——2007年大豆市场回顾及2008年展望

一、07年大豆期货行情回顾

  1．CBOT大豆市场回顾

2007年CBOT大豆市场的走势可谓是波澜壮阔、扶摇直上的大行情，期价全年多数时间维持了前一年度的低位区间震荡整理走势，只是在进入8月中旬的时候由于次级债的原因才出现阶段性低迷行情。

  （一） 年初至6月底 震荡盘升阶段

（1）、美国2007/08年度大豆面积大幅减少

美国农业部在3月末公布的作物种植意报告明显利多。报告预计美国2007年大豆播种面积为6714万英亩，大幅下降838.2万英亩，比业内分析师平均预测值6917.9万英亩低；在6月末的作物面积确认报告中，美豆播种面积更是被修正为6408.1万英亩，较3月份报告下调305.9.5万英亩，相比去年降幅达到了15%。 大豆播种面积减少对于市场的利多因素拉动期价不断走高。

数据来源: USDA

从上图走势可以看出，2007/08年美国大豆种植意向面积处于近十年以来的最低水平，种植面积的减少则意味着下季大豆产量的下降，为CBOT大豆期价的上涨提供了坚实的基础。

   （2）、美豆作物生长期天气状况良好，产量、结转库存预估连续下调

2007年的美国大豆在生长期内天气状况不是很好，美作物带在5、6月份遭遇了南涝北旱阶段性的灾害天气威胁，虽热7、8月份的关键生长期获得了良好雨水补充，但是最终单产相比去年还是又较大的降幅，根据美国农业部最新的报告今年的单产为41.3蒲式耳。

07年美国农业部月度报告对美国2006-07年度的大豆产量、库存预估大致先扬后抑的特征，在5月份的首次新豆数据预估中，美农业部预计美国大豆产量为8677万吨、与上年度基本相当，预计美豆结转库存为1659万吨、较上年度的1537万吨略有提升。随后，由于播种面积的大幅下调以及生物能源消耗大量的豆油，美国农业部在接下来的几次报告中将美豆产量、结转库存逐步调低至8月份的产量7145万吨、结转库存599万吨的相对低点水平，接下来时间里美农业部对美豆产量预估数继续进行大幅下调，直至11月份报告产量、结转库存分别定格为7061万吨、571万吨的水平。正是这种预期供应压力的增大，CBOT大豆期价在9月底触及连续图表1017美分的年度高点。

（3）、投机基金多头积极进驻CBOT大豆

CBOT大豆基金净多百分比

    上图可以看出，从06年底开始商品投机基金在CBOT大豆期货上开始空翻多，并且在07年2月底时基金净多占总持仓的百分比达到一个近几年以来的新高。随着投机基金的空翻多，CBOT大豆期价逐步上扬，由06年底的500多美分攀升到07年初的700多美分。

（4）、南美全面收割 增产已成定局

进入3月份，尤其是3月下旬南美的大豆全面展开了收割，巴西方面，截至3月27日巴西2006/07年度大豆收割已完成55%，较去年同期均高出3个百分点。阿根廷方面，截止3月23日阿根廷2006/07年度的大豆收割已经完成了9.58%，略落后于去年同期的10.5%进度。

据美农业部4月份月报的预估数据显示，2006/07年度巴西大豆产量为5700万吨、阿根廷4400万吨，而上一年巴西大豆产量为5500万吨、阿根廷4050万吨。可以说今年南美的大豆产量增加已成定局。南美大豆产量将创记录的预期虽然对前期豆价上行空间构成压力，不过市场对此已进行了相当长时间的消化，即使南美产量如预期的创记录，也不会改变大豆的整体牛市格局。