| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年06月19日 13:37 |
作者： |
殷静波 |
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殷静波
随着中国传统消费淡季给金属价格的压制向深层次演化，经济复苏预期和通胀预期终难继续支撑“虚高”的铜价，市场由前期的连续拉升转为快速下跌，5月中旬以来形成的上升通道已经告破，伦铜5000美元一旦失守，下一目标将是4500美元。相对年初多头对“中国因素”的炒作，近期外强内弱的格局依旧保持，作为全球铜的最大生产和消费国，中国因素的弱化将令有色金属的领头羊――铜黯然失“色”。
从宏观经济面来说，中国经济数据有好有坏，回暖迹象明显，但也不能过于乐观。5月份中国PPI和CPI双双再度下降，通缩幅度进一步加深，尽管财政刺激拉动基建投资，但是内需复苏伊始，严重的产能过剩短期内将继续抑制价格。同时西方发达国家还未自金融危机引发的经济衰退中完全脱离，外需依然低迷,中国5月份出口同比下降26.4%,进口同比下降25.2%,均高于市场预期。由中国政府主导的固定资产投资是积极的财政政策与适度宽松的货币政策的结果，未来将面临缺少新增长点的尴尬问题。
总结前几年的历史经验可以看出，每年的6月之后都是金属铜消费的传统淡季，在7~8月份都会出现一个库存积累的阶段，此时价格表现也相对较弱，预计在今年经济衰退的大背景下这种现象仍将延续。近期库存变化最能说明问题，伦铜连续多日库存减少均为注销仓单的流出，占比持续下降，表明库存进一步下降的空间有限。沪铜库存则连续2周出现15000吨以上的增幅，创下2007年10月以来的最高水准，显示出国内需求乏力的现状，国内铜消费疲弱格局今后数月都会存在，直至年底旺季的到来。国内现货销售不畅，大量进口和产量增加令供应压力逐渐显现，价格上涨缺少支撑，贴水可能扩大，疲弱的进口比值短期内较难恢复，这会抑制铜的套利进口。
从持仓和成交量看，大量资金已经涌入有色金属铜市场，短期内资金主导的市场可能不会很快改变，在流动性的支持下，铜价的下跌注定不会一帆风顺，不过可以肯定的是，供求过剩下的铜价上涨空间已经非常有限，震荡回落将是主基调。（作者为东航期货研究员）
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