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受圣保罗州持续降雨，巴西糖厂未按期交付食糖，国际市场糖价大幅上行，印尼和印度宣布免税进口白糖以及哥们哈根会议转向生物能源助推糖价走高，有效突破25美分，基本面紧张局面将在3月份得到缓解。
我们认为持续干旱将会促使广西、云南食糖产量下调，因此对于产量，我们下调全国总产至1153万吨，低于糖协的1200万吨的预期。对于消费，由于淀粉糖产能较高，且开工率和产能有进一步扩展的空间，09-10年的消费量暂维持上年数据并存在下调预期。总体上，国内缺口在政府可控范围。
后续题材需要继续挖掘产量和政策博弈。产量上，由于榨季尚未结束，干旱题材基本透支，霜冻题材尚未出现,基于本年厄尔尼诺现象加强,霜冻概率逐步下降。政策上，50万吨已抛售，储备将在未来二周逐步出库并介入市场,近期政府或将再次公布重大抛储计划。虽然基本面本榨季仍有继续看好的题材，市场不乏炒作热情,但是只要缺口在政府可控范围内，市场最终将跟随政策。
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