| 来源： |
中证期货 |
发布时间： |
2011年08月29日 16:59 |
作者： |
王聪颖 |
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上周（8.22-8.26）郑糖继续走低，继前一周跌破7400，上周周内跌穿7200，最低至7138。周K线收于7200，跌69或0.95%。这是自8月12日当周盘中创新高以来连续第二周阴跌。尽管原糖目前走势强于我们预期，上周K线收于30.22，跌0.74或2.39%。但没能有效提振郑糖。糖价对历史高位7500一线久攻不下，上涨或就此高一段落。上周近月合约跌幅大于远月，也暗示市场对现货需求强度减弱。经过综合考虑我们判断受夏季消费和中秋节带动的季节性行情提前结束，市场回归2011/12年度增产的预期中。
上周7月糖进口量和国储拍卖两个事件尘埃落定。7月糖进口量26万吨，国储拍卖均价走低。对比2010/11榨季和2009/11榨季，截止7月底，当前年度有效供应量不减反增，国内供需紧张格局得到缓解。这主要归功于进口和抛储。2011年1-7月累计进口糖同比增9%，即7万吨。而按照榨季年度比较，增幅更大，2010/11年度至今累计进口糖118万吨，同比增43.9%。国储方面，本榨季累计抛售145万吨，与去年同期的146万吨持平。有消息称，我国7月从巴西购买了64万吨糖。新糖上市之前，国储调控力度料不会减弱。8月22日国储拍卖均价7645，较上次的历史最高价7730低了85元，是5月拍糖以来成交均价首次走低，国储调控效应显现。
余下9、10两个月国内用糖需求将明显降低，糖价降温，在历史高位继续上涨概率较小，有向下调整的需要。
国际方面，截至8月15日，巴西中南部地区累计产糖同比降低212万吨或11%；8月1日-15日，累计产糖同比降低9万吨或3%。尽管产量同比降低，但其出口却有明显增长。且有消息称，中国7月从巴西购得64万吨糖，料8月糖到港量大幅增长，利空国内糖价。这就解释了近期糖价表现为外强内弱：原糖高位运行，郑糖价格走低。
现货价周内小幅走低，主产区柳州7760-7730.消费转淡，糖价上涨动力减弱。
上周报中我们提到"从时间窗口看，受夏季和双节消费利好，"市场上涨至8月中下旬"的预期实现，后市上涨幅度或有限。"近一个月来，市场在7150-7500区间运行。目前看，糖价对7500一线久攻不下，随着时间推移，消费转淡，季节性行情提前结束，糖价或向下找寻支撑。另外按照全文逻辑，我们关注点也将逐步从夏季消费转移到2011/12年度来，主要是甘蔗生长和产量预估。
操作上，本周糖价继续疲弱，则可轻仓试空。（中证期货 王聪颖）
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