“五一“节后国内豆粕变化波动加剧，呈先涨后跌走势。同期1001粕的成交量创出历史新高，最高达187.8万手。资金关注程度不同一般，那么2009年下半年豆粕期价将如何演绎？笔者从M1001合约上的持仓分布方面进行分析，以多空力量对比来窥探其后市可能走势。

（附：M1001合约日K线走势图）

  技术上来说，2800元/吨为2009年4月份的高点，5月22日连粕1001合约强力突破2800元/吨，并继续上涨至6月5日的最高3104元/吨，后产生了回落整理。那么6月23日技术上刚好回探突破前期高点的平台。后期2800元/吨将是多空变化的分水岭。

一、持仓席位数及其按排名持仓分布情况

截至2009年6月22日，M1001合约上空头席位数为155家，多头席位数为151家。多头席位明显多于空头席位数，散多数量开始较散空数量明显增多。

    前12名的席位持仓上来看，空头持仓均高于多头持仓，表明主要持仓席位的持仓实力空头强于多头。

二、主流持仓席位数定量增加时持仓合计变化分析

从上面两图可以看出，前5名到前100名的多空持仓合计数中空头均大于多头，说明当前情况下，主流资金在持仓上倾向于持空。且在前40名中，空头持仓合计基本大于多头持仓合计20%的比例。这说明主要资金力量上空头明显强于多头。

从“大于均持仓合计”数亦可以看出，主流多头持仓强于主流空头持仓力量。

    三、成交量分布对比分析

从成交量分布图及结构图来看，少数几个席位占据较大比重的成交量，而除前6名外的其他席位成交总量占据总成交量的比例为71.7%。

第12名之后的席位成交量比较均匀下滑，之前11个席位成交量占据非常大比重。说明有明显的大资金在进行日内炒作，因此日内机会丰富，波动幅度也将相对较大，因此技术性走势将较强。

    四、主要席位持仓与其他席位持仓比例分布图对比

从多空持仓比例结构图可以看出，前6名持仓合计中，多头占据24.2%份额，而空头占据46.6%份额。目前主力持仓席位空头明显强于多头。

    五、成交活跃席位净持仓变化分析

（以5月14日至6月22日期间平均成交量前6名的席位进行统计）

    此期间，平均成交量排明前6名分别是：国际期货、万达期货、浙江永安、金瑞期货、广发期货、中辉期货。

从“成交量前6大席位净持仓变化图”中可以看出，国际期货席位一直持有较大的净空数量仓位。而其他5个席位则持有相对平衡的多空仓位。

从“成交量前6名席位总净持仓”图中可以看出，此期间净持仓大部分时间为净空状态。而在6月5日形成最高净空值，同时期价涨至相对高点，之后期价下调，而“成交量前6名席位总净持仓”开始出现净空逐渐减少倾向。说明随着期价的上涨，主力资金建空，之后通过打压期价，空头逐渐获利了结。

六、M1001合约前20名净持仓与价格变化对比图

从前20名净持仓变化与价格走势对比图可以看出，自5月份以来期价的上涨中，净持仓呈净空且逐渐增加态势，在6月5日前后则净空增加速度加快且幅度加大，同时期价见顶回落。

目前净持仓仍为净空状态，表明期价仍受主力空头资金控制。后期应以逢高沽空为主。

总结：

自5月份以来连粕1001合约期价受美盘大幅上涨影响而跟随上涨，但期价仍受3000元/吨压制较重。且随着价格的走高，主力资金明显以做空位主。预计后期价格仍以震荡回落为主。而高成交量以及成交量分布情况则将带来日内波动的较多机会，且将具有更多的技术性与反技术走势，为日内炒者提供丰富机会。

中瑞金融：尼尔法

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2009.6.23