| 来源： |
神华期货 |
发布时间： |
2010年06月02日 14:13 |
作者： |
梁洁 |
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当下金融大势整体偏空，以股指为代表的金融市场的弱势震荡影响着所有工业品现货和期货的价格。螺纹钢期货的金融属性已经替代商品属性，成了价格涨跌的主导因素，可以说受期指拖累是最近螺纹钢期货下跌的主要原因。
除此以外，还有几个因素值得我们密切关注，这些因素都会对投资者心理产生重大影响，进而左右期钢未来的走势。
1. 成本及库存变化成本是一个老生常谈的问题。但近期由于工业品整体下跌，前一阶段炒得沸沸扬扬的螺纹钢成本支撑因素，似乎以淡出人们的视线。笔者算了一下，按6月1日铁矿石63%印粉到岸的主流报价1100-1130元/吨计算，二级螺纹钢每吨出厂价约为4300元/吨。而6月1日全国24个主要城市Φ20mmHRB335螺纹钢平均价格为4135元/吨，部分地区主流品种的售价大概在3800～3900附近。
铁矿石三巨头又扬言涨价，同一天，淡水河谷总裁在上海称，不否认下季度将提价30%，并称是这是按市场规律定价。如果说现在销售的还是前期较低价格矿石出产的存货，企业前期的低价原料库存已经消化得差不多了，开始进入到高成本生产，开工已经全无利润空间可言，甚至亏损，未来的两到三个月现货价格一定会上涨。
不少钢厂已经开始通过减产抵御价格下跌的风险。全国范围内的减产已经启动，5月中下旬以来国内钢厂检修明显增多，粗钢产量环比也出现下降。但考虑到当前市场价格钢厂仍能维持边际效益，钢厂大面积减产的情况尚未出现。
全国建筑钢材库存在经历了前期连续７周的下滑之后，５月又重回增仓轨迹，目前全国建筑钢库存已连续３周增仓，增仓幅度为３．７％，库存绝对值更是高出去年同期１倍以上，预示后期的“去库存化”十分不易。
前一阶段宝钢与包钢的重组谈判由于地方政府介入以失败告终，但随即传出鞍钢迅速进入洽购程序，钢厂已经开始新一轮洗牌。
钢企重组过程中，对钢价产生的影响应该是先抑后扬，重组的成本最终还会在钢价上体现。
2.国家出台的新政策整个期钢市场从4月17日国家对二套房打压政策开始一路走低，可见政策对钢价转机起到至关重要的作用。而政策出台最大的影响还来自于对投资者心理的影响。一旦有收缩性信号出现，贸易商资金链紧张，会出现大量抛货，对整个产业链影响重大。
5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%，比上月回落1.8个百分点。从5月份PMI的回落来看，一季度GDP高速增长所带来的中国经济过热风险已经大大降低，但由于世界经济形势的变化，经济二次探底的风险上升。国务院总理温家宝近日表示，中国现在退出经济刺激政策为时过早，国家一段时间内仍然维持适度宽松的货币政策，这一政策对整个钢材市场就意味着高库存将继续存在，并成为常态，一定程度上抵消了成本支撑对钢价上涨的影响。
3.需求到底有多大５月份的终端需求持续低迷，中间需求也极为反复。一些与房地产消费相关的指标具有一定的滞后期，从施工面积和新开工面积看，需要3-6个月的时间才能发生逆转。特别是本轮调控的目的是打压房价，新开工面积在一段时间内还会保持较高的增长，基本面的需求按理没有太大变化，政策对钢市的影响主要还是由于投资者对金融形势不确定产生的恐慌心理。国家的基础建设，保障性住房，海外建筑项目等还是有大量需求的。目前需求没有释放，主要是贸易商前期接货价格过高，在资金流动性仍充裕的情况下，不愿低价出货，这一原因使得需求方采购谨慎，反过来迫使成交清淡，目前钢厂出厂价和市场销售价倒挂，低价资源购销顺畅佐证了这一事实。
从另一个角度看，三大矿商仍在漫天要价，侧面反映中国社会处于基础建设阶段，市场对钢铁有较大需求。不过，当下实际需求到底有多少，尚需通过各种渠道验证。
综上所述，金融大势疲弱，工业品整体看空，期钢价格可能进一步探底。但1至2年长期来看，产业重组后成本因素必将发挥作用，钢价会上涨。
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