黄金保值增值的功能在2008年3月17之前可以说是发挥得淋漓尽致，但其后的几拨下跌行情导致许多投资者到了现在仍然是心有余悸。如何在黄金投资中全身而退?这是大家必须要边学习边总结的一件大事，而并不仅仅是单纯的做多或是做空的问题。

我们先来看一些数据:

有报道称：世界黄金协会公布了最新的《黄金需求趋势报告》，在这份专门反映世界黄金供求关系的报告中，在2008年以美元计价的黄金需求达到1020亿美元比2007年增加了29%。在2008年，个人投资者对黄金表现出了非凡的热情，金条与金币的需求上涨了87%，因此在很多地方都出现实物黄金断货的现象。黄金首饰需求方面在2008年以美元计算的话上涨了11%达到600亿美元，如果按吨数来计算则是下降了11%到2318吨，这主要是去年黄金价格上涨以及波动剧烈，让很多投资者采取观望态度。笔者认为，08年初的黄金价格大涨铸就了黄金投资的热情；而首饰需求吨位的下降也反映终端消费肯为高价位买单者越来越少。

世界黄金协会认为全球性的金融危机仍将持续，因此对于金条和金币这类投资性的黄金需求将大增。不过工业以及首饰方面的需求可能将减弱。特别是黄金首饰方面的需求主要由黄金价格的走势来决定。黄金毕竟是商品,其商品属性的回归最终还是要通过市场实际需求来检验。

　　再看黄金供给面方面，世界黄金协会认为黄金矿产量仍将走下坡，特别金融危机爆发后，全球金融市场处于信贷紧张，流动性缺乏的这样一种局面，很多矿业公司都面临着资金紧张的窘境。所以利用高价位快速回笼资金或许不失为上上之策。

我们按吨数来计算，去年黄金需求比2007年上升了4%达到了3569吨。特别是黄金投资需求暴涨了64%，相当于在黄金市场流入了152亿美元的资产。黄金ETF在去年的第四季度买进黄金94.7吨，而去年第三季度投资达到282吨，这都是很惊人的数字。现在世界最大的黄金ETF SPDR现在的黄金储备达到1028吨，从2009年初算起，SPDR已经增仓了232吨，如果从金融危机爆发的9月15日开始SPDR已经增仓了398吨。而在世界黄金协会的全球主要黄金ETF的黄金总量现在也达到了1462吨，这都是历史新高。这些黄金ETF今年的总投资达到了82.5亿美元。基金增持黄金最终目的是从黄金投资中受益。

另外，近期黄金大涨有很大一部分因因素是受银行业危机进一步扩大的影响:

东欧货币剧贬,西欧银行业危机一触即发。近期由于实体经济的衰退导致优质贷款出现不良贷款,以及东欧国家与俄罗斯留给欧洲银行业的巨额债务面临的违约风险,给欧洲银行业带来了巨大冲击。

在过去几个月中,匈牙利、波兰、捷克、罗马尼亚和俄罗斯的本币币值大幅缩水,东欧和中欧地区的外汇危机正在全面爆发,当地的银行体系因为信贷风险受到巨大威胁。而由于西欧国家的银行多数贷款也集中在东欧,使得其脆弱的银行业体系在经受了源自美国的第一轮金融危机的冲击后,再次有崩溃之虞。而对金融危机的预期将使得黄金的避险价值凸显。在实际投资当中,每次金融体系的震荡都是做多的良好机会,直白的说就是炒做的热点。

第四、从商品投资的角度来看：

有权威观点称衡量黄金投资价值的尺度，似乎是黄金与其它商品的比价关系。笔者认为非常有道理。这种观点认为到目前为止，与黄金有关的最完美的比价关系，似乎发生在黄金与原油之间。

1971年1月～1980年1月，黄金价格由每盎司37.88美元上涨到677.97美元（月度均价），累计涨幅为16.9倍，同期原油价格的累计涨幅大致为16.5倍，由每桶2美元上涨到每桶35美元。二者涨幅相差无几，比价关系亦稳定在19∶1左右。随后20年，原油价格大致在每桶20美元上下徘徊，而黄金价格大致在每盎司300美元上下波动。这使人们相信，就历史行情而言，黄金与原油之间的比价关系被控制在20∶1之内。

　　就比价关系来说，在原油价格上涨到每桶100美元以上并持续了8个多月的那段时期，黄金价格并没有出现相应的大幅上涨，与原油的比价关系最低曾达到6∶1以内。不仅如此，如果说本轮黄金价格上涨行情是从1998年原油价格创第二次石油危机以来新低后开始的，那么，至今原油价格的最大涨幅与黄金价格的最大涨幅同样极不对称，前者接近14倍，后者则不到4倍。

　　风险是不言而喻的。随着原油价格的快速跳水，黄金与原油之间的比价关系出现了新的动向，曾经不到6∶1的价格比如今已突破28∶1。必须承认，这几乎是有史以来黄金与原油之间比价关系的最高纪录。

　　现实地讲，自金融危机爆发以来，由于信贷市场流动性供给近乎枯竭，美元变得异常短缺，由此导致国际外汇市场上美元整体处在升值的状态。鉴于尚无迹象表明美国的金融危机已接近尾声，加上发生在第二阵营国家的金融危机有蔓延之势，美元短缺以及由此决定的美元强势，似乎还要持续下去。一旦美元供给更加短缺，从商品市场抽回流动性，未必不是金融业的下一个选择之一。

　  　中东欧银行业的问题开始引起人们关注并可能成为引爆新一轮欧元下跌的动力。美国失业率的不断攀升成为经济螺旋式下降的引擎，这令美股难有良好表现。因此，风险资产将在很长一段时间内遭到人们的疏远，越来越多的投资者冷静下来思考黄金其本来的意义。如果说2008年一季度金价站上1000美元是依靠当时火热的大宗商品市场和“咆哮的通胀”的话，那么，此次金价再上1000美元更多是来自于对信用资产的不信任，黄金成为最后的避风港。看到这一点，或许将对黄金后市有更好的信心。

08年末投行瑞银(UBS)按其传统公布了2009年可能出现的十大意外事件，其中包括油价跌至每桶20美元及黄金将跌到300美元/盎司等。对于20美元的原油可能人们并不意外，但是300美元的黄金是否会实现目前来说真的是09年最令人意外的事情了。如果我们将时间往前推算，黄金300美元/盎司是2002年的价格，而石油20美元/桶则是2003年的价格。现在石油在40元/桶附近徘徊，黄金近期在突破了1000美元之后回落并徘徊在900美元/盎司附近。可以说金融风暴成就了黄金成为大宗商品中最耀眼的明星，但笔者依旧认为黄金或许是最后下跌的品种。

许多投资者或许曾在做多黄金的浪潮中遭受创伤。将来全球胡经济是继续恶化还是开始好转?我们在黄金投资市场是做多还是做空？哪个胜算更大些?历史教训告诉我们市场上永远都是跌得要比涨得快。特别是从时间的节点上来看，黄金目前正处于消费淡季，所以说做空相对更加安全。

最后在实际操作中，除了考虑基本面因素之外我们还要参照各种技术指标。例如黄金分割线、布林轨道MACD等指标。

上图是截止到3月10日的日K线走势，可以清楚的看到黄金还处于下降通道。特别是在3月4日时盘中行情一度有要跌破60日线的趋势，但同时也临近从黄金分割线来看903.56美元/盎司支撑位。虽然我们考虑到黄金现货目前正步入消费淡季的因素，黄金下破60日线考验879美元/盎司一线的可能性也非常大。但在临近关键支撑位时，是跟空还是抄底？我建议投资者如有空单就要学会获利减仓，等待合适的价位再空。从上图我们可以清楚的看到在3月4日之后的两个交易日黄金出现了较大的涨幅。适时离场观望等待时机，做有把握的交易就变得非常重要。

同时我们也可以关注到黄金在下跌的通道当中，通常在5日线附近进场比较安全，可以破位跟空却不可盲目追涨杀跌（要参照技术指标操作）。

黄金不论是涨还是跌，资金控制是投资者必须放在首位的大事。参照黄金现货消费淡旺季，并选择几个简单实用的技术指标也非常重要。在做空黄金时遇支撑位、均线附近适当减仓，破位再加仓、设置止损止赢位等等。选择适合自己的参照物并长期使用验证将是投资者取胜黄金投资市场的关键。

以上仅为笔者个人观点，仅供同行、黄金现货企业、投资者相互探讨。

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