我国是世界上第三大产糖国，前两位分别是巴西和印度。2003年之前，我国食糖仅仅当做是调味品，消费水平位于世界食糖平均消费的“低下水平”行列。随着我国经济的发展和人们生活水平的提高，食糖的消费量迅速上升。2003-2004年人均消费水平为8.9公斤/年，近几个榨季我国食糖的消费平均年增长率在4-7%之间。

随着食糖消费量的增涨，我国食糖的产销越来越国际化，为了更好的调控食糖价格。2006年1月初，郑州商品交易所白糖期货上市。从白糖的属性上看，既具有工业品性质也有农产品特征。依据白糖价格的走势可以看出，白糖生产销售的季节性特征明显，对其进行细致分析后，有利于投资者把握郑糖价格走势。

一、生产周期

我国食糖生产主要以甘蔗糖和甜菜糖为主。从产量上看，08/09榨季甜菜糖的产量占全国食糖产量的7.3%，甘蔗糖占92.7%。依据历年的产量比率比较，我国食糖品种中以甘蔗糖为主，因此，对白糖进行季节性分析时，主要研究蔗糖的原料--甘蔗的种植周期。

我国甘蔗种植的季节周期性很强，甘蔗的种植是一年一季，因此我国的食糖生产具有季产年销的特点。

影响甘蔗产量的主要原因有：

1、甘蔗宿根生长，甘蔗种植一次，宿根生长3年，根据农作物生长的自然周期，大年产量强于小年产量。

2、自然灾害影响甘蔗产量。根据甘蔗种植的季节性，食糖的生产周期大约为6年一个周期，三年增产三年减产。2000-2002年为增产三年，2003-2005年为减产三年，这是一个完整的周期。下一周中2006-2008年为增产三年，2009-2011年为减产三年。在这一周期中2008年因罕见的暴雪灾害引起广西产量骤减，因此本属于增产周期内的2008年蔗糖产量不增反减。本榨季是减产周期的第一年。

一般在没有人为调控的生产周期内，糖料增产时蔗糖因丰产而低价倾销；而减产时因糖短缺待价而沽。甘蔗生产的周期性影响了白糖价格的波动。

（制图：冠通期货）

二、销售周期

1、从白糖产销率看

我国食糖具有季产年销，局部生产、全国销售的特点。食糖的生产销售年度为每年的10月1日至次年的9月30日。其中，每年11月至次年4、5月为集中生产期，之后进入集中销售期。甘蔗糖主产区以广西、广东、海南、云南等沿海地区为主，销售面向全国。

甘蔗产地中广西、广东、海南等省区11月中旬或12月初开榨，江西、湖南省10月底或11月初开榨，云南省12月底或次年1月初开榨，到次年的4月－6月结束。从历年食糖的生产季节性来看，每年的10月至11月属于食糖库存较为薄弱的阶段，随着11月份以后主产区糖厂的陆续开榨，食糖的供给量不断增加，从12月份至次年4月，食糖的库存维持较充裕的水平，其中从产销率来看12月产销率一般处于全年中较低水平。2009年12月白糖因市场供给偏紧，走出翘尾行情，产销率上涨。

（制图：冠通期货）

2、从加工消费看

我国食糖消费主要以工业加工为主，其中主要以乳制品、果汁及果汁饮料、碳酸饮料和糖果、糕点等为主，因这些产品具有季节性消费的特点，因此食糖的消费也有极强的季节性特征。每年的1-2月是传统春节、元旦，这期间饮料、糖果、糕点等含糖品的消费水平高；8月里的中秋节，月饼、北方的蜜饯、饮料、饼干都很需要糖，因此拉动刺激食糖消费，这阶段是含糖食品的消费旺季。夏季天气炎热，饮料等进入消费旺季，加上中秋节的消费，因此每年的8-9月是食糖的消费高峰期。当食糖消费因需求增加而上升时，也是食糖价格快速上涨阶段。

（制图：冠通期货）

三、用白糖的季节性解析价格走势

1、相关性分析

不论是从白糖的生产销售周期，还是消费周期，都能看出具有很强的季节性特征，因此在对郑糖价格走势判断时，投资者可以将白糖的季节性特征作为参考。

在对郑糖价格走势分析时，决定郑糖价格走势的一个主要决定性因素就是白糖的现货价格，将白糖的现货价格与郑糖的期货价格相比较，可以发现两者的相关度极高，相关系数达到0.98以上，所以，白糖的现货价格与郑糖的期货价格走势相似度极高，两者相辅相成，互相影响。

2、郑糖期货操作建议

白糖现货价格受季节性因素影响而波动，而现货价格与期货价格的相关度极高，因此运用白糖的季节性特征，抓住郑糖期货交易过程中的投资机会。

（制图：冠通期货）

（1）从郑糖期价走势上可以看出，每年的2月份是糖价出现高峰的时期，而每年的12月是糖价走低的阶段，投资者可以做中长线投资，即在12月白糖价格出现低位的时候选择买入建仓，然后在2月的高点平仓出场。

（2）每年的4-5月是榨季的集中收榨时间，这段时间内新糖集中上市，在宏观环境没有大的变动影响下，糖价下跌的概率增加，这时结合前期出现的高点，投资者可以在2月高位建空仓，在4-5月选择合适价位平仓。

（3）每年的5-7月，糖厂基本停榨，白糖的库存增大，市场消费也处于淡季，因此在宏观环境没有出现变化时，郑糖期价在此阶段处于震荡盘整期，投资者可以波段交易为主，或者以日内震荡交易为宜。

（4）由于夏季消费旺季的到来，用糖高峰期逐渐体现，市场产销率上升。投资者可以在7月选择入场建多单的时机，在8-9月选择离场平仓。因天气变化，白糖的提前备货期有可能提前或延后一个月，所以投资者选择入场时机很重要。

（5）一般在9月中下旬陈糖销售接近尾声，新糖仍未开榨，糖价有上涨的可能。

（6）10-11月榨季产销年度末期，市场处于不稳定时期，价格变化较快，此阶段投资者适合短线交易。