据国家粮食局网站最新消息，近日国家粮食局会同国家发展改革委、财政部、中国农业发展银行联合下达第五批国家临时存储粮食收购计划，安排中储粮总公司在内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江省（区）收购国家临时存储玉米1000万吨，其中：内蒙古100万吨、辽宁200万吨、吉林500万吨、黑龙江200万吨。这已经是国家第四次对玉米进行收购，包括前三次收购数量，目前收购总量已经达到了4000万吨。而根据国家粮油信息中心发布的《中国主要粮油作物产量2月份预估报告》显示，预计2008年中国玉米产量为16,550万吨。至此，国家收储的玉米数量占到2008年全国总产量的24%，东北产区玉米产量的近70%。大量商品粮掌握在国家手中，无疑对玉米市场价格的平稳运行起到重要作用。

从近几个月连玉米走势中可以看出，国家收储政策对玉米期货价格具有较大的提振作用。笔者曾在2008年12月30日发表的文章《国储大量收购，2009年玉米行情将更显政策市特征》中有做出较为仔细的说明。显然，此次收储对市场的影响与前几次较为一致。同样第五批粮食收储计划在市场早有传闻，先是在2009年2月11市场传闻国家将在华北地区收购800万吨的玉米，为解决华北农民卖粮难的问题，同时也使农民有抗旱资金，提高抗旱的积极。当天市场出现逆市上涨，在国内期货市场整体商品大跌的情况下，C909玉米强劲上涨22元/吨。而这之后，市场再传国储将在东北再收储1000万吨，2月16日，C909再度大涨21元/吨。至此，收储计划在没有得到证实之前期货市场已经提前消化，并以上涨56元/吨，3.3%的涨幅给予回应。到2月19日，消息正式公布，连玉米已经出现冲高回落。

分析一下整个玉米的基本面情况，我们应该能够更加清楚的看到，目前连玉米的期货价格处于什么样的位置，未来期价将如何演变。笔者认为目前连玉米的利多因素基本上已经体现在市场价格中，后市上涨空间有限，很可能进入震荡整理阶段。理由如下：

首先，连玉米目前的供需格局决定其难以大涨。2008年玉米丰产，产量达到了1.655亿吨。而国内经济增速大幅放缓，需求持续不振，造成供过于求的供需格局。这也是国家为什么如此大量收储玉米的根本原因。相对以往，国家今年的收储数量已经是过去年份的几倍，这也正反应了目前国内玉米供需极为松宽的格局。因此，在2009年国内玉米不发生严重的减产的前提下，按照目前市场对未来中国经济和玉米需求恢复的预期，连玉米难以大幅上涨。

其实，外围环境也牵制连玉米上行。目前国际原油还在40美元附近震荡，在全球宏观经济不景气的背景下，原油短期内难以走高。而且年内美国消费信贷危机爆发的预期强烈，美国经济的衰退已经成为不争事实，那么CBOT玉米在乙醇需求及出口疲软的阴影下，难以对国内玉米价格起到提振，相反还会对连玉米造成不利的外围环境。

最后，国内整体商品反弹基本结束，连玉米也将跟随步入震荡整理。前期国内许多商品在超跌后，都处于成本线之下，或已经接近成本线。出于对供给修正的需要，国内商品纷纷反弹。加之国家连续出台的救市与振兴各大产业的计划，推到了这一轮国内商品期价的反弹，表现出明显强于外盘的特征。但是受美国经济未来的不确定性影响以及外盘期货价格持续疲态，国内商品难以持续走强，目前国内整体商品反弹可能告以断落，连玉米难以独善其身。

基于上述理由，我们认为之前连玉米期价的上涨是一轮反弹行情，而目前反弹已经基本到位，再度上行的空间将比较有限。同时我们也考虑到，本次收储计划已经带动了东北及华北地区的玉米现货价格普涨，交易商纷纷看涨现货玉米，农民也出现一定程度的惜售。因此在现货价格的支撑下，期货价格也不太可能持续大幅下跌。因此我们也不过分看空连玉米。

从技术上看，连玉米还保持在反弹格局之中，但是反弹的高度有限，上方压力明显，并且随着期价的走高下跌风险也逐步增大。预计连玉米指数在未来较长时间里都1700元/吨下方难以有效突破，而且短期内主合约C909也在1700元/吨一线处受压。而连玉米指数年内最低也将在1500元/吨上方运行。同时笔者继续保持前期观点，连玉米未来走势将更加平衡，更体现政策市特征。

                                                        中瑞金融：黑衣人

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2009.2.20