| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年03月31日 14:01 |
作者： |
李茜 |
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上周五，钢材期货的两大品种———螺纹钢和线材期货终于在上期所正式挂牌。上市首日，成交额出现放量，显示钢材期货受到投资者的普遍关注。
作为新品种，投资者最关心的莫过于该期货品种存在的投资机会。不少期货分析师均表示，目前主要是一些中小型贸易商参与，投资的机会不多；但由于期货市场和现货市场价格存在差异，可关注两者之间的套利机会。
上市首日出现套利机会钢材期货的首日交易战绩不俗。首先，螺纹钢主力期货合约0909的挂牌价格是3399元/吨，开盘价是3550元/吨，高开151点。但由于期货与现货价格存在较大的价差，因此有较多的做空机会，使得早盘高开后大幅跳水，全天螺纹钢主力合约再也没有达到3663元/吨的涨幅高度，最终收盘报3561元/吨，每吨上涨162元，涨幅为4.77%。线材主力合约0909的挂牌价格是3199元/吨，开盘价格是3400元/吨，高开201点。当日走势基本与螺纹钢相似，全天都在6%的涨幅附近徘徊，收盘报3398元/吨，全天上涨199元，涨幅为6.22%。
首创期货分析师李敬康表示，从品种角度看，钢材期货两个最活跃的品种是螺纹钢0909合约和线材0909合约，这两个品种之间存在跨品种套利机会。根据之前的历史统计测算，相对线材的螺纹钢平均升水为35元/吨，标准差为110元/吨，价差波动的90%置信区间为[-145，215]。当两者价差一旦超出这一置信区间，就被认为是出现了很好的套利机会。
从螺纹钢和线材挂牌价格差距看，上期所对两份合约设置的挂牌价存在200元的价差，开市之后，价差经历了短暂的下挫后再度回归到180元左右水平，这与此前所计算的套利区间上限十分接近，应当被看作很好的介入机会；并且当前现货市场两品种之间的价差只有50元左右，远远低于期货市场两品种价差，所以有理由相信，这一价差还会进一步收敛。“钢材期货交易首日的涨跌停限制是正常交易日的2倍，即涨跌停是10%，远大于电子盘200元/吨的涨跌幅度，这给市场套利提供了空间。”李敬康说道。
下一步可关注跨期套利中国国际期货的研究报告认为，3月27日，上期所螺纹钢合约挂牌价格比较合理，而线材合约挂牌价格3199元／吨则相对偏低，这就决定了两者之间存在套利空间。比如，27日螺纹钢成交密集区间在3350－3550之间，线材成交密集区间在3200－3400之间。投资者可在螺纹钢期价低于线材价格114元时，买入螺纹钢，卖空线材；在螺纹钢价格高于线材389元时，卖空螺纹钢，买入线材。但经过首日成交，螺纹钢期货和线材期货可操作的套利价格均已接近涨停板，两者价差缩小，因此对不经营交割注册品牌的贸易商而言，套利机会开始减少。
长城伟业期货分析师谢赵维表示，结合基本面近低远高排列的考虑，0909钢材期货合约上市交易后，价格将出现较大幅度的上涨。以3399元/吨的上市基准价格，首日10%的涨跌幅，钢价的上限将达到3740元/吨，结合目前的现货价格来看，北京和上海等主要地区螺纹钢现货报价基本在3300元/吨，即便考虑到资金成本、入库费、手续费等，差不多也就3400元左右。因此，目前期货价格还是比较高的，存在较大的下调压力。线材期货与现货价格的关系基本与螺纹钢相似，同样也存在较大下调压力。在这种情况下，投资者目前可关注钢材期货跨期套利的情况。
据介绍，隔月跨期套利持仓成本合计大约在35-50元/吨左右。如果跨期价差高于这一持仓成本，那么套利机会就是存在的。3月27日，螺纹钢0909与RB0910合约的价差上升趋势显著，并于午后突破了20元水平。随着未来交易量的扩大，预期隔月价差将维持在50元以下区间震荡。一旦价差继续走升，超过持仓成本，那么跨期套利就将可行。
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