在近期美棉持续下跌影响下，上周连续横盘的郑棉本周一低开并大幅下探，破位走低，成交持仓有所放量，市场进一步吸引卖方介入，行情仍存调整压力：

在国际市场仍处于低迷不振的趋势之中背景下，国内期棉等较外盘过高的价差已经十分不利于行情的发展。从跟踪数据情况来看，上周末CZCE主力和外棉主力合约间的价差再次扩大至35美分/磅之上，严重偏离正常的价差水平，同时国内电子撮合棉价格较期棉价格更是高出300元之多，较目前的现货市场价格也明显偏离，市场所面临的调整压力进一步增大；从技术图形上来看，诚如上周末所指出的，走低只是时间问题，从幅度来看，郑棉所面临的下滑空间预计也将相对有限，尤其是在目前国内现货市场依旧维持坚挺情况下，以及国内高等级棉资源偏紧之下，期棉大幅走低，必将吸引买入保值者介入；

跳出棉花期货，目前周围农产品市场由于全球经济忧虑、基金投资兴趣不足，再次面临一轮调整行情，也给单独的市场增添了压力，市场需要密切关注的是即将展开的北半球农产品播种预期，从目前情况来看，美国的棉花与大豆、玉米争地并未完全结束，随着机构对美国棉花新播面积预期缩减的不断减少，可能市场对于2009年的美棉产量不会出现预期的那么悲观，何况还要关注的是2008/09年度美棉的期末库存；对于中国，收储所引发的籽棉价格走高企稳，有望提振一部分种植户的信心，种植面积缩减也将是个未知数，但目前来看，起主要影响因素的无疑是国家收储政策结束之后的演变。

总之，从技术角度来看，郑棉2月份以来的第二次大幅低探，无疑显现出市场走高面临的尴尬境地，对于政策所引发的阶段性的供应局面紧张，是否能最终改变中长期的供需格局，市场还是心存忧虑，而内外棉的价差始终成为走高的羁绊，国内棉市独立走高，不仅国际背景不允许，国内的基本面支撑也“欲走还留”，看来，区间思路要长期维持下去。

研发中心  董双伟