昨晚，LME基本金属在铜价引领下全线下挫，其中三月期铜跌破6000美元整数关，幅度接近4%；伦铝受原油大跌至66美元影响，下跌2.15%至1830水平；锌品种下挫3.5%至1845水平。从高位震荡延续时间考虑，金属此波下探幅度很可能放大。但眼下，我们认为需要重点关注外盘金属在区间震荡下沿的支撑，关注三月期铜在5800美元，外盘锌铝在1800美元的表现；而均线支撑主要在60日均线上下。                          

实际上，以铜为首价格形态的弱势，已经受到我们关注。昨日，几个因素的叠加拖累铜价大幅下行。其一，美元指数如周内预期在76-77点之间暂时企稳。美元的走稳，暂时难以从FED利率决议、G20峰会以及指标变动中得到强烈肯定，我们认为应主要与技术需要有关。美元后市中长期趋势疲弱难改，仍然是支撑金属中长期良性趋势，或者说是未来支撑金属价格，吸引资产配置的重要因素。单纯考虑美元因素，金属下方跌幅空间打开程度相对有限。

其二，经济指标转暖对金属价格上冲带来的力度已经减弱。昨晚，尽管上周美国初请失业金人数连续两周意外下降，但美国NAR 8月二手房销售量出现四个月以来首次下滑不及预估，抵消了失业情况，道指继续高位承压。继7月底开始持续作用于金融市场、工业品市场的指标转暖因素敏感度正在降低，发达经济体指标面影响，一如最先好转的中国经济指标一样，进入观察持续期。

其三，依然为显性库存压制。安泰科对于国内各类铜库存超过120万吨水平的判断，以及周四LME库存8925吨的跳升，另铜价承压。季节性考虑，每年二季度显性铜库存下降，夏季间库存水平大体为年中低点。进入10月份，显性库存整体以上行趋势为主，直至中国春节前后。今年来看，不确定性在于西方发达经济体可能在四季度出现谨慎补库的需要。因此，接下来库存水平虽然仍在上升通道中，但我们需要重点关注注销仓单的变化。铝锌方面，尽管库存压制大，但从韩国PPS采购升水看，都已持续在三位数水平。

总之，显性库存整体对金属价格压制大，中国进口买盘缺失，正在给予内外盘金属压制。

国内来看，昨日上海金属市场盘中做空操作明显，但铜价在4.8万水平依然持稳，尾盘减仓，说明至昨日国内市场空头操作依然不坚、试探性短空为主。我们看到，尽管国内金属市场供给宽松，但铜价一旦跌破4.8万，现货暂时就会出现小幅贴水。今日，上海金属面临较大幅度低开，重点关注低开之后的市场情绪，会不会出现前几次低开走升的情况将奠定节前最后几个交易日的交投氛围。技术上，沪铜主力可能跌破4.7万，但大体可能在4.5-4.6万缺口上方，即60日均线水平。国内沪铝价格下限我们依然认为在1.46-1.48万间，沪锌同样可能跌至1.46-1.48水平。更大跌幅尚需一步步打开。

     首创期货研发中心  肖静