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| [诚剔看市]迈过"癫痫"期 铜价交易区间逐渐收敛 国际金融报 诚剔 2006年06月23日 07:55 |
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虽然通胀压力频繁受到警告，但是经济仍在健康增长的现实没有改变。 面对目前传统基金具有技术特点的抛空，笔者认为当前铜市处于“技术性降温”阶段 在5月初金属市场的狂牛时期，超乎想象的高价仍然伴随着现货对3个月期的高升水。当铜价超过3000美元时，历史上曾出现过400美元的高升水。许多见证了历史的分析家们认为，一度高达8800美元的铜价所伴随着的现货升水已经今非昔比，远远不及当年的水平。 在过去铜价保持完整上升趋势的过程中，第三个星期三往往成为现货对3个月期升水达到高峰的一个中心时间点。而在最近的第三个星期三，现货对3个月期的升水开始明显地萎缩，显然表明了“疯牛”景象已经风光不再。 推测现货升水的变化首先应该观察到期持仓量的变化。通常在具有挤空特征的市场上，每天的到期持仓量越大，越有可能会激发高升水的出现。但是，最近曾一度较高的每日到期持仓明显在向远期运动，总体上处于减持的状态。在铜价不温不火地徘徊于当前的交易区间里的同时，两周前曾出现过的逢低买入增仓现象开始明显趋弱。 总持仓量逐渐下降，特别是3个月期内的持仓量有明显的减持迹象。这无疑说明在当前铜价的任何反弹中都有多头平仓迹象。虽然从上周COMEX的持仓数据来看，空头回补的量大于多头平仓的量，但是两者总体上都在减持。 非商业净持仓在过去3年里除了接近中性就是净多，目前COMEX铜的传统基金多头绝对量已经下降至2003年牛市以来的最低水平，盘面中价格震荡的比例并不比2004年10月铜价曾出现的暴跌幅度小。但是在目前区间震荡向下的过程中，LME总持仓的变化幅度却远远没有2004年10月暴跌时那么迅速和彻底。 当时，传统基金的持仓结构从严重的净多(净多至少超过两万手)转向中性，往往只需要几个交易日。在价格剧烈下跌的过程中，LME在不到一周的时间里就能完成1万至2万手的持仓量增减。目前的情况显然不如当时那样干净利落。交易状况的拖沓一方面在完成一个能量分配的过程，另一方面表明当前市场的流通（无论是投机机制方面的，还是消费方面）确实已经大不如前。高价位上所产生的消极交易情绪显然在最近的交易中难以驱散，而消费者买入在期货交易的历史中本身就不可能对市场的成交量作出显著的贡献。 因此，铜价近期的反弹一波弱于一波表明，市场经过历史上前所未有的“核”爆炸级震荡之后，已经不可能在短期内改变已经形成的技术上的颓势。回顾铜价从2001年创出的历史低点1335，到2004年上涨至3000美元的过程，总体上涨幅度也只不过2000来点。但是，眼下铜价从8800美元开始的回落幅度已经明显地超过了前者牛市行情的价格落差。铜市的价格“癫痫”期已经过去，随之而来的应该是交易区间的渐渐收敛。 投资者目前基本上都认同铜市的基本面没有改变。虽然通胀压力频繁受到警告，但是经济仍在健康增长的现实也没有改变。 面对目前传统基金具有技术特点的抛空，笔者认为当前铜市处于“技术性降温”阶段。短期内铜价的走势将受到特定的技术面限制。在价格的上方缺少增仓追买的资金流向支持的情况下，许多技术型交易者开始将主要的交易方向朝下做也就不足为怪了。当然任何时候都不能忘记还没有从我们的视线中完全抹去的一些交易事实，如中国因素。 笔者认为，任何情况下，技术面对价格趋势的引导都会诱使市场参与者掉进新的陷阱里。未来笔者相信会有许多新的题材，特别是中国方面的题材。中国与国际铜价越来越不合理的差价关系将对做空者展开的新的报复。而且中国目前严重缺矿的现实会随着时间的推移进一步趋于严重，不能摆正精铜进口与原材料进口的关系仍将成为中国铜市的一大危机。 |
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