| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年02月24日 08:00 |
作者： |
刘小英 |
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□ 首创期货 刘小英
近期郑州白糖走出了春节前后的低迷局面，交投重新活跃起来。郑糖主力合约909从2008年的最后一个交易日的底部2928元上涨至2月23日的收盘价3678元，短短的30个交易日涨幅达到26%。
最近跟食糖有关的事件也比较密集，吸引了众多投资者的目光，一个是2月18日进行的国产糖收购竞拍，另一个是2月19日中糖协在广西南宁召开的糖会。收储30万吨，虽然不是新消息，但是从成交时间和成交价格我们可以看出，企业虽然存在现货压力，但是已经比第一次竞拍时减轻了许多。而从南宁糖会上传出的有关广西减产19%的消息，虽然市场当时的反应是波澜不惊，但是隐藏在消息背后的基本面因素在通过市场的信号逐步的被反射出来。
鉴于篇幅所限，我们不能把产供销各个环节都仔细的分析，只能以点带面，重点分析变数较大的方面。
首先从基本面上来看，根据中糖协的预估，08/09榨季将减产13%至1254万吨。我们先看一下国储及地方储备的数量，上榨季的结余库存204万吨（包括广西地方30万吨），本榨季收储80万吨，广西地方收储40万吨，这样不算云南的短期工业储备，本榨季末的储备糖数量将达到290万吨以上，这还没有算上进口的古巴原糖40万吨左右。这样算来即使白糖的减产幅度并没有达到中糖协所预估的1254的水平，榨季末的工业库存也要远远小于上榨季的水平。如果产量为1350万吨，那么榨季末库存约为80万吨，远低于前一榨季130万吨的水平。
非常值得关注的一点是，由于糖厂经营困难，蔗款支付迟滞，目前各主产区均反映农民种蔗积极性有较大幅度降低，下榨季种植面积将有一定幅度的缩减。而且大部分糖厂在本榨季已经过去的时间里，基本都是赔钱销售，扳平成本的因素也支持价格的继续上涨。
其次，从技术分析的角度来考虑。郑糖已经走完了5浪下跌，进入新一轮波浪区间。郑糖连续图上，W底的颈线3362处有效突破，下一上涨目标位置3935，而这个位置正好也是08年5月前后交投密集的平台区，价格是否能有效突破此区间还将受后市的诸多因素影响。
经过上述分析我们看出，从08年6月下旬开始的一轮糖价下跌在产量、供应过剩、经济危机等各方面因素的共振影响下达到了超跌的状态，而在整个经济不景气的情况下多轮救市方案都反应平平。站在目前的角度，我们回顾过去，想象着未来的价格走势，不得不感慨此番组合拳的威力之大。虽然目前市场对于价格的上涨还没有完全适应，但是市场信号所反映出的基本面已经发生了改变。这里我们要做一个比较大胆的预测：如果本榨季的减产数据较为接近真实水平的话，部分国储糖一定会重新流回市场。
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