一、连盘大豆豆粕震荡上行，远期合约表现强劲
近期大豆豆粕的走势偏强，期价相继突破了前期的震荡区间，但大豆1009合约在3900处上下反复波动后，截至15日，期价重新回到前期的震荡区间中。豆粕在猪肉收储的消息的刺激下，期价突破，也走出了上升的态势。
本月初连盘大豆豆粕1009合约继续运行在震荡之中，但是在美豆步步上涨的提振下，期价开始跟随美盘的涨势。连盘大豆豆粕1009合约相继突破了3900和2850处的压力位置，但是期价继续上涨的动力仍显不足，期价在突破后走势仍显徘徊。从合约看，远期1101合约的涨势要好于近月合约，特别是大豆的强势走势带动了近月1009合约。
从均线系统看，远期大豆1101合约的均线排列良好，对期价构成技术性支持，但是近月合约1009合约的走势反复使得多头难以推动一波良好的涨势。
二、后期重要影响因素分析
1、猪肉开始收储，猪价仍难大涨
几个月来，低迷的养殖市场使得养殖户亏损严重，猪粮比已经低于5：1的红色警戒线，在市场的翘首期盼中，政府的收储政策终于姗姗来迟。4月2日，在猪粮比连续八周跌破平衡点后，国家宣布启动冻猪肉收储，4月14日开始第一批收储行动。
历史总是相似的，按照2007年的经验，由于在上半年由于猪病流行，猪价大跌，养殖户空栏率增加，市场上生猪供应大幅减少，使得下半年猪价暴涨，那么2009年会不会重演2007年的表现呢？单从供应方面看，2010年很难重现07年的辉煌，今年2月份能繁母猪存栏量为4890万头，而2007年底的存栏量为4234万头。
2009年，猪肉收储后一个月猪价即上涨了20%，目前冻猪肉的收储启动，许多人抱有乐观预期，但是今年收储情况与去年不同，一是收储的时间晚，这可能与国家意图控制CPI有关；另外收储的方式采用分阶段分地区收储，而09年是中央一次性收储12万吨，力度目前要小于往年。对于今年猪肉价格的转折点，市场普遍的看法是在5月或者7月，但对后市走势上，从对市场养殖大户的调查来看，多数并不乐观。
本文认为，由于受到供需面的压制，虽然收储政策出台，加上季节性的回暖因素，后期生猪市场将有所改善，但是对其的期望不应太高，相应的，对于豆粕需求的拉动作用我们也不应过分乐观。
2、南美大豆丰产与美豆库存紧张
本月国际市场上最受关注的是南美地区的大豆上市和美豆依旧紧张的库存情况。从4月份的供需报告看，农业部一方面维持09/10年度1.9亿蒲式耳的低库存水平，一方面上调南美地区大豆的产量，将巴西大豆产量从6700万吨上调到了6750万吨，将阿根廷地区的大豆产量上调100万吨到5400万吨。
虽然报告如我们先前的预期上调了南美地区大豆的产量，但是市场的关注度集中在了美豆偏紧的库存上，特别是农业部上调了美豆的出口预估到12.45亿蒲式耳。这使得1.9亿蒲式耳的年末库存虽然和上月的预估数据一致，但市场担心南美地区大豆在上市后的运输问题，这将使得美豆后期的需求仍有可能保持强劲。而在12号私人出口商报告向中国出口12万吨的消息使得市场确认了中国对旧作大豆仍有强劲的需求，从而有力支撑了近月大豆合约。
总体看，市场对南美地区大豆产量预估增加的关注热度不高，而对美豆的库存和需求关注度较大，后期来看，南美地区大豆产量基本确定，而如果美豆的出口需求仍在，将是对外盘期价的一个重要支撑。
3、国产大豆和美豆的种植
本月，黑龙江地区持续低温，甚至出现了大雪的天气。从目前的情况看，国内大豆的播种推迟的可能性加大。但大雪同时也使得玉米春播受到影响，并且降雪可以杀死过冬的害虫，因此降雪对于大豆的种植来讲有利有弊。
值得关注的是农户的种植心态，目前从调查的情况看，种植大豆的积极性不高。虽然本月农户为了筹集资金准备春播，售粮的积极性提高，部分地方库也开始加大收购量，但总体收购情况难以满足农户的需求。今年大豆种植面积的减少几成定局，要关注的是减少的数量。
美豆种植方面，上月末种植报告出台后，虽然7810万英亩的种植面积较去年7750万英亩增加幅度较大，但市场对此未有太多的炒作。目前美国玉米开始播种，从天气情况和美农业部的作物生长报告看，晴好的天气使得玉米的播种情况良好。如果玉米播种进展顺利，将有可能威胁到大豆的种植面积。
4、豆类产品的现货市场依旧比较疲软
国产大豆的收购价格上，虽然黑龙江各地区的收购价格有差异，油厂根据大豆的品质也有不同的收购价格，总体看收购价格集中在3660-3700元/吨，要低于国家3740元/吨的收储价格。4月30日收储政策将停止，后期大豆的收购价格不容乐观。大豆港口的分销价格走低，目前主要港口的分销价格能在3500元/吨左右，较上月走低了50-100元/吨。商务部的消息称4月份大豆的进口量将达到430万吨，而早先的预测为360万吨。目前港口的大豆库存处于增加之中，供应压力仍在。
豆粕现货价格本月窄幅震荡，由于内外盘有所上涨，油厂的报价也有小幅的上调，东北黑龙江地区的豆粕成交价格在3060元/吨；大连地区的成交价格在3000元/吨；山东地区成交价格集中在3000-3030元/吨；江苏地区成交价格在3030元/吨左右；华南和广东地区的价格在3050-3080元/吨左右。总体看，豆粕现货的库存压力仍旧很大，油厂出货的心态也比较迫切，但终端消费的不振使得现货价格难以走出上涨行情。
三、总结
目前国内的大豆豆粕的基本面情况依旧显的偏空，大豆豆粕的库存仍是压制期价上涨的重要因素，而需求也难以有效改善。从目前的情况看，后期可供炒作的利多题材难以提供期价继续向上的动力，而偏空的基本面将使得期价重新定位。
操作上，建议目前不宜追涨，短线可保持观望，中长线的轻仓空单仍可持有。
