒作题材！

综合以上因素可知，原油基本面依然利多，后市期价有望在夏季用油消费、飓风及中东政局等影响下而继续震荡走高。

2、原油供需情况：

IEA调升了2007年世界原油需求，并认为今年出现供应紧张的可能性增大。国际能源组织(IEA)在其五月能源报告中估算， 2007年世界原油日平均需求量为每日8610万桶，同比增长2%左右，而2006年的增幅不足1%。国际能源组织(IEA)在其月度报告中称OPEC原油产量已降至两年多以来的最低水平，10个主要OPEC成员国3月份原油日产量下降19.5万桶，至2650万桶。未来数月全球原油库存可能因此而趋紧。

发展中国家人均收入改善和私人汽车拥有量增多使车用燃料消费上升，一季度墨西哥、巴西和阿根廷的汽油需求量上升4%。印度、中国和韩国等亚太地区国家的油品需求增长也相当强劲。中国原油需求强劲。2007年中国原油需求将增长5.5%左右，与上年持平，高于世界平均增幅。07年前五个月中国进口原油6743万吨，同比增9.6%。

OPEC表示在9月常规会议之前没有讨论增加产量的必要。此前国际石油输出国组织(OPEC)已作出两次减产决议，共计每日170万桶。OPEC希望其一揽子原油平均价能维持在每桶60美元上方。OPEC减产对油价的影响取决于：成员国执行减产的力度，非OPEC产油国如俄罗斯是否减产，来自美国的压力等。

3、政局影响因素：

  尼日利亚原油日生产能力为260万桶，但由于持续发生针对外国石油公司的绑架袭击事件，目前尼日利亚石油产量约有83．8万桶／日已经关闭。随着尼日利亚内部矛盾的不断演化，更多的外国油田有可能成为武装分子袭击的对象。

    中东地区的紧张局势仍未平息。尤其是伊朗核问题，成为埋在国际原油市场中的一颗炸弹。一旦引爆，后果不堪设想。伊朗态度强硬，在国际大国的强大压力下，不但没有收敛，反而一再扩大自己的核事业，和平解决这一争端的可能性似乎越来越小。

4、天气方面：

大西洋飓风季节来临，墨西哥湾石油和天然气设施也面临考验。

美国国家海洋和大气管理局发布的“２００７年大西洋飓风季预报”称在２００７年的大西洋飓风季预计将有１３场到１７场强度足以命名的风暴，其中将有７场至１０场演变为飓风。这些飓风中预计将有３场至５场强度在３级或３级以上的强飓风。大西洋飓风季从每年的６月初一直延续到１１月末，其中８月至１０月为飓风活动高峰期。那些易受飓风袭击的地区，例如美国东海岸、墨西哥湾沿岸以及加勒比海地区，通常是美国炼油厂或输油管道分布密集的地区。

两周以前的一场阿拉伯海Gonu飓风曾经提前引发石油价格的“天气溢价”。

在当前油价长时间震荡，汽油题材临近结束的敏感时期，飓风主题很可能成为推动油价突破箱体的最后一个火种。特别是经验上，去年市场炒作中，天气溢价曾经接近5美金。今年也有望在第三季度成为市场炒作主题。

5、美国库存方面：

（EIA）石油统计数据显示，截至7月6日当周，美国商业原油库存再增140万桶至3.526亿桶。与历史同期数据比，当期库存位于历年同期均值范围的上端；往年从三月份开始，一直要持续到五月，原油库存会有一个明显的季节性上升过程。因炼厂为夏季需求高峰期的来临而备库，同时炼厂又处于检修期，装置运转率较低。今年原油库存增加的特点是：三月增加较慢，五月增加较快。目前原油库存已经五年同期最高水平，继续大幅增加的可能性不大。一般随着炼厂开工率的上升，原油库存将逐渐转为下降。

另外，汽油库存当周增加120万桶，总量至2.056亿桶。虽然经过一段时期的增加，但目前水平仍处于五年同期的最低水平。

本周炼厂产能利用率有所回升，至90.2%。但仍是十五年来同期最低水平。美国汽油和柴油质量规格提升和冬季以来装置故障频发使得炼油厂开工率一直低下。往年在夏季来临前炼油厂的开工率已经提高到95%左右，而今年4－5月份的平均开工率只有89.5%。

6、国内沪油库存：

截至7月6日，沪油的库存为37398吨，比上周减少350吨。仍处于2004年来的低位水平。现货价格比期货价格低，导致交易所库存一直低位徘徊。这将减轻做多资金的压力。

7、基金持仓：

截至7月3日，CFTC基金总持仓为1499897手，净多持仓96147手。总持仓为04年来最高水平说明市场对原油交易感兴趣，参与众多。上周基金净多持仓比上周大增28983手，说明基金明显看多后市！

8、沪油和原油的联动性：

与国际市场的连连攀高不同，国内进口燃料油市场继续处于冷清状态，从下图可以看出，沪油和原油的比价关系从5月中旬的52.8左右下降到现在的48，虽然进入夏季，但是旺季不旺，市场萧条，油价难有大的改观，疲软的需求是打压价格上涨乏力的直接原因。

 另外一个原因是人民币的快速大幅升值及国家的宏观调控，从5月中旬的一美元兑换7.69人民币，上升到目前的一美元兑换7.57人民币。

总结：在消费旺季、飓风及政局影响下原油价格有望继续震荡走高。而国内沪油虽然走势比原油弱，但后市仍将随原油被动性跟涨。操作上可逢低做多。

                                                    中瑞金融信息研究中心  无著

                                                 电话:13860746506  4008-878766

                                                        QQ:57012886

                                                        2007年7月12日