09年四季度开始，油脂开始了一轮强势反弹。进入冬季的棕榈油，并不如市场所预期的进入消费淡季而疲软，在跟随菜油、豆油走高的过程中，开始展现自身的强势，尤其是11月25日，棕榈油的突破态势强于豆油和菜油。

近日，油脂市场波动剧烈而方向出分歧，回调还是上涨？推动棕榈油表现如此强劲因素是否还将持续？后市棕榈油又将如何？

1、宽松货币政策延续，资金推动影响仍将存在

可以说，本轮商品的普涨行情，固然有基本面改善的因素存在，但资金的推动作用也不可忽视。根据标准银行的研究显示，当前美国期货合约（主要包括大豆、小麦、玉米、黄金、白银、铂金、钯、铜和原油）的投机净多单累积数量已经达到08年五月份的高位水平，大量的投机资金重新回到市场，资金涌入主要表现在亚洲区域；同时，预测未来的六个月内美元将继续走软，进一步促使投机资金推升商品价格，并将持续到市场流动性减弱。

而随着国内经济的持续回暖，通胀预期再度增强，但是，国内的宽松政策并不会马上改变。央行在近期指出，将继续实施适度宽松的货币政策，并根据国内外经济形势和价格变化，把握好政策的节奏和力度，增强政策的灵活性和可持续性，管理好通胀预期。那么，在年底乃至来年年初流动性宽松的局面都将维持，在资金的支持下，跨年度行情得到市场的追捧。

2、海运费用连创新高，助推油脂进口成本

由于海运市场进入旺季，煤炭和铁矿石运输十分火爆，太平洋地区的炼焦煤和动力煤运输需求达到过去13 个月来最高，加上新船交付低于预期，部分地区动力紧张，波罗的海干散货运价指熟BDI出现了大幅上涨，较上月末上涨41.1%。受此影响，国际市场粮船运价持续上涨。

运费价格的上涨推升了我国进口大豆成本，且运费价格的上涨速度总体快于外盘期价的

上涨，在进口成本中的比例不断上升。以美豆进口成本为例，目前美湾到我国南方港口巴拿马船货运费达到74.6美元/吨，而大豆到港报价为469美元/吨，运费占到港报价比重的15.9%，远高于年初的5.9%。运费价格的高涨，不仅从源头上提高了国内压榨豆油的成本，也提高了进口豆油的成本，对价格起到提振作用。

3、主产国数据良好，未来减产预期犹存

从产量情况来看，由于马来西亚主产区出现的暴雨和洪水，从种植商反馈的消息来看产量已经减少10-15%，市场预计11月产量下降，这将在一定程度上支撑价格。而就出口情况而言，根据船货调查机构ITS和SGS公布的11月前20日数据，较上月同期出口成长均有两位数百分比；另一方面，根据印尼船运调查机构Europac Control Services调查显示，该国11月1-25日出口棕榈油885061吨，较上个月增加3%，也高于该机构之前的预期。

同时，从市场需求情况来看，主要需求国之一的印度，由于自身供应无法满足需求，未来进口依然保持旺盛；而中国和欧盟维持在一定的进口水平，也对年内棕榈油价格提供了良好的支撑。

虽然未来前景依然向好，由于前期主要利多因素开始出现调整，棕榈油短期将维持高位震荡，甚至可能在周边市场的影响下出现一定程度的回调。从BMD棕榈油来看，2500令吉/吨的重要位置突破还需要更强大的动力；而就国内的行情而言，短期来看，6800-7000元/吨有一定压力，等待棕榈油回调，逢低买入为佳。