| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年01月20日 09:03 |
作者： |
梁勇 |
| |
□ 银河期货 梁勇
受2006年以来通胀压力及经济形势的变化，大豆市场经历了罕见的暴涨暴跌走势。2009年初，在南美的干旱天气和中国进口需求旺盛支撑下，大豆价格走势较为强劲。对于未来价格的变化，我们认为应重点关注以下几方面：
首先，供需格局转为宽松，将压制大豆价格中期上涨。2008至2009年度，北半球大豆产量大幅增加，修正了2007/08年度产量的跌幅，使全球大豆供需平衡度基本面恢复到了2006至2007年的水平。供需面由紧转松，基本面的转变是导致年中行情的急转关键因素。
其次，进口大豆价格变化主导着国内的生产成本。进口大豆成本的高企也是支撑2008上半年价格上涨的一个主要因素。随着下半年进口成本的大幅回落，国产大豆对进口大豆的优势不再，前期对市场的支撑作用，反而成为了拖累国内市场的主要利空因素。今年年初以来，进口大豆与产区现货价差逐渐缩小，后期两者的价差关系依然是市场关注的重点之一。
再次，中国因素仍是拉动全球需求增长的关键。由于中国的大豆消费主要依赖于进口，所以中国需求的刚性增长直接为国际大豆价格提供长期支撑。进口大豆量与占全球进口的比重稳步增长，目前中国的进口比重已占到全球进口量的47%。近几个月中国的需求采购成为拉动美国出口维持强劲的主体。
最后，政府对粮油价格的调控。近几年粮食价格波动频繁，中国政府对粮油价格的调控始终伴随着市场。自10月中旬以来，国储已下达了四批粮食储备政策，其中包括三批共达603万吨的大豆储备。总体来看，国家用时间换来了价格的“空间”，伴随CBOT大豆价格的反弹，国内现货一定被定义在一个稳定的区间内。
对未来大豆价格的走势，我们认为2009年度大豆价格很大程度上仍要受宏观经济的影响，但基本面的影响力度将会逐渐显现出来，大豆中期走势仍将以调整为主。在经过一段时间的底部调整后，南美大豆产区天气的变化及全球种植面积的不确定性，都可能为市场带来反弹的契机，但全球大豆供需宽松的格局以及经济危机带来的需求下降，将压制大豆价格在调整通道内运行。从走势周期来看，大豆价格在2006年启动以来，2008年成为阶段性的高点，2009年大豆市场将处于阶段性调整期。预计美豆调整箱体上沿在1200美分/蒲式耳左右，连豆预计在2800-4000元/吨区间内震荡。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
