螺纹"空1号"：沙钢38000手高压 贸易商顶风进场 |
| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年06月08日 10:48 |
作者： |
贾华斐 |
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螺纹"空1号"：沙钢38000手高压，贸易商顶风进场
其成本大约在3200元；行业产能过剩压制多头上攻动能，市场一半空单为套保
理财周报记者贾华斐/文
从钢材期货持仓数据可查的4月17日开始，上海期货交易所螺纹钢0909合约空方持仓第一位的名称就一直没有变化过。江苏省民营钢铁企业沙钢集团以超过30000手仓单雄踞螺纹钢期货主力0909合约空头老大至今已近两个月。
而且，它持有的仓单数量也基本没有变化过。从最初的31000多手，到38000多手，除了随着行情的变动略有加仓外，每天的成交量几乎都为零。
"这是典型的套保。"南华期货研究所所长朱斌告诉理财周报记者。
几乎从钢材期货上市那天开始，市场上就预言，这一品种要吸引生产商尚需时日，但沙钢集团的入场却让人感觉，这一天并不像想象的那么遥远。
半数空单是套保单
38000张空单，按照每张合约10吨钢材的规定计算，沙钢等于卖空了380000吨螺纹钢。对于年产能超过2500万吨的沙钢来说，这可能只是它一周的产量，但对螺纹钢期货来说，这笔空单足足占据了该主力合约超过20%的空单总量。（截至6月4日理财周报记者发稿，螺纹钢0909合约空单共约18万手。）
"排在空方第二位的中钢期货仓位上也有27000多手空单，这也是现货商的套保单，再加上散落在其它公司的一些套保单，市场上很大一部分空单都是套保单。"永安期货分析师徐家顺告诉理财周报记者。
但是，尽管在巨量空单的压力之下，钢材期货价格节节上涨的趋势依旧没有改变。沙钢集团因此承受了一定的浮亏。
由于在3月27日上市至4月17日这段时间里，上海期货交易所一直没有公布螺纹钢的持仓情况，所以沙钢集团是在何时进场，当时的进场成本大概是多少，记者无从得知。但在那一时间段，螺纹钢0909合约的价格一直在3550元/吨之下运行。随后，受到国际大宗商品市场整体上涨以及螺纹钢现货价格节节攀升的影响，钢材价格也随之水涨船高，至记者发稿时，已站上3700元/吨一线。
这就意味着，即便按照3550元的最高进场价计算，沙钢的38000手套保单也出现了5700万元的浮亏。
不过，较之沙钢集团的生产成本而言，这笔套保并不算亏损。"当时沙钢的成本价应该是3200元，在期货市场以3600元套保，等于锁定了300到400元的利益。"徐家顺分析。"表面看起来期货上的头寸是亏了，但是它在现货市场上是赚了。"
朱斌也认为，这一政策对沙钢而言较为合理，"他们可以一直坚持到交割，等于在期货市场上卖货了。"
铁打的沙钢，流水的贸易商
有意思的是，与沙钢集团仓单不动铁了心套保的做法不同，贸易商在期货市场上的操作就更为灵活。
"我之前接触过一些贸易商，"一位不愿透露姓名的券商期货部门人士告诉理财周报记者，"在钢材期货刚上市之后的有一段时间，成交量和持仓量持续放大，当时是很多贸易商在进场。后来他们发现自己并不适应期货市场的规则，就又去转做一直都在做的电子盘，市场的成交量也因此大幅萎缩。"
"贸易商并不是不适应规则，也没有离场。"朱斌对这一观点提出异议。他介绍，此前的贸易商离场是因为当时电子盘的价格较期货市场更低，于是贸易商转而去电子盘做多。现在期货市场的价格换算之后较现货市场和电子盘更低，于是许多贸易商又转而进场做多。
"就最近的行情来看，肯定是贸易商在进场。"朱斌说。
过剩产能之忧
在朱斌看来，贸易商们的做法尽管依旧按照现货法则而来，但较之沙钢的做法，显得更灵活。他认为，这些钢材的现货商目前主要还是依照现货市场"逢低买入"的法则去操作期货市场，在期货市场和电子盘之前寻找价格更低的那边去买入，这相当于一种套利。
在他看来，相较贸易商，沙钢集团一笔单子数月不动的举措显得较为保守。"按照传统的看法，套保就应该像沙钢集团这样，按照自己的生产情况去相应的配置在期货市场上的头寸，并且一直将这头寸保持到交割。"朱斌和理财周报记者探讨，"但是在趋势较为明朗的情况下，其实可以减少反方向操作的头寸。比如在向上的氛围较为浓厚的情况下，是不是可以减少相应的空单？这样既可以减少期货上的亏损，又可以享受现货市场的盈利。"
问题是，向上的趋势真的就明朗了吗？
"生产商们对后市的看法是偏空的。"徐家顺认为，"做多的贸易商们底气也不足。他们把价格做上去多少，就会有相应的空单进来把价格压下去。"
他认为，此次螺纹钢的价格上涨是在国际市场所有大宗商品价格上涨的背景之下出现的，尽管现货市场上的价格也因需求的好转而走高，但和微弱变好的需求相比，巨量过剩的产能是压在市场心中的一块大石。
"现在每吨螺纹钢大概有300到400元的毛利，一些中小钢厂开足马力生产。"徐家顺介绍，4月份单月钢材产量创出历史新高，为968万吨，而去年同期，在金融危机尚未全面爆发、钢价仍位居高位的情况下，这一数字只有800多万吨。
"生产商们最了解这种情况，沙钢的单子一直不平掉或许有它的担忧，他对后市并不看好。"徐家顺认为。
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