| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2009年07月08日 14:54 |
作者： |
王梦舟 |
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投资者报(数据部王梦舟)6月，全球商品市场先扬后抑，波动加剧。震荡行情反映出投资者对于未来经济趋势的预期存在着较大的分歧。但是在流动性充足、美元贬值、通胀预期及经济复苏等多重因素的共同作用下，国内资金对大宗商品依旧热情追捧。
国内三大期货交易所当月共成交1.64万手、11.03万亿元，环比分别上升19%和18%。具体到各交易所，上交所成交额仍然位居三大所之首，成交金额超过6万亿元；大交所的交投异常活跃，成交量环比增加26%。
与大交所交投活跃相呼应的是其主力品种——豆类产品价格的震荡整理。大豆价格在消化了美国利空农业数据的冲击后，有望阶段性反弹。
商品市场不会大幅回调
6月，多数商品在中上旬创下阶段性新高后回落。至月末，几乎已经回吐了月初的全部涨幅。代表大宗商品整体走势的CRB指数在攀升至430.04点新高后，7月2日回落至398.79点。
大宗商品价格的回调主要由需求前景不明朗所致。世界银行将2009年全球的经济增长预期在原来萎缩1.7%的基础上下调至萎缩2.9%，这加大了人们对于市场需求的担忧。对于中国后续消费性买盘增长乏力的质疑直接打压了商品价格。有分析认为，截至今年5月，中国对铜和大豆等大宗商品的进口都刷新了历史纪录。随着国内外价差走平，中国进口高速增长难以为继。
除此之外，美元指数的反弹也触发了商品价格回调。不过6月25日，美联储发表声明称经济环境已有所改善，目前并无打算改变量化宽松的货币政策,维持0%～0.25%的基准利率不变。该声明令美联储短期内升息的预期不攻自破，这在短期内将会利空美元，也表明商品价格不具备大幅下挫的条件。
美豆利空出尽后反弹
在6月后半月的这轮调整中，大豆期价降幅居首，美豆价格最多回落了10%左右。究其原因，除了跟随大市进行调整的外因，市场预期6月底公布的美国农业数据不利而提前做出反应，是更深层次的原因。
随后，美国农业部（USDA）6月30日公布，美国2009年大豆种植面积预估为7748.3万英亩，比3月31日报告预计的7602.4万高出145.9万英亩，创下历史最高水平。虽然该报告部分印证了市场的预期，但也有令投资者颇感意外的地方。此前市场普遍预估2009年大豆种植面积的均值为7830.5万英亩，而报告的预测值比市场预期低100万英亩。对于大豆而言，这一报告无疑偏向利多，受此影响，7月1日芝加哥期货交易所（CBOT）豆类品种全线大涨。
尽管美国大豆播种面积出现较大幅度的增长，供应有望得到一定缓解。但由于08/09年度的库存水平太低，加之南美大豆大规模减产，面积报告预估的播种面积水平仍然难以使09/10年度美国大豆供应紧张的格局得到实质性扭转。
减产导致国内豆价上涨
7～9月是大豆生长的关键时期，中美天气将逐步成为市场关注的焦点。从国内来看，黑龙江产区前期干旱，而目前，黑龙江北部产区持续降雨，部分地区出现内涝的迹象，并且随着降水的持续不断，北部大豆减产已初步确定；黑龙江东部地区的降雨缓解前期旱情，但目前产区持续降雨对大豆生长有所延误。产区天气的不利将支撑后期国内豆价上涨。
目前，将影响国内大豆走势的另一个重要问题依然是国储大豆的处理问题。步入7月，按照惯例08/09年的收储工作也进入尾声。由于去年至今收储量较大，导致库容相当紧张，部分国储豆顺价投放市场几乎已成定局。放储的价格以国储三等粮的收购价格为3700元/吨，再加上各种费用后，应在4000元/吨左右。同时从7月份进口到港大豆4100元/吨的成本看，政策性抛售并不会在价格上对市场构成大力度的打压。
因此，在目前全球大豆库存紧张、流动性充裕以及气候条件不佳等因素的共同作用下，大豆有望维持震荡偏强的走势。但由于存在抛储的潜在压力，市场仍然有所忌惮，短期内大豆上涨的空间不大。
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